周度市场回顾
锰硅基本面
- 估值端：利多。期货价格受宏观政策和市场情绪影响飙升，带动现货价格水涨船高。成本端，大部分锰矿种库存下降（南非、澳洲天津港），但加蓬矿库存上涨，总体成本略有上涨，锰矿价格底部徘徊但止跌回升。电价变化不大，化工焦和氧化铁皮价格持续上涨，两者涨跌幅相抵消后成本变化不大。利润因现货价格上涨开始止亏回暖，部分地区已有盈利空间。
- 驱动端：中性
- 供需：利多。全国锰硅开工率下降1.81%，产量位于历史中位，开工率下降使产量呈下降趋势。下游钢厂铁水产量和盈利率增加，河北钢厂9月底招标价和量虽略有下滑，但下滑趋势放缓，最终定价高于首轮询价。
- 库存：偏弱。锰硅厂库存累加明显，仓单下滑部分回流至工厂，总体库存略有上升，位于历史高位。
总结
- 锰硅估值端成本变化不大，但宏观政策和市场情绪推动期货和现货价格大涨，利润回暖。驱动端供给因开工率下降增幅放缓，需求逐步上升（虽处低位但呈上行趋势），供需格局开始改善。当前宏观环境利好，供需格局缓解，基本面逐步改善。预计短期震荡偏强，中长期震荡运行。
硅铁基本面
- 估值端：利多。硅铁价格随宏观政策和市场情绪大涨，现货价格同步上涨。成本端，电价平稳，兰炭库存下降且焦炭价格上涨，兰炭和氧化铁皮成本持续上行，成本线有支撑。利润随现货价格上涨止跌回升。
- 驱动端：中性
- 供需：偏弱。开工率和产量上升至同期高位，下游钢厂需求上升不明显（历史最低但呈上行趋势），河北钢厂招标价和量降幅放缓。金属镁和出口需求有所增加但占比不大，总体驱动稍显不足。
- 库存：利多。硅铁厂和钢厂库存变化不大，仓单库存下降显著，消化压力减小。
总结
- 硅铁估值端价格罕见飙升，成本受兰炭和氧化铁皮上涨有支撑，利润止损回升。驱动端供给高位、需求低位，驱动稍显不足但逐渐改善。仓单下降减少消化压力。短期震荡偏强，中长期若供需格局疲软则维持震荡。
产业链周度数据总览
- 期货市场：锰硅主力合约2501收盘6658元/吨，周环比下降500元/吨，成交344,417手，持仓336,280手，前20期货公司空头持仓量比多头多38.66%。硅铁主力合约上周价格跟随黑色系上涨后下跌，市场悲观情绪浓厚。
- 现货市场：锰硅和硅铁价格随盘面大涨，宁夏、陕西涨幅最大，江苏、天津上涨200-300元/吨。钢厂采购价格和数量降幅放缓，全国钢铁企业锰硅需求量连续上涨。
- 成本端：锰硅成本企稳，锰矿库存下降但加蓬矿上涨，电价变化不大，化工焦和氧化铁皮上涨。硅铁成本企稳上行，兰炭库存下降，氧化铁皮上涨。
- 供给端：锰硅开工率下滑，硅铁开工率和产量略有上升。
- 需求端：钢厂刚需采购为主，金属镁和出口需求增加。
- 库存端：锰硅厂内库存涨幅明显，仓单库存量下降。硅铁厂和钢厂库存变化不大，仓单库存持续下降。
品种套利
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