甲醇供需概况
- 库存：上周企业库存小幅上涨，港口库存下降，整体库存降至中位水平。本周“十一”假期期间运输受限，企业装车缓慢，节后库存或大幅增加。港口甲醇库存累库可能较大。
- 供应：上周中国甲醇产量为184万吨，产能利用率87.62%。本周产量及产能利用率预计分别上升至187.62万吨和89.15%。国内开工率处于高位，但9月甲醇进口量预期减少至112万吨，供应压力减少。
- 需求：上周国内甲醇制烯烃装置产能利用率90.45%，环比下降。联泓烯烃装置本周延续停车，西北个别企业负荷提升，烯烃开工率窄幅降低。联泓烯烃装置预期重启，行业开工维持高位，传统下游需求偏弱，整体需求尚可。
- 产业链利润：进口利润倒挂，为-94元/吨；内蒙古煤制甲醇利润亏损扩大至-318元/吨；华东MTO利润亏损扩大至-867元/吨。
- 煤价：后期动力煤市场仍有上涨利好因素，应关注经济环境变化及下游库存情况。
周度观点
- 当前国内甲醇产量与开工率处于高位，进口量偏高，供应压力犹存。MTO升至高位，进一步上升空间较小。甲醇传统需求偏弱，港口库存回落至中位水平，港口浮仓增加，甲醇供应偏强，需求有待观察。
- 政策刺激力度加大，宏观情绪好转，甲醇短期反弹为主，关注传统下游开工率及进口量变化情况。
策略建议
- 单边及期权：逢低短多，卖出看跌期权。
- MA501：反弹走势，截止9月30日价格为2525元/吨。空单暂离场，风险点为煤价、天然气大幅上涨。
- PP-3MA价差：截止9月30日价差为19。逢高做空，暂时观望，风险点为煤价、天然气大幅下跌。
期货与现货价格
- 现货价格：截止9月30日，江苏太仓现货价格为2555元/吨。
- 基差：截止9月30日，相对01月合约的基差为30元/吨。
产业链利润
- 进口利润、内蒙与华东贸易毛利、天然气与焦炉气制甲醇生产利润均处于亏损状态。
供应端
- 上周中国甲醇产量为1840285吨，环比减少3080吨，产能利用率为87.62%。本周产量及产能利用率预计分别上升至187.24万吨和89.15%。
- 近几年新增煤制甲醇装置投产计划减少，焦炉气制甲醇装置为主，对甲醇行情影响较小。8月国内甲醇产能基数稳定在9991.5万吨/年。
需求端
- 1-4月甲醇表观消费量增加12.3%。
- 上周MTO开工率为90.45%，环比下降。联泓烯烃装置本周延续停车，西北个别企业负荷提升，烯烃开工率窄幅降低。本周联泓烯烃装置预期重启，行业开工维持高位。
- 样本企业订单待发36.46万吨，较上期涨幅46.37%。
- 未来MTO投产将放缓，预计180万吨。二甲醚、甲醛以新旧产能替换为主，新增需求不佳。MTBE需求难有明增显量。冰醋酸、甲醇燃料、BDO、有机硅、碳酸二甲酯等领域新增需求可能打开新的增长点。
库存
- 截至2024年9月25日，中国甲醇样本生产企业库存43.69万吨，较上期增加0.22万吨。节后预计库存大幅增加。
- 截至2024年9月25日，中国甲醇港口样本库存量95.20万吨，较上期下降4.62万吨。本周外轮抵港较为集中，港口甲醇库存累库可能较大，但累库或多集中于终端库区。
