关于中国人民银行即日起正式启动SFISF操作点评：SFISF正式启动，利好金融科技及券商股

核心观点与事件背景

中国人民银行与中国证监会联合印发通知，正式启动证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作，旨在提振资本市场。该举措是继央行提出降低存款准备金率和政策利率、创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展后，为应对近期市场波动加速出台的创新金融工具。

关键数据与操作细节

• 参与机构：20家机构获准申请额度超2000亿元，包括中债信用增进公司委托的特定公开市场业务一级交易商，以及符合条件的证券、基金、保险公司。
• 资金投向：资金仅用于股票、股票ETF的投资和做市，买入股票可以对冲，但对冲规模不超过融资金额的10%。
• 风控指标计量：换入的国债或央票不计入“固收自营/净资本”指标，换入的股票不计入“权益自营/净资本”；换入后交易的股票不计入表内资产，市所需稳定资金指标减半计算。
• 其他细则：互换期限为1年，可视情展期；互换费率由参与机构招投标确定；可用质押品包括债券、股票ETF、沪深300成分股和公募REITs等，质押率原则上不超过90%。

研究结论与投资建议

• 流动性改善：SFISF为券商、公募机构资金入市提供流动性支持，有助于提升券商使用互换便利的意愿，市场交投活跃度有望进一步提升，利好券商、金融科技股基本面改善。
• 投资建议：推荐受益于流动性改善的金融科技及券商股，个股推荐同花顺、中信证券、中国银河。券商板块市净率（PB）占全市场PB比重较历史高位有一定空间。
• 风险提示：权益市场大幅波动。