A股投资策略周报告：基本面预期改善将强化市场信心

基本面预期改善将强化市场信心 ——A股投资策略周报告 摘要（核心观点）： 华龙证券研究所 “十一”出行及消费数据同比增长。根据交通运输部数据，截至10月6日，全社会跨区域人员流动量27876.37万人次，比2023年同期增长5.2%，比2019年同期增长24.8%。出行数据同比继续增长，尤其较2019年增幅显著，自驾出行仍是主要选项。10月6日美团数据显示，十一假期全国生活服务到店消费同比增长41.2%，其中游客日均消费较2023年假期同比增长69.6%。因多种消费政策的推出，除了旅游消费之外，其他类型消费也获得较快增长。 A股市场走势(2023/09/08-2024/10/08) 假期房地产市场数据反馈较好。近期各地进一步出台房地产优化调整措施，市场反应积极。国庆假期，看房量、到访量上升，多地商品房销量出现不同程度增长。住建部表示，截至10月4日，有20余个省（自治区、市）的130多个城市组织开展了多种形式的线上、线下商品房促销活动，参加促销的大部分项目到访量同比增长50%以上。10月1日-10月6日，上海二手房成交量达到1537套，较2023年同期大幅增长。 分析师 姓名：朱金金执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com 相关阅读 9月制造业PMI超预期回升。9月官方制造业PMI为49.8%，较8月上升0.7%，为5个月来首次回升，同时高于市场预期的49.1%。生产指数为51.2%，较8月上升1.4%，重回景气扩张区间，表明制造业生产活动加快；新订单指数为49.9%，较8月上升1.0%，表明制造业市场需求景气回升。医药、汽车、电气机械器材、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数位于扩张区间，产需较快释放；高技术制造业、装备制造业景气度继续领跑。 《20240929A股月度金股：十月市场积极有为》《20240919A股投资策略点评报告：美联储超预期降息影响几何？》《20240826A股投资策略周报告：美联储释放降息信号》 基本面预期改善将强化市场信心。从假期市场消息面可以看出，当前市场资金对于配置权益资产的积极性明显提升。一方面，假期中概股及港股表现较好，反映出中国资产的吸引力增强，外围资金配置的意愿提升。另一方面，国庆假期券商开户数创历史新高，市场入市积极性被激活。9月制造业PMI超预期上行，表明政策推动经济进一步改善效果显现，将为市场的后续表现提供基本面支撑。 请认真阅读文后免责条款 行业及主题配置。(1)关注政策导向带来的市场机会。(2)关注行业景气提升机会。如医药、汽车、电气机械器材、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数位于扩张区间。(3)关注成长及大消费方向机会。行业关注：电子、通信、计算机、汽车、机械设备、建筑材料、非银金融、医药生物、家用电器、电力设备、食品饮料等。主题关注：中特估、新质生产力、碳中和、并购重组、国企改革等。 风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；黑天鹅事件等。 内容目录 1.策略观点.........................................................11.1市场聚焦....................................................11.2市场研判....................................................32.市场数据.........................................................42.1全球及国内指数表现..........................................42.2行业及概念指数表现..........................................42.3融资交易行业方向............................................52.4市场及行业估值..............................................53.事件日历.........................................................74.风险提示.........................................................7 图目录 图1：出行方式及人次(%)............................................1图2：9月PMI数据表现(%)..........................................2图3：全球主要指数涨跌幅(%)........................................4图4：国内指数涨跌幅(%)............................................4图5：行业指数涨跌幅(%)............................................4图6：概念指数涨幅前十(%)..........................................5图7：概念指数涨幅后十(%)..........................................5图8：期间净买入额(融资净买入-融券净卖出)(万元)....................5 表目录 表1：部分省市房地产政策动态.......................................2表2：主要宽基指数市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位..................5表3：行业市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位..........................6表4：事件前瞻.....................................................7 1.策略观点 1.1市场聚焦 “十一”出行及消费数据同比增长。根据交通运输部数据，截至10月6日，全社会跨区域人员流动量27876.37万人次，比2023年同期增长5.2%，比2019年同期增长24.8%。其中铁路客运量1852.4万人次，比2023年同期增长8.6%，比2019年同期增长26.6%；高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量21836万人次，比2023年同期增长4.5%，比2019年同期增长58.5%。出行数据同比继续增长，尤其较2019年增幅显著，自驾出行仍是主要选项。10月6日美团数据显示，十一假期全国生活服务到店消费同比增长41.2%，其中游客日均消费较2023年假期同比增长69.6%。因多种消费政策的推出，除了旅游消费之外，其他类型消费也获得较快增长。 资料来源：交通运输部，华龙证券研究所 假期房地产市场数据反馈较好。近期各地进一步出台房地产优化调整措施，市场反应积极。国庆假期，看房量、到访量上升，多地商品房销量出现不同程度增长。住建部表示，截至10月4日，有20余个省（自治区、市）的130多个城市组织开展了多种形式的线上、线下商品房促销活动，参加促销的大部分项目到访量同比增长50%以上。10月1日-10月6日，上海二手房成交量达到1537套，较2023年同期大幅增长；10月5日，广州贝壳新房节活动累计认购突破2200套，数据远超2023年同期，新房日均成交量同比增长约2.5倍。区域房地产市场表现存在一定分化，一二线城市表现较好，三四线城市表现相对平稳。政策支持下，四季度房地产市场有望止跌回稳。 9月制造业PMI超预期回升。9月官方制造业PMI为49.8%，较8月上升0.7%，为5个月来首次回升，同时高于市场预期的49.1%。大、中、小型企业PMI均有所上行，其中小型企业PMI回升2.1%，景气度上升较快。生产指数为51.2%，较8月上升1.4%，重回景气扩张区间，表明制造业生产活动加快；新订单指数为49.9%，较8月上升1.0%，表明制造业市场需求景气回升。医药、汽车、电气机械器材、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数位于扩张区间，产需较快释放；高技术制造业、装备制造业景气度继续领跑。价格指数仍处于低位，反映到制造业市场价格总体水平继续回落，但降幅收窄。9月官方非制造业PMI为50%，前值50.3%，较8月下降0.3%，非制造业景气度小幅回落，位于临界点，其中建筑业商务活动指数为50.7%，较8月上升0.1%，继续保持扩张。9月综合PMI产出指数为50.4%，前值50.1%。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 1.2市场研判 基本面预期改善将强化市场信心。近两周的交易日时间区间(2024年9月23日-2024年9月30日)主要指数均上涨，其中上证指数区间涨跌幅为21.91%、上证收益指数区间涨跌幅为21.93%、沪深300区间涨跌幅为25.52%、万得全A指数区间涨跌幅为26.30%。从假期市场消息面可以看出，当前市场资金对于配置权益资产的积极性明显提升。一方面，假期中概股及港股表现较好，反映出中国资产的吸引力增强，外围资金配置的意愿提升。另一方面，国庆假期券商开户数创历史新高，市场入市积极性被激活。节前行情主要得以于政策催化，后市政策效应有望延续，尤其是政策促进经济基本面持续改善，将强化市场信心。9月制造业PMI超预期上行，表明政策推动经济进一步改善效果显现，将为市场的后续表现提供基本面支撑。我们认为当前市场可能步入由上涨行情的第一阶段向第二阶段转换的短暂过度期，市场在上涨中可能会出现一定程度正常波动，但往往伴随中长期配置机会，且政策驱动之下市场资金的粘性得以提升，增量资金不断入市将稳定市场表现。 行业及主题配置。(1)关注政策导向带来的市场机会。①降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，有助于降低房贷支出，促进扩大消费和投资。②商务部数据显示，截至9月29日，家电以旧换新511万名消费者购买8大类家电产品711万台，享受64.03亿元中央补贴，带动销售超335亿元。③国庆假期，看房量、到访量上升，多地商品房销量出现不同程度增长。④国家数据局表示，到2029年，我国数据产业规模年均复合增长率超过15%，数据产业结构明显优化。(2)关注行业景气提升机会。①医药、汽车、电气机械器材、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数位于扩张区间。②PMI数据显示高技术制造业、装备制造业景气度继续领跑。③工信部数据，1-8月，我国软件业务收入85492亿元，同比增长11.2%，软件业利润总额10226亿元，同比增长9.8%。④工信部披露，1-8月，我国电子信息制造业生产快速增长，出口持续回升，效益稳定向好，投资趋于平稳，行业发展态势良好。(3)关注成长及大消费方向机会。行业关注：电子、通信、计算机、汽车、机械设备、建筑材料、非银金融、医药生物、家用电器、电力设备、食品饮料等。主题关注：中特估、新质生产力、碳中和、并购重组、国企改革等。 2.市场数据 2.1全球及国内指数表现 资料来源：Wind，华龙证券研究所 注：时间区间为2024年09月23日-09月30日 2.2行业及概念指数表现 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.3融资交易行业方向 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.4市场及行业估值 3.事件日历 4.风险提示 (1)经济复苏不及预期风险。在政策的支撑下，经济复苏良好，政策预期仍会持续发力稳定内需，经济有望持续复苏向好，但仍会受到很多不确定因素的影响，若经济复苏不及预期可能会引发市场波动。 (2)行业风险。行业业绩会受到多种因素影响，如供求关系、行业周期等，若业绩不及预期可能导致行业指数或个股波动。 (3)汇率风险。人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，有