甲醇周报：宏观政策发力，甲醇上涨

宏 观 政 策 发 力，甲 醇 上 涨20241007 萧 勇 辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 审核：邓丹交易咨询号：Z0011401 甲醇供需概况 周度观点及策略 周度观点 ◆库存：上周，企业库存小幅上涨，港口库存下降，甲醇整体库存降至中位水平，本周，“十一”假期期间，高速限速，运输受限，企业装车缓慢，因此节后归来企业库存或大幅增加，甲醇外轮抵港较为集中，加之国庆节期间汽运提货受限，港口甲醇库存累库可能较大。 ◆供应：上周，中国甲醇产量为184万吨，环比降0.3万吨，装置产能利用率为87.62%，环比降0.17%，本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量187.62万吨左右，产能利用率89.15%左右，较上周上涨，当前国内开工率处于同期高位，但9月甲醇进口量预期减少，预计为112万吨，甲醇供应压力减少。 ◆需求：上周，国内甲醇制烯烃装置产能利用率90.45%，环比降0.72%，联泓烯烃装置本周延续停车，西北个别企业负荷提升，对冲之后导致本周烯烃开工率窄幅降低，本周，联泓烯烃装置预期重启，行业开工依旧维持高位，当前MTO开工率高位维持，甲醇传统下游需求偏弱，整体需求尚可。 ◆产业链利润：进口利润倒挂，现为-94元/吨，内蒙古煤制甲醇利润维持亏损扩大，现为-318元/吨，而下游利润亏损扩大，华东MTO利润现为-867元/吨。 ◆煤价：后期动力煤市场仍有上涨利好因素，应时刻关注整个经济环境的变化及下游库存情况。 ◆观点:当前国内甲醇产量与开工率处于高位，进口量偏高，供应压力犹存，MTO升至高位，进一步上升空间较小，甲醇传统需求偏弱，港口库存回落至中位水平，港口浮仓增加，甲醇供应偏强，需求仍有待观察，但是，政策刺激力度加大，宏观情绪好转，甲醇短期反弹为主，关注传统下游开工率以及进口量的变化情况。 ◆单边及期权：逢低短多，期权方面，卖出看跌期权。 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开机率变化情况；开工率回升情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空MA501价格及走势：反弹走势，截止9月30日，MA501目前价格为2525逻辑：考虑到甲醇开工积极，而传统需求回升仍有待观察，但短期走势受宏观主导。操作建议：空单暂离场风险点：煤价、天然气大幅涨 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空PP-3MA价差价格及走势：截止9月30日，1月合约，PP-3MA目前价差为19。逻辑：PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议：逢高做空，暂时观望风险点：煤价、天然气大幅下跌 期货与现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格：截止9月30日，江苏太仓现货价格为2555元/吨。基差：截止9月30日，相对01月合约的基差现为30元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周(20240920-0926)中国甲醇产量为1840285吨，环比减少3080吨，装置产能利用率为87.62%，环比跌0.17%。本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量187.24万吨左右，产能利用率89.15%左右，较上期上涨。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 据隆众资讯统计，至十一假期后首次发布港口库存，进口样本到港计划预估在66.77万吨附近，显性59.57万吨，非显性7.2万吨，内贸预估5-8万吨之间，具体到港量由卸货速度决定。 8月进口量为123.2万吨,9月进口量预计为112万吨。 近几年，受“双碳”政策，煤制甲醇装置利润较差的影响，新增煤制甲醇装置的投产计划呈减少趋势，新增投产装置以焦炉气制甲醇装置为主。焦炉气制甲醇的装置产能普遍较小，且焦炉气的成本较低，焦炉气制甲醇装置投产时间较稳定，单套甲醇装置投产提前或延期对甲醇行情的影响较以往减少。据隆众资讯统计，8月，国内甲醇产能基数稳定在9991.5万吨/年。 需求端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，1-4月，甲醇表观消费量为3420万吨，增加12.3%。 甲醇制烯烃开工率及产量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，MTO开工率为90.45%，减0.72%，联泓烯烃装置本周延续停车，西北个别企业负荷提升，对冲之后导致本周烯烃开工率窄幅降低，本周，联泓烯烃装置预期重启，行业开工依旧维持高位。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2024年9月25日，样本企业订单待发36.46万吨，较上期涨幅11.55万吨，涨幅46.37%。 2024年，MTO近几年利润持续较差，未来投产将放缓，预计投产180万吨，但是否会推迟投产仍需关注。二甲醚、甲醛以新旧产能替换以及产能清退为主，新增需求不佳。MTBE因产能增速放缓，需求难有明增显量。冰醋酸，2021年需求好，利润较高，导致近几年新上项目较多，新增需求较好。甲醇燃料、BDO、有机硅、碳酸二甲酯等领域产能增速或有所加快，新增需求可能会打开新的增长点。 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，截至2024年9月25日，中国甲醇样本生产企业库存43.69万吨，较上期增加0.22万吨，涨幅0.50%。节后，中国甲醇样本生产企业库存预计46.30万吨，较本期或大幅增加。上周因贸易商及下游备货情绪不佳，致使生产企业大幅下调报价出货排库，在低价刺激下，买盘采货情绪好转，企业签单大幅增加。但“十一”假期期间，高速限速，运输受限，企业装车缓慢，因此节后归来企业库存或大幅增加。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截止2024年9月25日，中国甲醇港口样本库存量：95.20万吨，较上期-4.62万吨，环比-4.63%，甲醇港口库存继续去库，统计周期内外轮显性计入15.8万吨，有5.4万吨在卸船货尚未计入库存，国产套利优势凸显导致进口表需走弱。本周，本月底至下月初，甲醇外轮抵港较为集中，加之国庆节期间汽运提货受限，港口甲醇库存累库可能较大，但累库或多集中于终端库区，社会库变动或相对有限，需关注假期期间社会库区船发情况。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。