豆粕月报：巴西迎来有利降水 豆粕或维持震荡运行

巴西迎来有利降水 豆粕或维持震荡运行 核心观点及策略 要点要点要点⚫国际方面，美豆产区天气干燥，收割工作顺利开展，收割进度是近4年最快速度；美豆出口销售进度有所改善，截至9月26日，2024/2025年度美国大豆累计出口销售量为1894万吨，年同期为1845万吨；考虑到未知目的地采购情况，2024/2025年度美国大豆对中国累计销售量预计达到1156万吨。南美地区来看，巴西南部产区预报降水高于常态，播种进度较为顺利；未来两周，中西部（马托州，戈亚斯，南马托州）等区域迎来降水，有利于缓解前期干旱，加快该区域播种的进度。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫国内方面，从买船情况来看，10月船期采购计划基本完成，11月计划完成约50%，12月船期仅5%左右，11-12月待采量预计900-950万吨；到港预估情况来看，9月到港预估800-850万吨，10月到港约650万吨，大豆到港量环比减少，国内豆粕库存去库速度或加快，对价格有支撑；9月豆粕成交环比减少，预计10月成交增多，关注下游需求端的变化。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 ⚫宏观方面，美国非农数据超预期，年内降息幅度或下降，美元指数持续走强，市场继续交易软着陆，美股偏强运行；国庆节后回来，国内股市和商品市场双双大幅回落调整。美豆收割压力，巴西降水或加快播种，美豆承压回调；USDA报告前瞻偏中性，静待指引，国内豆粕去库速度或加快，但仍在同期高位，豆粕维持震荡运行。 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫策略建议：观望 ⚫风险因素：宏观政治，产区天气，USDA报告，豆粕库存 目录 一、豆粕市场行情回顾................................................................5二、国际方面.........................................................................52.1全球大豆供需.......................................................................52.2美国大豆供需......................................................................62.3作物生长发育情况..................................................................72.4美豆出口和压榨情况...............................................................82.5南美大豆情况.....................................................................10三、国内情况........................................................................143.1进口大豆情况.....................................................................143.2国内油厂库存.....................................................................153.3饲料养殖情况.....................................................................17四、总结与后市展望.................................................................20 图表目录 图表1美豆连续合约价格走势图............................................................................................5图表2连粕主力合约价格走势图............................................................................................5图表3世界大豆供需平衡表(千吨).........................................................................................6图表4全球大豆产量及变化....................................................................................................6图表5全球大豆期末库存及库消比........................................................................................6图表6美国大豆供需平衡表(百万蒲).....................................................................................7图表7美国大豆产量及变化....................................................................................................7图表8美国大豆期末库存及库消比........................................................................................7图表9美豆产区降水预报........................................................................................................8图表10美豆产区气温预报......................................................................................................8图表11美豆收割率..................................................................................................................8图表12美豆优良率..................................................................................................................8图表13美豆累计销售量..........................................................................................................9图表14美豆对中国累计销售量..............................................................................................9图表15美豆当周出口量..........................................................................................................9图表16美豆对中国当周出口..................................................................................................9图表17叠加未知目的地中国采购量测算..............................................................................9图表18美豆当周净销售..........................................................................................................9图表19 NOPA大豆月度压榨量.............................................................................................10图表20伊利诺伊油厂压榨毛利............................................................................................10图表21巴西大豆供需平衡表(千吨).....................................................................................11图表22巴西大豆产量及变化................................................................................................11图表23巴西大豆期末库存及库消比....................................................................................11图表24巴西大豆月度出口量................................................................................................12图表25巴西大豆对中国月度出口量....................................................................................12图表26巴西大豆产区降水预报............................................................................................12图表27巴西大豆产区气温预报............................................................................................12图表28马托州播种进度（中西部）....................................................................................13图表29帕拉纳州播种进度（南部）...........................