A股投资策略周报告：市场预期改善

策略报告 市场预期改善 ——A股投资策略周报告 摘要（核心观点）： 华龙证券研究所 上周风格指数震荡回稳。金融、周期、消费、成长、稳定等风格指数的平均区间涨跌幅分别为0.66%、-0.38%、-0.08%、-0.43%、-0.38%，风格指数有所分化。金融风格起到了稳定市场的作用，其他风格指数不同程度调整，成长风格因受到多因素扰动，资金向其他方向有所切换。 5月CPI总体平稳，PPI延续上涨。①5月CPI环比下降0.1%，主要是受能源和服务价格变动影响。CPI同比上涨1.2%，涨幅与上月相同。②5月PPI环比上涨0.5%，涨幅比上月回落1.2个百分点。一是产业结构优化升级带动部分行业价格上涨。二是季节性需求增加带动部分行业价格上涨。三是国际原油价格波动传导影响国内相关行业价格由涨转降或涨幅回落。5月PPI同比上涨3.9%，涨幅比上月扩大1.1个百分点。 分析师 姓名：朱金金执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com 油价下行缓解通胀预期。美伊冲突从谈判期间伴随摩擦到达成和平协议，推动油价从高位到震荡逐步回落，进一步缓解了市场对于通胀预期升温的担忧。根据美国劳工统计局数据，美国5月末季调CPI同比上升4.2%，符合市场预期，较前值3.8%有所上涨，但美国5月季调CPI环比升0.5%，较前值回落；核心CPI环比升0.2%，前值升0.4%，呈现较明显回落，边际缓解。因油价回落市场关于美联储加息预期有所缓解，根据美联储观察工具显示，市场关于美联储加息预期大幅下调，年底前加息的概率跌破50%。 相关阅读 《A股投资策略周报告：市场可能震荡趋稳》2026.6.9《A股月度金股：市场仍处于适配区间》2026.6.1《A股市场2025年报及2026年一季报综述：二季度基本面或保持稳健》2026.5.21 市场预期改善。上周主要指数涨跌分化，以调整为主，上周五市场有所回升。市场多数指数调整原因：一方面市场关于后续方向存在一定分歧，资金未能形成较强合力。另一方面近期内外市场迎多起规模较大IPO，市场资金担心形成“虹吸效应”，扰动市场情绪面，但整体影响可能有限，中长期产业趋势是关键因素。上周五市场有所好转源于美伊谈判传递出重大进展，提升市场风险偏好。美伊谈判积极进展，缓解市场对通胀担忧和降低市场对加息的押注，市场预期有积极改善。 请认真阅读文后免责条款 行业及主题配置。一是科技与先进制造。细分领域得益于产业结构优化升级带动部分行业价格上涨及中长期景气延续。关注电子、计算机、通信服务；电力设备、国防军工、机械设备等。二是政策推动供需优化。政策支持下内生增长动能预期逐步恢复，外贸有望继续保持增长韧性。关注汽车、家用电器、化工、有色金属等。三是主题关注十五五规划，人工智能+、商业航天、低空经济、人形机器人等。 风险提示：经济不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；贸易保护主义风险；全球流动性风险；黑天鹅事件等。 内容目录 1.策略观点.........................................................11.1市场聚焦.......................................................11.2市场研判.......................................................22.市场数据.........................................................42.1全球及国内指数表现.............................................42.2行业及概念指数表现.............................................42.3融资交易行业方向...............................................52.4市场及行业估值.................................................63.事件日历.........................................................74.风险提示.........................................................7 图目录 图1：风格指数收益率走势..........................................1图2：5月CPI和PPI走势(%).......................................2图3：美国CPI及核心CPI走势(%)...................................3图4：全球主要指数涨跌幅(%).......................................4图5：国内指数涨跌幅(%)...........................................4图6：行业指数涨跌幅(%)...........................................4图7：概念指数涨幅前十板块(%).....................................5图8：概念指数跌幅前十板块(%).....................................5图9：期间净买入额(融资净买入-融券净卖出)(万元)..................5 表目录 表1：风格涨跌幅..................................................1表2：主要宽基指数市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位.................6表3：行业市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位.........................6表4：数据前瞻....................................................7 1.策略观点 1.1市场聚焦 (1)上周风格指数震荡回稳 金融、周期、消费、成长、稳定等风格指数的平均区间涨跌幅分别为0.66%、-0.38%、-0.08%、-0.43%、-0.38%，风格指数有所分化。金融风格起到了稳定市场的作用，其他风格指数不同程度调整，成长风格因受到多因素扰动，资金向其他方向有所切换。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 (2)5月CPI总体平稳，PPI延续上涨 ①5月CPI环比下降0.1%，主要是受能源和服务价格变动影响。受国际油价传导影响，国内汽油价格由上月上涨12.6%转为下降0.3%，带动能源价格由上月上涨5.7%转为下降0.1%。服务价格季节性回落，由上月上涨0.5%转为下降0.1%。CPI同比上涨1.2%，涨幅与上月相同。其中，工业消费品价格上涨3.9%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，受上年同期对比基数较低影响。②5月PPI环比上涨0.5%，涨幅比上月回落1.2个百分点。一是产业结构优化升级带动部分行业价格上涨。其中，有色金属、电气机械和计算机相关行业价格上涨，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.1%，其中锡冶炼、铜冶炼价格分别上涨4.8%和3.1%；计算机通信和其他电子设备制造业价格上涨0.6%，其中集成电路封装测试系列、外存储设备及部件价格分别上涨2.9%和1.9%；电气机械和器材制造业价格上涨0.5%，其中光纤制造、电线电缆制造价格分别上涨8.0%和1.2%。二是季节性需求增加带动部分行业价格上涨。其中，家用空气调节器制造、家用制冷电器具制造价格分别上涨0.9%和0.3%，电力供应价格上涨0.4%。三是国际原油价格波动传导影响国内相关行业价格由涨转降或涨幅回落。5月PPI同比上涨3.9%，涨幅比上月扩大1.1个百分点。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 (3)油价下行缓解通胀预期 美伊冲突从谈判期间伴随摩擦到达成和平协议，推动油价从高位到震荡逐步回落，进一步缓解了市场对于通胀预期升温的担忧。根据美国劳工统计局数据，美国5月末季调CPI同比上升4.2%，符合市场预期，较前值3.8%有所上涨，但美国5月季调CPI环比升0.5%，较前值回落；核心CPI环比升0.2%，前值升0.4%，呈现较明显回落，边际缓解。因油价回落市场关于美联储加息预期有所缓解，根据美联储观察工具显示，市场关于美联储加息预期大幅下调，年底前加息的概率跌破50%。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 1.2市场研判 市场预期改善。上周(2026年6月8日-2026年6月12日)上证指数区间涨跌幅为0.09%、沪深300区间涨跌幅为-0.82%、万得全A指数区间涨跌幅为-1.44%，主要指数涨跌分化，以调整为主，上周五市场有所回升。市场多数指数调整原因：一方面市场关于后续方向存在一定分歧，资金未能形成较强合力。另一方面近期内外市场迎多起规模较大IPO，市场资金担心形成“虹吸效应”，扰动市场情绪面，但整体影响可能有限，中长期产业趋势是关键因素。上周五市场有所好转源于美伊谈判传递出重大进展，提升市场风险偏好。美伊谈判积极进展，缓解市场对通胀担忧和降低市场对加息的押注，市场预期有积极改善。 行业及主题配置。一是科技与先进制造。细分领域得益于产业结构优化升级带动部分行业价格上涨及中长期景气延续。关注电子、计算机、通信服务；电力设备、国防军工、机械设备等。二是政策推动供需优化。政策支持下内生增长动能预期逐步恢复，外贸有望继续保持增长韧性。关注汽车、家用电器、化工、有色金属等。三是主题关注十五五规划，人工智能+、商业航天、低空经济、人形机器人等。 2.市场数据 2.1全球及国内指数表现 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.2行业及概念指数表现 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.3融资交易行业方向 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.4市场及行业估值 3.事件日历 4.风险提示 (1)经济不及预期风险。在政策的支撑下，经济稳中有进，政策延续发力提振内需，经济有望实现质的有效提升和量的合理增长，但仍会受到很多不确定因素的影响，若经济增长不及预期可能会引发市场波动。 (2)行业风险。行业业绩会受到多种因素影响，如供求关系、行业周期、关税政策等，若业绩不及预期可能导致行业指数或个股波动。 (3)汇率风险。人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，有利于A股市场表现，但人民币汇率受到多种因素影响，若超预期波动可能导致市场波动。 (4)数据风险。市场历史数据表现不能完全代表未来，且市场受多种因素影响，存在结果与实际存在差距的风险，以及第三方预测数据误差风险。 (5)贸易保护主义风险。全球贸易保护主义事件频率有所上升，尤其涉及到关税领域，若由此带来全球贸易摩擦增多，可能会引发全球经济衰退风险。 (6)全球流动性风险。美联储降息预期存在调整和预期差，可能导致全球流动性预期变化，叠加其他潜在因素可能影响流动性预期，进而造成全球市场波动的传导风险。 (7)黑天鹅事件。难以预计的突发事件对市场产生扰动，这些事件可能包括地缘冲突、金融风险、自然灾害等。 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，已按要求进行相应的信息披露，在自己所知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何