棉系周报：进入新棉采摘 棉价表现略偏弱

银河大宗农产品研究员：刘倩楠期货从业证号：F3013727咨询从业证号：Z0014425 第一部分国内外市场分析 第二部分周度数据追踪 第一部分国内外市场分析 ◼国际市场分析◼国内市场分析◼期权交易策略◼期货交易策略 国际市场分析 ◼美棉市场：当周美棉变化不大，预计美棉走势维持震荡。 ◼交易逻辑：本周美棉基本面变化不大，虽然近期天气情况对美棉生长带来一定影响，但考虑到最新USDA产销报告对美棉做出了大幅调减，因此预计未来产量方面对美棉的利多影响可能有限。此外，前期受美联储降息影响，大宗商品整体走势有偏强表现，但考虑到目前暂无其他新因素出现，预计美棉走势维持震荡走势。 ◼美棉生长情况：截止10月6号，美棉15个棉花主要种植州棉花吐絮率为82%，较去年同期水平快2个百分点；当前美棉优良率为29%，较去年同期低3个百分点。目前美棉收割率为26%，较去年同期快3个百分点，比近五年同期平均水平高4个百分点。此外，根据美国农业部的统计，截至2024年10月3日当周，美陆地棉合计检验量26.4万吨，同比增13.2%，占年陆地棉产量预估值的10%（2023/24年度产量预估值为263万吨）；皮马棉检验量暂未更新。 ◼美棉销售情况：根据USDA最新美棉出口销售报告，截止10月3日当周，美棉签约进度为46%，较五年均值落后13个百分点，2024/25美陆地棉周度签约2.03万吨，较前四周平均水平降23%；其中越南签约0.66万吨，墨西哥签约0.27万吨；2025/26年度美陆地棉周度签约0.3万吨；2024/25美陆地棉周度装运2.16万吨，周降11%，较前四周平均水平降13%，其中巴基斯坦装运0.56万吨，墨西哥装运0.31万吨。目前美棉装运进度为10%，较五年均值落后5个百分点。 ◼国际市场情况：根据10月最新USDA报告，全球棉花产量上调4.7万吨至2539万吨，其中中国、巴西产量有所上调，分别上调8.7万吨和2.2万吨，美国产量下调6.8万吨至309万吨；消费来看，总消费变化不明显，下调0.2万吨至2519，整体供需矛盾不明显。期末库存方面，10月全球棉花期末库存下调3.6万吨至1662万吨。 国内市场逻辑分析 ◼国内市场：本周郑棉走势偏弱，预计短期维持震荡偏弱走势。 ◼供应端：预计短期棉花供应维持宽松状态。新年度棉花产量较去年相比预计略有增加，根据中国棉花信息网最新数据显示，预计新年度新疆地区产量约在606万吨左右。国庆后新棉收购陆续展开，根据中国棉花网最新数据，截至10月10日全疆平均采摘进度29.9%，其中北疆采棉进度较快，约40%，南疆地区采摘进度约12%，截至10月12日，新疆皮棉累计加工量在43.26万吨，较节前5.68万吨增加了26万吨。交售情况来看，根据中国棉网统计，截止10月10日，新疆地区籽棉交售率为60.7%，较四年均值快4.8个百分点。当前收购价格方面，节后伴随着郑棉期货有所下跌，收购价格有所调整，截至10月10日，棉花收购价格在6.1-6.3元附近，对应盘面价格大概在14200-14800元/吨附近。 ◼需求端：本周下游情况来看，节后订单情况变化不明显，新订单未出现明显增量，开机率方面纱线开机率继续维持稳定，坯布开机率有所回升但市场心态仍偏谨慎。库存方面来看仍处于去化阶段，各环节考虑到当前市场不确定性较大暂未出现大批量补库行为。 ◼交易逻辑：当前市场关注度主要在新棉方面，国庆之后郑棉价格有所下跌后开秤价格也有一定的回落。新年度产量较上一年度相比略有增加，目前开秤价格约在6.1-6.3元附近，对应盘面价格在14200-14800元/吨附近，当前籽棉交售进度约在1/3，预计后续随着交售进度的增加盘面或将有一定的套保压力，因此预计盘面短期向上驱动相对有限，但当前下游表现暂未出现明显变化以及库存情况处于较低的位置，并且考虑到当前宏观货币政策偏宽松，因此预计棉花短期价格走势震荡略偏弱为主向下空间相对有限。 国内市场逻辑分析 期权策略 ◼波动率走势判断：上周棉花60日HV为16.1712，波动率较上一日略有增加，CF501-C-14200隐含波动率为15.6%，CF501-P-13600隐含波动率为16.1%，CF501-P-13200隐含波动率为16.9%。 ◼期权策略建议：上周郑棉主力合约持仓PCR为0.5819，主力合约的成交量PCR为0.5266，今日认购认沽成交量均有减少，市场看变化不明显。。 ◼期权：可考虑卖CF501-P-13200。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 期货交易策略 ◼1、单边：目前美棉基本面变化不明显，预计美棉走势维持震荡；郑棉预计棉花短期价格走势震荡略偏弱为主向下空间相对有限。 ◼2、套利：建议先观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分周度数据追踪 棉花库存 棉纱和棉花价差 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China(100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn