农林牧渔行业周报：淡季猪价底部震荡，后市猪价不过于悲观

周观察：淡季猪价底部震荡，后市猪价不过于悲观 年后屠宰量恢复正常，猪价底部震荡趋势向上。据涌益咨询，截至2025年2月23日，全国生猪均价14.72元/公斤，周环比-0.01元/公斤，同比+1.15元/公斤。 节后生猪屠宰量已恢复至2024年同期水平，2-3月仍为猪肉消费淡季，猪价或底部震荡但受年前生猪超卖及后市猪肉消费边际好转影响，后市猪价进一步下行空间或有限。2025年生猪供给较2024年增多，但预计2025全年猪价中枢或仍在15元/公斤左右。 年后生猪出栏均重抬升，肥猪维持溢价。截至2025年2月20日，涌益样本生猪出栏均重125.68公斤/头，周环比+0.64公斤/头，周同比+3.96公斤/头，150kg肥猪较120kg标猪溢价1.30元/公斤（周环比-0.12元/公斤）。生猪出栏均重年后季节性抬升但高于2021年以来同期，饲料原料价格年后涨价或限制生猪出栏进一步增重。 低二育栏舍利用率及高仔猪价格对猪价形成支撑，后市猪价不过于悲观。2025年2月10-20日行业二育栏舍利用率上行至25%（同比+3pct，环比+7pct）。 受年后饲料价格上行影响，二育增重成本提高，进场整体偏谨慎。截至2025年2月20日，规模场15kg仔猪价格降至594元/头，周环比-36元/头，同比-8元/头，仔猪价格同环比虽均下降，但2-5月仍是仔猪补栏旺季，仔猪价格下行空间有限。低二育栏舍利用率及高仔猪价格或对后市猪价形成支撑。 周观点：生猪板块低位配置价值显现，转基因产业化扩面提速 盈利修复向上叠加消费复苏提振，生猪板块低位配置价值显现。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。推荐大北农、隆平高科、登海种业。 需求趋势向上禽流感扰动再起，白鸡低位配置价值显现。推荐圣农发展、禾丰股份。 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。据欧睿数据，2025-2028年中国宠物食品市场规模CAGR达9.64%。国内宠物主消费态度趋于理性化，单宠消费投入持续升级，叠加宠物食品进出口关税壁垒加剧，国货崛起逻辑持续强化。推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 本周市场表现（2.17-2.21）:农业跑输大盘1.38个百分点 本周上证指数上涨0.97%，农业指数下跌0.41%，跑输大盘1.38个百分点。子板块来看 ， 种子板块领涨 。 个股来看 ， 新希望 （+9.67%） 、 登海种业（+9.46%）、神农科技（+8.50%）领涨。 本周价格跟踪（2.17-2.21）:本周鲈鱼、对虾、豆粕、糖价格环比上涨 生猪养殖：2月21日全国外三元生猪均价为14.77元/kg，较上周下跌0.92元/kg；仔猪均价为35.17元/kg，较上周上涨2.84元/kg；白条肉均价19.66元/kg，较上周上涨0.19元/kg。2月21日猪料比价为4.38:1。自繁自养头均利润46.84元/头，环比+24.72元/头；外购仔猪头均利润27.69元/头，环比+31.93元/头。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 1、周观察：淡季猪价底部震荡，后市猪价不过于悲观 年后屠宰量恢复正常，猪价底部震荡趋势向上。据涌益咨询，截至2025年2月23日，全国生猪均价14.72元/公斤，周环比-0.01元/公斤，同比+1.15元/公斤。 节后生猪屠宰量已恢复至2024年同期水平，2-3月仍为猪肉消费淡季，猪价或底部震荡但受年前生猪超卖影响，后市猪价进一步下行空间或有限。2025年生猪供给较2024年增多，但预计2025全年猪价中枢或仍在15元/公斤左右。 图1：年后猪价底部震荡趋势向上（元/公斤） 图2：涌益样本年后生猪屠宰量恢复正常（万头） 年后生猪出栏均重抬升，肥猪维持溢价。截至2025年2月20日，涌益样本生猪出栏均重125.68公斤/头，周环比+0.64公斤/头，周同比+3.96公斤/头，150kg肥猪较120kg标猪溢价1.30元/公斤（周环比-0.12元/公斤）。生猪出栏均重年后季节性抬升但高于2021年以来同期，饲料原料价格年后涨价或限制生猪出栏进一步增重。 图3：年后生猪出栏均重抬升（公斤/头） 图4：年后肥猪溢价维持相对高位运行（元/公斤） 低二育栏舍利用率及高仔猪价格对猪价形成支撑，后市猪价不过于悲观。 2025年2月10-20日行业二育栏舍利用率上行至25%（同比+3pct，环比+7pct）。 受年后饲料价格上行影响，二育增重成本提高，进场整体偏谨慎。截至2025年2月20日，规模场15kg仔猪价格降至594元/头，周环比-36元/头，同比-8元/头，仔猪价格同环比虽均下降，但2-5月仍是仔猪补栏旺季，仔猪价格下行空间有限。低二育栏舍利用率及高仔猪价格或对后市猪价形成支撑。 图5：本周规模场15kg仔猪价格降至594元/头 图6：二育栏舍利用率环比上行至25%，仍偏低 图7：受中美开启新一轮互加关税预期影响，玉米豆粕价格开启上行 2、周观点：生猪板块低位配置价值显现，转基因产业化扩面 提速 盈利修复向上叠加消费复苏提振，生猪板块低位配置价值显现。供给端，2024年末我国生猪存出栏仍未恢复至2023年同期水平，行业能繁缓慢增加叠加冬季仔猪腹泻等疫病催化，2025年猪价中枢仍有支撑。需求端，宏观政策加码带动消费复苏。生猪板块当前估值处近年来相对低位，低位配置价值显现。重点推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。2024年1月18日，农业部发布《2023年农业转基因生物安全证书批准清单（三）》，多项转基因玉米、大豆作物首次获发生产应用安全证书。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，推荐具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科。 需求趋势向上禽流感扰动再起，白鸡低位配置价值显现。需求端，禽肉消费趋势向上，2014-2024年我国畜禽肉类中禽肉消费占比由19.6%提升至26.3%，2024年我国白羽肉鸡屠宰量达86.46亿只，同比+2.57%。供给端，2024全年我国白羽祖代种鸡更新量达150万套供给充足，但2024年11月以来海外禽流感疫情再起叠加中美关税政策扰动，国内白羽鸡供给及更新引种成本存在不确定性。推荐一体化龙头圣农发展、养殖屠宰龙头禾丰股份。 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。2024年城镇犬猫消费市场规模3002亿元，同比+7.5%，预计2025-2027年市场规模增速保持10%以上。 据欧睿数据，2025年中国宠物食品市场规模有望突破600亿人民币，2025-2028年中国宠物食品市场规模CAGR达9.64%。国内宠物主消费态度趋于理性化，单宠消费投入持续升级，叠加宠物食品进出口关税壁垒加剧，国货崛起逻辑持续强化。推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 3、本周市场表现（2.17-2.21）:农业跑输大盘1.38个百分点 本周上证指数上涨0.97%，农业指数下跌0.41%，跑输大盘1.38个百分点。子板块来看，种子板块领涨。个股来看，新希望（+9.67%）、登海种业（+9.46%）、神农科技（+8.50%）领涨。 图8：本周农业板块下跌0.41%（表内单位：%） 图9：本周农业指数跑输大盘1.38个百分点 图10：本周种子板块涨幅最大（%） 表1：农业个股涨跌幅排名：新希望、登海种业、神农科技领涨 4、本周重点新闻（2.17-2.21）:全国能繁母猪存栏量已趋 近产能调控绿色合理区域上限 全国能繁母猪存栏量已趋近产能调控绿色合理区域上限。农业农村部召开专题会议，研究部署生猪生产和动物疫病防控重点工作。会议强调，全国能繁母猪存栏量已趋近产能调控绿色合理区域上限，新生仔猪数量和中大猪存栏量也处于高位，近期猪价存在下行压力。同时，国内猪病疫情形势依然复杂，境外疫情传入风险长期存在，必须落实落细各项工作措施。要优化市场预警引导，发挥事业单位、科研院所、产业技术体系等作用，引导养殖场户理性控制产能，顺时顺势出栏肥猪。要督促指导各地切实稳定土地、环保、金融等支持政策，落实生猪产能调控实施方案，加强行业风险预警研判，推动防范化解养殖企业金融风险。要强化非洲猪瘟等疫病防控，指导抓好猪瘟、口蹄疫、蓝耳病、伪狂犬病等重点猪病免疫，及时做好相关疫苗储备。健全疫情直采直报制度，及时发现、科学研判、快速处置疫情风险隐患。 要严防严控坚决守住安全底线，强化饲料、兽药、屠宰全链条监管，严厉打击“瘦肉精”等违法添加和私屠滥宰行为。 农业农村部部署再生稻发展工作，力争到2030年全国再生稻面积新增1000万亩左右。农业农村部印发《促进再生稻发展重点工作导引（2025—2030年）》，提出分阶段发展目标、分区域重点任务、分要素主攻方向，围绕品种、农机、技术、基础保障、政策支撑等方面制定再生稻全产业链问题清单，指导各地进一步抓好再生稻生产。2025年开始，农业农村部将在“两季不足、一季有余”稻区，加快良种良法配套，推进农机农艺融合，强化政策支撑保障，促进再生稻持续稳定发展，力争到2030年全国再生稻面积新增1000万亩左右，进一步增强我国水稻生产保障能力。 农业农村部实施奋战120天抓春管提单产夺夏收粮油丰收行动。农业农村部启动实施奋战120天抓春管提单产夺夏收粮油丰收行动，从“雨水”到“夏至”，聚焦重点作物、重点区域、重点环节，紧盯关键农时、关键技术、关键要素，强化联系包保、监测预警、指导服务，全力以赴确保夏收粮油首战告捷、夯实全年粮油丰收基础。此次行动主要包括几个方面：一是抓春管促壮苗。指导各地早动手、早管理，因地因苗精准施策，促进苗情转化升级。二是抓指导提单产。分品种分区域指导落实单产提升关键措施，开展线上线下技术培训指导。三是抓防灾控病虫。指导生产经营主体落实在田作物管理、种养设施加固及防寒保暖等防灾减灾措施，推进实施小麦“一喷三防”和油菜“一促四防”。四是抓春耕促春播。指导落实播种面积，强化农资供需调度，组织好春季农机作业，确保种足种满、种在丰产期。 5、本周价格跟踪（2.17-2.21）：本周鲈鱼、对虾、豆粕、糖 价格环比上涨 表2：本周鲈鱼、对虾、豆粕、糖价格环比上涨 生猪养殖：2月21日全国外三元生猪均价为14.77元/kg，较上周下跌0.92元/kg；仔猪均价为35.17元/kg，较上周上涨2.84元/kg；白条肉均价19.66元/kg，较上周上涨0.19元/kg。2月21日猪料比价为4.38:1。自繁自养头均利润46.84元/头，环比+24.72元/头；外购仔猪头均利润27.69元/头，环比+31.93元/头。 图11：本周外三元生猪价格环比下跌 图12：本周生猪自繁自养利润环比上涨 白羽肉鸡：本周鸡苗均价2.10元/羽，环比+7.14%；毛鸡均价5.87元/公斤，环比-4.86%；毛鸡养殖利润-4.02元/羽，环比-0.49元/羽。 图13：本周鸡苗均价环比上涨 图14：本周毛鸡主产区均价环比下跌 黄羽肉鸡：2月21日中速鸡均价10.25元/公斤，环比-1.40元/公斤。 图15：本周黄羽肉鸡价格环比下跌 水产品：上周草鱼价格15.12元/公斤，环比-0.72%；据海大农牧数据，2月21日鲈鱼价格26.60元/公斤，环比+3.91%；2月20日对虾价格36.50元/公斤，环比+8.12%。 图16：2.10-2.14草鱼价格环比下跌 图17：2月21日鲈鱼价格环比上涨 图18：2月20日对虾价格环比上涨 大宗农产品：本周大商所玉米期货结算价为2274.00元/吨，周环比-1.34%；豆粕期货活跃合约结算价为2955.00元/吨，周环比+3.00%。 图19：本周玉米期货结算价环比下跌 图20：本周豆粕期货结算价环比上涨 糖：NYBOT11号糖2月21日收盘价19.91美分/磅，周环比+6.02%。国内糖价，