农林牧渔行业周报：供给压力释放后市猪价不悲观，宏观政策发力农业低位配置价值显现

周观察：供给压力释放后市猪价不悲观，宏观政策发力农业低位价值显现 屠宰国庆备货谨慎猪价下跌，供给压力持续释放，后市猪价不悲观。据涌益咨询，截至2024年9月29日，全国生猪销售均价17.79元/公斤，环比上周-0.43元/公斤，同比+1.87元/公斤。屠宰中秋备货亏损后，国庆备货偏谨慎，猪价承压下行。前期猪价下行供给压力得到较大释放，后续天气转凉渐入消费旺季叠加我国宏观政策持续发力提振经济及消费信心、股市上涨带来财富效应，我们认为国庆猪肉消费或被低估，屠宰谨慎或致国庆期间猪肉供给偏紧，后市猪价中枢有望上移。 二育栏位利用率偏低，冻品低位开启补库，终端消费承接良好，猪价上行有支撑。据涌益咨询，2024年9月10-20日行业销至二育生猪占实际销量比重降至1.75%，二育栏舍利用率降至41%，二育生猪持续净流出，后市进场托底空间大。截至9月26日，生猪毛白价差5.75元/公斤，同比+1.06元/公斤，终端消费承接良好，全国冻品库容率止降回升至15.84%，冻品低位开启补库。宏观政策发力，股市财富效应有望提振居民消费预期，猪价上行有多维支撑。 农业板块2024H2业绩有望高兑现，低位配置价值显现。当前猪价仍处相对高位，2024Q4猪价中枢有望抬升，农业板块业绩有望高兑现。当前农业各子板块估值均处相对低位，市场估值修复背景下，农业板块有望凭借高业绩兑现及低估值水平获得超额收益，建议择机积极布局。 周观点：猪周期反转已至，转基因产业化扩面提速 猪周期反转已至，重视板块布局机会。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物。 供需双驱猪鸡共振向上，看好白鸡景气抬升。推荐圣农发展、禾丰股份。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。推荐大北农、隆平高科、登海种业。 本周市场表现（9.23-9.27）：农业跑赢大盘2.48个百分点 本周上证指数上涨12.81%，农业指数上涨15.30%，跑赢大盘2.48个百分点。 子板块来看，饲料板块领涨。个股来看，西部牧业（+26.64%）、顺鑫农业（+26.05%）、海大集团（+25.88%）领涨。 本周价格跟踪（9.23-9.27）：本周黄羽鸡、草鱼、玉米价格环比上涨 生猪养殖：9月27日全国外三元生猪均价为17.64元/kg，较上周下跌0.94元/kg；仔猪均价为29.64元/kg，较上周下跌2.49元/kg。自繁自养头均利润368.14元/头，外购仔猪头均利润185.28元/头。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 1、周观察：供给压力释放后市猪价不悲观，宏观政策发力农 业低位配置价值显现 屠宰国庆备货谨慎猪价下跌，供给压力持续释放，后市猪价不悲观。据涌益咨询，截至2024年9月29日，全国生猪销售均价17.79元/公斤，环比上周-0.43元/公斤，同比+1.87元/公斤。屠宰中秋备货亏损后，国庆备货偏谨慎，猪价承压下行。 本周出栏均重降至125.68公斤/头，150kg肥猪较标猪溢价0.34元/公斤。前期猪价下行供给压力得到较大释放，后续天气转凉渐入消费旺季叠加我国宏观政策持续发力提振经济及消费信心、股市上涨带来财富效应，我们认为国庆猪肉消费或被低估，屠宰谨慎或致国庆期间猪肉供给偏紧，后市猪价中枢有望上移。 图1：本周猪价承压下行（元/公斤） 图2：屠宰备货谨慎，国庆节前未见明显增量（万头） 图3：本周出栏均重环比下降（公斤/头） 图4：肥猪溢价仍在，养户存压栏动力（元/公斤） 二育栏位利用率偏低，冻品低位开启补库，终端消费承接良好，猪价上行有支撑。据涌益咨询，2024年9月10-20日行业销至二育生猪占实际销量比重降至1.75%，二育栏舍利用率降至41%，二育生猪持续净流出，后市进场托底空间大。 截至9月26日，生猪毛白价差5.75元/公斤，同比+1.06元/公斤，终端消费承接良好，全国冻品库容率止降回升至15.84%，冻品低位开启补库。宏观政策发力，股市财富效应有望提振居民消费预期，猪价上行有多维支撑。 图5：行业销至二育生猪占实际销量比重降至相对低位 图6：二育栏舍利用率降至41%，后市进场空间大 图7：消费承接良好，毛白价差处相对高位(元/公斤) 图8：冻品低位开启补库，全国冻品库容率升至15.84% 图9：国庆期间西南华北降雨增多，生猪调运难度加大 图10：国庆期间强冷空气影响我国，或提振猪肉消费 农业板块2024H2业绩有望高兑现，低位配置价值显现。当前猪价仍处相对高位，2024Q4猪价中枢有望抬升，农业板块业绩有望高兑现。当前农业各子板块估值均处相对低位，市场估值修复背景下，农业板块有望凭借高业绩兑现及低估值水平获得超额收益，建议择机积极布局。 图11：生猪板块市净率处近年来相对低位 图12：2024H2动保业绩有望释放，估值处相对低位 2、周观点：猪周期反转已至，转基因产业化扩面提速 猪周期反转已至，重视板块布局机会。本轮能繁存栏去化已至2021年以来相对低位，2024H2生猪消费向好叠加供给偏紧，对猪价上涨形成较强支撑，猪周期反转强度有供需及情绪多维支撑。当前生猪板块进入重点布局阶段，建议积极配置。 重点推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。回溯历年中央一号文件，2021年首次提及生物育种，指出有序推进生物育种产业化应用，2022-2023年启动、全面实施农业生物育种重大项目，2024年提出推动生物育种产业化扩面提速。2024年1月18日，农业部发布《2023年农业转基因生物安全证书批准清单（三）》，多项转基因玉米、大豆作物首次获发生产应用安全证书。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，推荐具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科。 供给偏紧贯穿2024H2，猪鸡共振向上景气抬升。白鸡板块受两大逻辑驱动： （1）2022年5-12月祖代种鸡引种缺口传导至肉鸡端，白羽肉鸡供给偏紧有望贯穿2024H2。（2）伴随猪周期反转猪价上行，猪鸡有望共振向上。当前板块优质标的均处相对低位，配置价值显现。推荐一体化龙头圣农发展、养殖屠宰龙头禾丰股份。 猪周期反转受益，非瘟疫苗打开行业新空间。伴随猪周期反转猪价向上，动保板块业绩有望改善。非瘟疫苗应急评价目前仍在有序推进，非瘟疫苗落地后头部研发企业有望充分受益。当前动保板块处相对低位，景气趋势向上，建议积极配置。 推荐标的：生物股份、普莱柯、科前生物；受益标的：中牧股份。 3、本周市场表现（9.23-9.27）：农业跑赢大盘2.48个百分点 本周上证指数上涨12.81%，农业指数上涨15.30%，跑赢大盘2.48个百分点。 子板块来看 ，饲料板块领涨 。 个股来看 ， 西部牧业 （+26.64%）、 顺鑫农业（+26.05%）、海大集团（+25.88%）领涨。 图13：农业板块本周上涨15.30%（表内单位：%） 图14：本周农业指数跑赢大盘2.48个百分点 图15：本周饲料子板块涨幅最大（%） 表1：农业个股涨跌幅排名：西部牧业、顺鑫农业、海大集团领涨 4、本周重点新闻（9.23-9.27）：2024年秋冬猪肉上市量将稳 定增加 农业农村部：2024年秋冬猪肉上市量将稳定增加。8月份全国能繁母猪存栏量为4036万头，环比下降0.1％、同比下降4.8％，相当于3900万头正常保有量的103.5％，处于产能调控绿色合理区域，全国中大猪存栏量环比增长1.8％。 关于继续开展中央储备进口冻猪肉轮换出库竞价交易及出库提货有关事项的通知。出库竞价交易量为前期已挂牌未出库的冻猪肉，共计105.66吨，具体数量以实际挂牌为准。交易时间为2024年9月27日至9月30日，每日上午8:30-11:30，下13:30-16:30。每吨猪肉需缴纳1010元保证金和手续费。交易于9月27日开始，竞价倒计时结束时，按最高有效报价成交。 农业农村部等七部门联合印发通知稳定肉牛奶牛生产。具体措施包括：稳定基础母牛产能，降低饲草成本，推动奶业一体化发展，强化信贷保险支持，帮助脱贫地区发展牛产业，促进牛肉牛奶消费，并加强技术指导服务。各地需加强部门协作，制定针对性政策，并建立与养殖场户的常态化沟通机制，确保肉牛奶牛产业的平稳发展。 5、本周价格跟踪（9.23-9.27）：本周黄羽鸡、草鱼、玉米价格 环比上涨 表2：本周黄羽鸡、草鱼、玉米价格环比上涨 生猪养殖：9月27日全国外三元生猪均价为17.64元/kg，较上周下跌0.94元/kg；仔猪均价为29.64元/kg，较上周下跌2.49元/kg；白条肉均价23.77元/kg，较上周下跌1.2元/kg。9月27日猪料比价为5.16:1。自繁自养头均利润368.14元/头，环比-95.42元/头；外购仔猪头均利润185.28元/头，环比-98.93元/头。 图16：本周外三元生猪价格环比下跌（元/公斤） 图17：本周生猪自繁自养利润环比下跌（元/头） 白羽肉鸡：本周鸡苗均价3.43元/羽，环比-7.80%；毛鸡均价7.10元/公斤，环比-1.25%；毛鸡养殖利润-3.15元/羽，环比-0.04元/羽。 图18：本周鸡苗均价环比下跌 图19：本周毛鸡主产区均价环比下跌 黄羽肉鸡：9月27日中速鸡均价12.90元/公斤，环比+0.45元/公斤。 图20：本周中速鸡价格环比上涨 水产品：上周草鱼价格15.71元/公斤，环比+0.19%；据海大农牧数据，9月27日鲈鱼价格37.00元/公斤，环比持平；9月26日对虾价格37.63元/公斤，环比-1.85%。 图21：9.16-9.20草鱼价格环比上涨 图22：9月27日鲈鱼价格环比持平 图23：9月26日对虾价格环比下跌 大宗农产品：本周大商所玉米期货结算价为2171.00元/吨，周环比+0.32%；豆粕期货活跃合约结算价为3089.00元/吨，周环比+1.01%。 图24：本周玉米期货结算价环比上涨 图25：本周豆粕期货结算价环比上涨 糖：NYBOT11号糖日收盘价22.62美分/磅，周环比-0.44%。国内糖价，郑商所白砂糖期货9月27日收盘价5942.00元/吨，周环比+1.21%。 图26：本周NYBOT11号糖环比下跌（美分/磅） 图27：本周郑商所白糖收盘价环比上涨（元/吨） 6、主要肉类进口量 猪肉进口：据海关总署数据，2024年8月猪肉进口9.00万吨，同比-15.00%。 禽肉进口：据海关总署数据，2024年8月鸡肉进口4.19万吨，同比-27.00%。 图28：2024年8月猪肉进口量9.00万吨 图29：2024年8月鸡肉进口量4.19万吨 7、饲料产量 据中国饲料工业协会，2024年8月全国工业饲料产量2783万吨，环比+5.00%。 图30：2024年8月全国工业饲料总产量为2783万吨 8、风险提示 宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。