农林牧渔行业周报：猪价低位窄幅震荡，供给压力仍大

行业周报总结

行情回顾

• 上周农林牧渔（申万）指数上涨0.87%，在申万31个一级行业中排名第15。
• 子行业中，农产品加工、果蔬加工上涨最多，动物疫苗、种子大幅调整，主因政策低于预期。

养殖产业链追踪

生猪

• 价格：低位窄幅震荡，上周均价11.25元/公斤，较前一周小涨2.05%。
• 盈利：小幅减亏，自繁自养生猪头均亏损131元，外购仔猪头均亏损190元。
• 存栏：第三方数据显示11月产能去化较缓。
• 供给压力：24年5月至25年4月母猪存栏增加，对应25年Q4及26年Q1生猪供给继续增加。行业已全面亏损，猪价或尚未触底。
• 政策：10月能繁母猪存栏超预期下降，但距离26年1月底前去化100万头的目标尚有近半未完成，政策力度仍将持续。
• 疾病：进入冬季，北方点状疫情情况有所增加。
• 建议：首选成本优势突出的标的，如牧原股份、温氏股份；关注中小企业成本下降空间大、弹性大的标的，如巨星农牧、华统股份、天康生物等。

白羽鸡

• 价格：鸡苗价格3.7元/羽，维稳；肉毛鸡价3.65元/斤，近期有所上涨。
• 祖代更新：11月祖代更新量为20.97万套，为今年以来最高单月，但1-11月累计更新量同比减少约10万套，供给偏多。
• 引种不确定性：受美国、法国禽流感影响，2024年12月-2025年2月进口品种未引种，5月后转道从法国引种，11月底法国亦爆发高致病性禽流感，影响12月法国引种计划；我国何时恢复从美国引种尚不明确。

种植产业链追踪

• 白糖：持续下跌，截至12月19日，全国白糖现货均价为5280元/吨。
• 大豆：持续下跌，巴西大豆到岸完税价为3643元/吨，美西大豆到岸完税价为4182元/吨。
• 棉花：小幅反弹，截至12月19日，棉花价格为15132元/吨。
• 玉米：微跌，截至12月19日，全国玉米均价为2296元/吨。

风险提示

• 发生动物疫病风险：重大疫病将给畜牧养殖业带来较大经济损失。
• 原材料价格波动风险：玉米、大豆等农产品价格大幅上升，将增加行业内公司生产成本。