因子情绪观察与基金仓位高频探测

摘要 市场情绪跟踪 股指期货升贴水情况：截至2024年10月11日，沪深300、中证1000、上证50以及中证500股指期货均处于贴水状态（现货价格高于期货价格），升贴水率分别为0.44%、0.12%、0.32%以及0.26%。自本轮行情启动以来2024年9月24日至今，沪深300、中证1000、中证500及上证50升贴水率迅速拉升，平均升贴水率分别为0.97%、0.94%、1.04%以及0.87%。 两融情况：截至2024年10月10日，两融余额为15867.47亿元，其中融资余额为15778.30亿元，融券余额为89.16亿元；分行业来看，本周融资净买入额较高的行业包括电子、非银行金融，分别为196.54亿元、172.73亿元；融券净卖出额较高的行业有电子、非银金融，分别为0.32亿、0.25亿。自2024年9月23日至节后10月8日，两融余额占流通市值比率从2.23%下降至1.89%，两融交易额占市场成交额比率从7.63%提升至11.78%。截至2024年10月10日融余额占流通市值比率上升至2.11%，两融交易额占市场成交额比率下降至9.89% 主动权益基金发行情况：本周主动权益基金发行规模总计6.39亿元。主动权益基金近一个月发行规模243.53亿元。 公募基金仓位及行业配置高频探测：截至10月8日，全市场主动权益基金平均仓位81.18%，截至2024年10月11日，仓位上升至82.14%，相较于9月23日大幅加仓3.99%。分行业来看，本周主动权益基金主要加仓医药、通信、机械等行业，仓位分别增加0.47%、0.46%及0.43%。本周主动权益基金主要减仓有色金属、农林牧渔、轻工制造等行业，仓位分别下降0.28%、0.27%及0.27%。 自2024年9月23日至2024年10月11日，计算机、电子、食品饮料、国防军工、电新、通信等行业涨幅居前，但主动权益基金进一步减少对食品饮料及国防军工的配置；公用事业、煤炭、交运、银行、家电等行业涨幅较弱，但主动权益基金加大了对家电、银行、石油石化、交运行业的配置。 因子表现跟踪：从IC表现来看，近一周流动比率、净利润率、速动比率等因子表现较好，IC值分别为9.89%、8.88%、以及8.21%；小市值、EPS同比、归母净利润同比等因子表现较差。近一个月小市值、PS因子表现较好，IC分别为-6.56%、-6.46%；净利润率、营业净利润率、ROETTM等因子表现较差。从多头收益相对于万得全A的超额表现来看，1/PB、1/PE等估值因子组合表现优异，近一周累计超额为0.64%及0.28%；最近一月1/PB、1/PS、ROE环比等因子表现较好，累计超额分别为2.55%、1.89%、1.25%；最近一年1/PE因子、股息率因子表现较好，累计超额分别为13.50%、8.20%。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险，且不构成任何投资建议；投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，市场有风险，投资需谨慎。 1市场情绪跟踪 1.1股指期货升贴水 截至2024年10月11日，沪深300、中证1000、上证50以及中证500股指期货均处于贴水状态（现货价格高于期货价格），升贴水率分别为0.44%、0.12%、0.32%以及0.26%。 图1：沪深300股指期货升贴水及收盘价 图2：中证1000股指期货升贴水及收盘价 图3：上证50股指期货升贴水及收盘价 图4：中证500股指期货升贴水及收盘价 本周内沪深300、中证1000、中证500长期处于升水状态，升水天数占比分别为75%、100%、75%。中证500升水天数占比50%。沪深300、中证1000、上证50以及中证500股指期货本周平均升贴水率0.08%、0.24%、-0.10%和0.17%。 自本轮行情启动以来2024年9月24日至今，沪深300、中证1000、中证500及上证50升贴水率迅速拉升，平均升贴水率分别为0.97%、0.94%、1.04%以及0.87%。 表1：本周股指期货升贴水情况（%） 1.2两融情况 融资融券是指投资者向证券公司提供担保品，借入资金买入上市证券（融资）或者借入上市证券并卖出（融券）的行为。截至2024年10月10日，两融余额为15867.47亿元，其中融资余额为15778.30亿元，融券余额为89.16亿元。 图5：融资余额与融券余额（亿元） 自2024年9月23日至节后10月8日，两融余额占流通市值比率从2.23%下降至1.89%，两融交易额占市场成交额比率从7.63%提升至11.78%。截至2024年10月10日融余额占流通市值比率上升至2.11%，两融交易额占市场成交额比率下降至9.89%。 图6：两融余额与交易占比情况 整体来看，截至2024年10月10日，本周融资净买入额为1483.29亿元，相较于上周（457.98亿元）有所上升，本周融券净卖出额为-5.76亿元，相较于上周（-3.01亿元）有所下降；分行业来看，本周融资净买入额较高的行业包括电子、非银行金融，分别为196.54亿元、172.73亿元；融券净卖出额较高的行业有电子、非银金融，分别为0.32亿、0.25亿。 表2：分行业融资净买入与融券净卖出情况（中信一级分类） 1.3公募基金相关指标 选取基金一级分类中所以股票型基金、混合型基金，并剔除基金二级分类中的偏债混合型基金，统计该类型基金过去发行情况。本周主动权益基金发行规模总计6.39亿元。主动权益基金近一个月发行规模243.53亿元。 自本轮行情启动以来2024年9月24日至今，主动权益基金累计发行规模210.48亿元，平均日发行规模201.04亿元，远高于9月24日前一周平均日发行规模的4.79亿元。 图7：主动权益基金发行规模 2公募基金仓位及行业配置高频探测 选取基金二级分类中的偏股混合基金、普通股票基金、灵活配置基金作为主动权益基金。 以本轮行情启动前的9月23日表征上一周仓位情况。 根据西南金工公募基金仓位及行业配置高频探测模型，截至2024年10月11日，全市场主动权益基金平均仓位82.14%，相较于上一周加仓3.99%；其中灵活配置基金及小规模基金2-20亿基金加仓加仓最为显著。 表3：主动权益基金仓位情况 截至本周国庆节后第一个交易日，全市场主动权益基金平均仓位81.18%，相较于本轮行情启动前的9月23日大幅加仓3.03%，且虽然经历市场本周调整，但主动权益基金仓位规模仍呈现逐步加仓态势。 图8：主动权益基金仓位变化 图9：2023年初至今各板块仓位变化 分行业来看，在本轮行情中，主动权益基金主要加仓医药、通信、机械等行业，仓位分别增加0.47%、0.46%及0.43%。最近一周主动权益基金主要减仓有色金属、农林牧渔、轻工制造等行业，仓位分别下降0.28%、0.27%及0.27%。 从最近一个月（四周）主动权益基金仓位变动情况来看，医药、通信、机械等行业仓位明显增加，分别加仓0.56%、0.39%、0.39%；食品饮料、综合金融、有色金属等行业仓位明显减少，分别减仓0.92%、0.66%、0.43%。 自2024年9月23日至2024年10月11日，计算机、电子、食品饮料、国防军工、电新、通信等行业涨幅居前，但主动权益基金进一步减少对食品饮料及国防军工的配置；公用事业、煤炭、交运、银行、家电等行业涨幅较弱，但主动权益基金加大了对家电、银行、石油石化、交运行业的配置。 表4：主动权益基金行业仓位探测情况 图10：2023年初至今部分行业仓位变化 3因子表现跟踪 本文统计以下各因子值近期表现，历史数据取值范围为近五年的周频数据。若无特殊说明，后文所有IC计算方式均为RankIC。从IC表现来看，近一周流动比率、净利润率、速动比率等因子表现较好，IC值分别为9.89%、8.88%、以及8.21%；小市值、EPS同比、归母净利润同比等因子表现较差，IC分别为22.20%、-11.17%、-10.18%。 近一个月小市值、PS因子表现较好，IC分别为-6.56%、-6.46%；净利润率、营业净利润率、ROETTM等因子表现较差。近一年1/PB、PS等因子表现较好，IC分别为6.14%、-5.20%； 流动比率、归母净利润比负债、速动比率等因子表现较差。 表5：因子近期表现情况 从多头收益相对于万得全A的超额表现来看，1/PB、1/PE等估值因子组合表现优异，近一周累计超额为0.64%及0.28%；最近一月1/PB、1/PS、ROE环比等因子表现较好，累计超额分别为2.55%、1.89%、1.25%；最近一年1/PE因子、股息率因子表现较好，累计超额分别为13.50%、8.20%。 表6：因子近期多头收益表现 4风险提示 本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险，且不构成任何投资建议；投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，市场有风险，投资需谨慎。