螺纹铁矿期货周报：政策持续宽松，关注国庆节前备货补库力度

2023年09月16日 政策持续宽松，关注国庆节前备货补库力度 联系我们 研究员：韩静联系方式：010-56711831从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863 螺纹： 央行下调存款准备金率，统计数据显示，历次降准后次日及5个交易日，钢材价格涨多跌少。房地产政策继续呈现宽松。螺纹低产量、低库存态势延续，本周需求略有改善，还需观察，国庆长假前或有节前备货行为，备货力度有待关注。政策不断刺激及宽松，中期价格或震荡偏强。建议：震荡偏强，下方支撑3680，上方压力3950。铁矿石： 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 铁水产量保持高位，钢企对铁矿石存量需求仍旺盛，但高炉利用率和铁水产量继续增长空间相对有限，增量需求边际下降；港口库存处于同期低位，供应和库存目前均无明显压力，长期看，铁矿石供应或偏宽松。建议：钢企对铁矿石需求旺盛支撑铁矿石价格，但政策上限制铁矿石上行空间，矿石价格宽幅震荡，上方压力880，920，下方支撑780，710。风险提示： 政策影响、下游需求、矿山发运、钢企限产 Part 1上期复盘 1.1盘面回顾 Ø上周相关部委喊话铁矿石后，铁矿石价格出现明显回调，进而带动螺纹价格出现明显调整。Ø本周政策影响有所消退，价格依然呈现震荡偏强。 请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.1螺纹行情预判 Ø政策：央行下调存款准备金率，统计数据显示，历次降准后次日及5个交易日，钢材价格涨多跌少。房地产政策继续呈现宽松，包括一线城市北上广深，全国约有25个城市执行“认房不认贷”政策，此外上海和杭州有政策宽松升级态势。 Ø供应：螺纹产量继续回落，产量处于同期低位，低产量态势延续。本周钢企有减产现象，供应端无明显压力。 Ø需求：消费旺季，本周需求略有改善，国庆节前，下游有补库备货行为，一定程度上利好价格，中长期在政策刺激下，预计需求将会出现改善。 Ø库存：螺纹钢库存连续去库，目前库存绝对量处于同期偏低水平，库存暂无明显压力。 Ø操作建议：螺纹低产量、低库存态势延续。需求略有改善，观察持续性，国庆长假前或有节前备货行为，备货力度有待关注。房地产宽松政策使得市场情绪出现改善，但下游需求转变或需要一定时间。预计价格宽幅震荡，下方支撑3680，上方压力3950。 Ø风险点：政策刺激、行业政策、下游需求、减产复产 2.2供需因素——钢材 Ø政策因素：央行下调存款准备金率 1.央行：决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。这是年内第二次降准重磅落地，预计释放中长期流动性超5000亿元。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø经济数据：房地产主要指标依然同比下降，政策滞后性，后期或将改善 1.1-8月房地产开发投资同比下降8.8%，降幅继续扩大0.9个百分点。2.1-8月份，房地产开发企业房屋施工面积同比下降7.1%，降幅扩大0.5个百分点，房屋新开工面积同比下降24.4%，降幅扩大0.1个百分点，商品房销售面积同比下降7.1%，降幅扩大1.6个百分点。3.房地产行业主要指标呈现持续同比下降态势，并且降幅在不断扩大。8月末9月初，房地产政策出现宽松，不完全统计，全国有25个城市执行“认房不认贷”，个别城市政策在此基础上，有不同程度的宽松升级。中期来看，房地产行业有改善预期。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø经济数据：月度新开工面积、施工面积、销售面积 1.从月度数据表现来看，施工面积，新开工面积以及销售面积依然处于历史同期低位。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø套利数据：累计新开工面积、施工面积、销售面积 1.累计施工面积降至5年同期新低，新开工面积则持续处于5年新低。房地产行业用钢量消费仍将保持疲弱状态。2.累计待售面积继续增加，去库存压力较大。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø套利数据：关注期现正套机会 1.螺纹换月完成，01合约基差处于平水或小幅贴水状态，从趋势上看，基差大概率走强，投资者关注正套机会。 2.近远月价差出现收敛，显示远月表现更强，历史数据显示。近月普遍强于远月，建议暂时观望。 3.01合约卷螺差出现收缩，如果继续回落，等待做多机会。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø盈利水平：短流程亏损百元左右，长流程行业盈亏平衡线附近 1.长流程企业整体平均盈利水平处于盈亏线附近。2.短流程目前行业整体仍处于亏损状态，亏损水平保持在百元左右，较上周略有好转。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø供应因素：粗钢产量下降，螺纹产量持续下降，热轧产量5年均值附近 1.8月全国粗钢日产278.71万吨，环比下降4.8%。 2.2023年1-8月中国粗钢产量71293万吨，同比增长2.6%。如若全年产量保持在10.18亿吨，未来4个月月均产量7625万吨，比上半年月均减少1280万吨，如要执行平控，产量有较大的下降空间。 3.高频数据显示，螺纹产量连续7周下降，产量不断创同期新低水平，螺纹供应暂无压力。热轧产量连续两周大幅回落，钢厂有主动检修迹象。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø供应因素：短流程开工率环比微增，处于同期偏高水平 1.电炉开工率75.57%，环比增加0.73%。产能利用率53.3%，环比下降0.3%。2.电炉开工率回升，目前处于相对偏高水平。3.从长、短流程生产来看，长流程产量下降非常明显。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø钢材库存：螺纹持续去库，库存低位压力暂时不大 1.螺纹钢社会库存536.89万吨，环比减少28.17万吨，降幅扩大。 2.螺纹钢厂库182.75万吨，环比减少1.86万吨。 3.螺纹厂库+社库总库存719.64万吨，环比减少30.03万吨。 4.螺纹钢社库连续去库，降幅有所扩大，库存量处于同期偏低水平，库存压力暂不高。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø钢材库存：钢材总库存去库，库存压力暂时不大 1.五大品种钢材社会库存1148.04万吨，环比减少34.46万吨。2.五大品种钢材厂库431.36万吨，环比减少2.59万吨。3.五大品种钢材总库存1579.4万吨，环比减少37.05万吨。4.钢材总库存去库，目前整体库存压力不大。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø供应因素：成交略有改善，节前或有补库备货行为 1.即将进入9月份，常称“金九银十”，但是近年来普遍表现为淡季不淡，旺季不旺，消费旺季下游需求有可能发生边际改变。2.近期成交表现一般，暂未有明显放量迹象。 请务必阅读文后免责声明 2.1铁矿行情预判 Ø政策：央行降准0.25个百分点，历次降准后，铁矿石价格涨多跌少。房地产政策持续宽松中长期有利于钢铁行业Ø供应：矿山发货节奏控制较好，暂无明显供应压力。本周到港量环比增加较为明显，有可能会导致港口库存出现增加。 Ø需求：高炉产能利用率保持高位，企业对铁矿石存量需求依然旺盛。废钢资源紧缺一定程度上利好铁矿石需求。但是高炉产能利用率和铁水产量继续增长空间相对有限，对铁矿石的存量需求边际下降。 Ø库存：港口库存总量1.2亿吨之下，到港量增加，但是本周疏港量也大幅增加，缓解了港口库存累库的可能。从趋势上来看有累库可能。钢厂进口铁矿石库存低位震荡，预计中下旬可能会有国庆节前补库行为，建议关注钢企补库力度。 Ø操作建议：钢企对铁矿石需求旺盛支撑铁矿石价格，但是政策上有限制铁矿石上行空间，矿石价格宽幅震荡，上方压力880，920，下方支撑780，710。 Ø风险点：政策干预，矿山发运、钢企复产/限产政策、钢材下游需求兑现 2.2供需因素——铁矿 Ø套利数据：期现价差观望，跨月有继续收敛可能，激进投资者逢低试多螺矿比，注意止损 1.目前01合约与pb粉基差降到100以下，处于历史正常水平。 2.5-1价差出现收敛，政策利好远月，有继续收敛空间。 3.01合约螺矿比仍在走弱，不排除仍有小幅回落空间，激进投资者可择机逢低试多。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——铁矿 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——铁矿 Ø矿山发货：四大矿山发货节奏相对控制较好 1.力拓发往中国488.1万吨（+48.7万吨），必和必拓发往中国417.8万吨（-104.8万吨），FMG发往中国358万吨，（+14万吨）。淡水河谷发货量537.5万吨，（-67.4万吨）。 2.最新发货量显示，四大矿山发货量处于正常水平，总量环比小幅减少。 3.矿山发货节奏较好，暂无供应压力。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——铁矿 Ø矿石供应：海外港口库存保持在1200万吨上下，港口在港船舶回落。 1.澳洲和巴西主要7个铁矿石发运港口库存量在1200万吨上下波动，处于前期正常区间上沿，略高于今年平均水平。 2.港口在港船舶在88条，比上周增加9条。 3.海外库存及港口待卸船舶量均处于相对正常水平。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——铁矿 Ø需求因素：存量需求旺盛，增量需求边际下降 1.1-8月全国粗钢产量7.13万吨，同比增长2.6%，8月粗钢日产278.74万吨，环比下降4.8%。2.全国247家钢企高炉开工率84.07%，环比下降0.32%。高炉产能利用率92.65%，环比下降0.11个百分点。3.本周247家钢厂铁水产量247.84万吨，环比下降0.4万吨。4.本周铁水产量环比微降，由于盈利水平收缩，有企业开始减产，高频数据显示，铁水微降，但是仍处于高位状态，但继续增长空间有限。钢企对铁矿石需求依然旺盛，但增量需求或边际下降。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——铁矿 Ø需求因素：存量需求旺盛，增量需求边际下降 1.全国247家钢企高炉开工率84.07%，环比下降0.32%。高炉产能利用率92.65%，环比下降0.11个百分点。 2.本周247家钢厂铁水产量247.84万吨，环比增加0.4万吨。 3.高炉产能利用率和开工率本周微降，产能利用率仍处于历史高位，继续增长空间有限，增量需求或边际下降。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——铁矿 Ø需求因素：钢厂日耗小幅下降，港口疏港量环比增加 1.钢厂铁矿石日耗300.7万吨，环比减少0.6万吨。2.港口日均疏港323.79万吨，环比增加11.38万吨。3.钢厂对铁矿石需求仍保持较高水平，钢厂日耗保持高位，疏港量明显回升。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——铁矿 Ø库存因素：厂内进口矿库存底部震荡，国庆节前或有补库动作 1.全国247家样本钢铁企业进口矿本周微增，总库存8832.48万吨，环比增加300.59万吨。2.钢厂库存补库较为明显，9月中下旬，国庆长假前，仍会有补库行为。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——铁矿 Ø供应因素：上期到港量大幅下降，本期明显回升 1.8月底，再度形成两个新台风影响我国福建及广州等沿海地区，港口到港量再度回落，单周到港量下降至2000万吨之下。2.最新到港量则再度大幅增加，单周到港量增加至2700多万吨，或将导致港口库存增加。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——铁矿 Ø库存因素：港口库存仍不足1.2亿吨，库存总量处于相对偏低水平 1.本周45港铁矿石库存总量11865.75万吨，环比减少2.12万吨。 2.澳洲矿5042.03万吨，环比下降10.43万吨，巴西矿4692.42万吨，环比增加86.9万吨。3.港口库存仍不足1.2亿吨，库存总量处于相对偏低水平。