医药行业周报：设备集采、辅助生殖医保扩围，波动中关注催化剂丰富的创新标

核心观点与关键数据

行情回顾：本周恒指下跌6.7%，恒生医疗保健指数下跌3.3%，跑赢大市。子行业表现分化，制药板块微跌，生物科技、生命科学工具和服务、医疗保健服务、医疗保健设备与用品、医疗保健技术板块分别下跌0.2%、3.5%、6.3%、9.4%、15.6%。

政策动态：

• 设备集采：国家医保局发布《答复》，明确耗材集采规则及创新医疗器械落地使用的下一步工作考虑，地方集采规则将进一步完善，提高科学性和规范性。大型医疗设备集采范围明确，竞争尚不充分、创新性较强的高端医疗设备将获得发展窗口。
• 辅助生殖医保：四川省将13项辅助生殖类医疗服务项目纳入医保，全国已有22个省份及新疆建设兵团将辅助生殖纳入医保。

投资启示：医药板块估值处于历史底部，未来仍有修复空间。重点推荐短期催化剂丰富、盈利高增长或盈亏平衡时间点明确、估值有较大修复弹性的创新药标的，如先声药业、和黄医药、康诺亚及康方生物等。建议关注消费属性较强的民营医疗服务和医美标的。

行业及公司动态：

• 石药集团：与阿斯利康签订独家授权协议，开发、制造及商业化脂蛋白（a）抑制剂YS2302018。
• 康方生物：依沃西国际多中心III期研究HARMONi完成入组，获FDA快速通道资格。
• 百济神州：PD-1药物替雷利珠单抗进入美国市场，价格低于K药等竞品。
• 信达生物：与奥赛康药业达成第三代EGFR TKI肺癌靶向药物利厄替尼片战略合作。
• 石药集团：注射用奥马珠单抗获国家药监局附条件批准上市，用于治疗慢性自发性荨麻疹。
• 正大天晴：引进CD3/EpCAM双抗M701，预计销售峰值突破20亿元。
• 百时美施贵宝：PD-1抑制剂Opdivo再获FDA批准，用于治疗可切除的非小细胞肺癌。
• 阿斯利康：BTK抑制剂Calquence获FDA优先审评资格，延长PFS近一年半。

板块估值：港股医疗保健行业市盈率TTM，制药板块12.4倍，生命科学工具与服务板块16.9倍，生物科技板块22.0倍，医疗保健设备与用品板块12.7倍，医疗保健提供商与服务板块11.1倍，医疗保健技术板块39.7倍。