点评报告：政策加码，低估值高股息龙头

2024-09-27 白姣姣国都证券周振

国都证券给予伊利股份（600887）“推荐”评级，核心观点如下：

政策加码：近期农业农村部等七部委联合发文稳定肉牛奶牛生产，促进消费，推广学生饮用奶，并鼓励地方通过发放消费券等方式拉动牛奶消费，市场情绪持续升温。
低估值高股息龙头：
- 短期表现：伊利作为乳制品行业龙头，需求承压，2024上半年业绩低预期；但近期渠道反馈显示公司上半年已基本完成去库存，下半年将轻装上阵。
- 中长期展望：预计2025年上游行业产能去化将逐步完成，需求有望好转，公司盈利能力有望修复改善。尽管行业增长趋缓，但伊利凭借全球乳制品公司的综合优势，预计未来可实现平稳增长。
- 股东回报：公司维持70%以上的分红率，股息率4.7%，并回购股份，多维度提升股东回报。
估值与投资建议：目前股价对应2024年PE为12倍，估值性价比仍较高，具备长期投资价值，持续推荐。
风险提示：上游产能去化不及预期、重大食品安全事故、需求复苏不及预期等。