核心观点及策略
- 国际方面：美豆产区天气干燥，收割进度顺利，收割进度为近4年最快；美豆出口销售进度改善，2024/2025年度美国大豆累计出口销售量为1894万吨，预计对中国累计销售量达1156万吨；南美巴西南部产区预报降水高于常态，有利于缓解前期干旱，加快播种进度。
- 国内方面：10月船期采购计划基本完成，11-12月待采量预计900-950万吨；9月大豆到港预估800-850万吨，10月到港约650万吨，大豆到港量环比减少，豆粕库存去库速度或加快，对价格有支撑；9月豆粕成交环比减少，预计10月成交增多，关注下游需求端变化。
- 宏观方面：美国非农数据超预期，年内降息幅度或下降，美元指数持续走强，市场交易软着陆，美股偏强运行；国庆节后国内股市和商品市场大幅回落调整，宏观市场氛围降温。
- 研究结论：美豆收割压力，叠加巴西降水或加快播种，美豆承压回调；USDA报告前瞻偏中性，静待指引，国内豆粕去库速度或加快，但仍在同期高位，豆粕维持震荡运行。
- 策略建议：观望。
- 风险因素：宏观政治，产区天气，USDA报告，豆粕库存。
国际方面
- 全球大豆供需：2024/25年度全球大豆产量4.292亿吨，库存1.34578亿吨，库消比提升至33.4%。
- 美国大豆供需：2024/25年度美国大豆单产53.2蒲/英亩，产量45.86亿蒲式耳，期末库存5.5亿蒲式耳，库消比为12.53%。
- 作物生长发育情况：美国大豆优良率为63%，收割率为47%，落叶率为90%，未来两周产区天气干燥，有利于收割。
- 美豆出口和压榨情况：2024/2025年度美国大豆出口累计销售量1894万吨，对中国累计销售量预计达1156万吨；8月大豆压榨量为1.58008亿蒲式耳，压榨利润连续三周改善。
- 南美大豆情况：2024/25年度巴西大豆库消比增加到20.8%，8月巴西大豆出口量804万吨，对中国出口量592万吨；巴西大豆总体播种进度为5.1%，未来两周中西部迎来降水，有利于播种。
国内情况
- 进口大豆情况：10月船期预计采购量930万吨，9月到港预估850万吨，10月到港约650万吨。
- 国内油厂库存：9月份油厂大豆库存629.4万吨，豆粕库存122.65万吨，豆粕表观消费量为187.13万吨。
- 饲料养殖情况：2024年8月全国工业饲料产量2783万吨，环比增长5.0%，同比下降5.7%。
总结与后市展望
国际方面，美豆收割压力，巴西降水或加快播种，美豆承压回调；USDA报告前瞻偏中性，静待指引。国内豆粕去库速度或加快，但仍在同期高位，豆粕维持震荡运行。
