机械设备行业点评报告：低估值高股息重点关注—安徽合力+徐工机械+郑煤机

安徽合力、徐工机械、郑煤机业绩展望与投资建议

安徽合力：

• 市场地位：作为国有控股叉车龙头，安徽合力受益于叉车产业的锂电化和全球化转型，其业绩正步入稳健增长期。
• 产品趋势：高价值量和高毛利率的锂电叉车替代柴油叉车成为行业趋势，公司技术储备丰富，产能充足。
• 市场份额：在国内市场份额稳定上升，凭借我国锂电产业链优势在全球市场取得突破，成功弯道超车外资品牌，迎来成长窗口期。
• 财务状况：2023年第三季度末，公司账面货币资金与交易性金融资产合计约70亿，现金比率1.7，财务健康，分红储备充裕。
• 产能规划：预计到2025年叉车产能达到50万台，较现有产能近翻倍，足以支撑3-5年增长，短期内无大规模资本开支需求。

徐工机械：

• 基本面分析：工程机械行业国内周期企稳，出口受益于海外降息预期，公司出口结构优化，混改推进，业绩回暖。
• 分红潜力：公司实控人为徐州市国资委，2020年完成混改，引入员工持股，分红储备充足。账面货币资金220亿元，无大额CAPEX支出。
• 分红承诺：未来三年分红比例不低于当年实现可供分配利润的30%，股息率约2.5%-8.5%。

郑煤机：

• 业务发展：作为煤机液压支架龙头，煤机业务受益于规模效应，新业务汽车零部件发展迅速，新能源驱动成长。
• 分红规划：公司制定3年累计分红不低于年均可分配利润30%的计划，短期无大幅资本开支需求。
• 财务健康：账上货币资金39亿元，短期偿债压力小，分红比率有望延续2022年水平，股息率约5.3%。

投资建议：

• 重点关注：安徽合力的叉车锂电化与全球化战略，以及徐工机械的国际化进程。
• 建议关注：郑煤机在煤机与汽车零部件领域的表现及其业绩兑现潜力。
• 风险提示：包括海外地缘政治冲突、行业竞争加剧及企业分红低于预期的风险。