非银行金融行业事件点评：深港通正式获批，券商股获两方面重要利好

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 深港通正式获批，券商股获两方面重要利好 ——非银行金融行业事件点评 2016年08月16日 看好/维持 非银金融 事件点评 齐瑞娟 分析师 执业证书编号：S1480515080001 qirj@dxzq.net.cn 010-66554089 事件： 8月16日，李克强总理在国务院常务会议上明确表示，“深港通相关准备工作已基本就绪，国务院已批准《深港通实施方案》。”中国证监会与香港证监会共同签署深港通《联合公告》，深港通总额度取消，北向每日额度130亿元，南向每日额度105亿元，预计港交所和深交所将用4个月时间完成深港通准备工作。 观点： 1、深港通开通进度符合预期，券商股有提前表现 8月12日证监会新闻发言人表示两地证券部门以及深交所与港交所之间正在密切合作，证监会成立了深港通专项工作小组，积极推进深港通的各项准备工作，今年将择机开通。8月15日受深港通渐近消息催化，券商股集体暴涨，截至收盘华泰涨停，招商、西部接近涨停，券商板块上涨5.44%。 2、深港通千呼万唤始出来，券商板块获两方面重要利好 深港通带来市场增量资金，提升交易活跃度，利好券商经纪业务从而增厚券商业绩。虽然深港通带来增量资金有限，按北向每日130亿额度、每日额度使用率10%计算，未来一年将为A股带来3000亿左右新增资金。更重要的是深港通推出在短期内有利于市场风险偏好水平的提升，增加市场交易活跃度，提高券商佣金收入从而增厚券商业绩。 P2 东兴证券事件点评 非银行金融行业：深港通正式获批，券商股获两方面重要利好 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES深港通开通是我国资本市场开放和金融改革的重要举措，而券商是最受益于资本市场改革、金融改革的板块，深港通开通将为券商板块估值提升提供重要催化。随着深港通的开通，以及未来沪伦通、A股纳入MSCI等政策利好逐一兑现，我国资本市场市场的对外开放程度和金融市场国际化水平将大大提高，这为国内券商带来了巨大的发展机会，券商跨境业务、经纪、投资、资管等各业务条线都直接受益。未来也会有更多券商选择去香港上市、在香港设立子公司等等。 3．券商估值仍处低位，基本面持续修复，短期继续看好 从估值来看，经过近两天上涨券商板块估值略有提高，截至今日收盘券商板块PB估值2.2X，大型券商PB估值1.5X-2.0X，处于历史中枢水平之下。从基本面来看，去年7月牛市结束，从今年三季度开始券商将对应较低的业绩基数，券商同比业绩压力将大大减轻。过去的6月和7月两市成交持续回暖，昨天和今天两市成交都在7000亿以上，两融余额也在昨天重新回到8800亿，券商基本面有望继续回暖。 结论： 推荐标的方面，我们有两条主线，一是中长期看好的华泰证券（互联网证券龙头，经纪业务老大，7.8亿美元收购美国金融科技巨头AssetMark布局财富管理，具备在财富管理率先突围的潜质，估值低弹性大），二是基本面存在改善预期、事件驱动、低估值的国元证券（三年定增+员工持股彰显坚定信心，稳健经营杠杆水平最低之一，深耕安徽、受益于地方国资委背景区域优势显著）、山西证券（山西金控整合超预期，全牌照金融航母带来协同效应想象空间，公司作为山西金控下唯一上市平台有望承担融资平台功能，区域优势显著），同时建议关注兴业证券（监管部门处罚力度好于预期，前期风险得到较充分释放，基本面扎实，估值最低的中小券商）。 东兴证券事件点评 非银行金融：报告标题 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES分析师简介 齐瑞娟 北京大学经济学学士，纽约州立大学金融经济学硕士，曾于2010年至2015年在博时基金管理公司工作，历任养老金业务部专户业务助理、专户业务经理、专户业务总监。2015年加盟东兴证券研究所，从事非银金融行业研究。 联系人简介 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 东兴证券事件点评 非银行金融：报告标题 P4 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 东兴证券事件点评 非银行金融：报告标题 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。