农林牧渔行业报告（2025.12.05-2025.12.12）

发布时间：2025-12-16 农林牧渔行业报告（2025.12.05-2025.12.12） 行业投资评级 强于大市|维持 猪价低位窄幅震荡 ⚫行情回顾：微跌 收盘点位2980.6252周最高3158.852周最低2367.56 上周市场调整，农业板块微跌。农林牧渔（申万）指数累计跌0.08%，在申万31个一级行业中排名第10。农业子板块中，动物保健和生猪养殖板块领涨，主因近期猪价持续低迷，生猪行业产能去化预期有所加强。 ⚫猪：价格低位窄幅震荡 上周猪价在11元/kg区间窄幅波动，呈持续磨底趋势。猪价止跌，主要受寒潮影响及腌腊需求支撑，一方面寒潮带来的雨雪天气，对生猪运输带来一定的影响，屠宰企业收猪难度增加；另一方面气温明显下降后，南方腌腊需求有所释放。当前供大于求仍是行业主调：虽然南方腌腊、北方灌肠、返乡等会提振需求；但半年前的仔猪供应增加，意味当前生猪出栏将继续增加，供应端压力仍大。 供给压力仍大，产能去化还将持续。24年5月至25年4月母猪存栏增加，对应着25年Q4及26年Q1生猪供给继续增加。目前行业已全面亏损，且猪价或尚未触底，亏损预期还在继续强化。另10月农业部能繁母猪存栏虽超预期下降，但距离26年1月底前去化100万头的目标尚有近半未完成，政策力度仍将持续。另外进入冬季，北方点状疫情情况有所增加，需密切关注其后续发展。政策发力、市场倒逼、秋冬疾病等多因素推动下，产能去化将持续。 研究所 分析师:王琦SAC登记编号:S1340522100001Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 ⚫白羽鸡：苗价企稳，肉鸡价格稳中微涨 《猪价呈二次探底之势，产能去化将持续》-2025.12.02 截至12月12日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为3.7元/羽，继续持平，平均单羽盈利约0.8元；同时肉毛鸡价格继续上涨，环比上周上涨1.39%至3.65元/斤。受节日备货支撑，毛鸡价格微涨。同时停孵期临近，苗价维稳。 祖代更新量下降明显，法国禽流感疫情严重，关注后续变化。2025年前三季度，祖代雏鸡更新80.33万套，较2024年同期减少9.86万套，减幅19.01%。受美国爆发禽流感影响，2024年12月-2025年2月，进口品种未引种，后转道从法国引种。但近期法国禽流感疫情严重，12月安伟捷AA+/罗斯308引种计划有所延后，种源不确定性风险再增加。 ⚫风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。 目录 1行情回顾.................................................................................42养殖产业链追踪...........................................................................52.1生猪：价格低位，产能去化将持续.......................................................52.2白羽鸡：鸡苗价格企稳，肉鸡价格稳中有涨...............................................73种植产业链追踪...........................................................................84风险提示.................................................................................9 图表目录 图表1：申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至2025年12月12日）.............4图表2：申万一级行业涨跌幅（12.5-12.12）...............................................4图表3：农林牧渔板块各子行业表现（12.5-12.12）.........................................4图表4：生猪出栏均价（截至25年12月12日）............................................6图表5：仔猪均价（截至25年12月12日）................................................6图表6：自繁自养生猪利润（截至25年12月12日）........................................6图表7：外购仔猪养殖利润（截至25年12月12日）........................................6图表8：猪粮比（截至25年12月12日）..................................................6图表9：猪料比（截至25年12月12日）..................................................6图表10：农业农村部能繁母猪存栏情况（截至2025年10月）................................7图表11：全国生猪定点屠宰企业屠宰量（截至2025年10月）................................7图表12：山东烟台鸡苗出场价（截至25年12月12日）.....................................8图表13：山东烟台毛鸡收购价（截至25年12月12日）.....................................8图表14：鸡苗利润（截至25年12月12日）...............................................8图表15：毛鸡养殖利润（截至25年12月12日）...........................................8图表16：白糖价格（截至25年12月12日）...............................................9图表17：大豆到岸完税价格（截至25年11月28日）.......................................9图表18：棉花价格（截至25年12月12日）...............................................9图表19：玉米价格（截至25年12月12日）...............................................9 1行情回顾 上周市场调整，农业板块微跌。上周沪深300指数、上证综指分别下跌0.08%、0.34%，而农林牧渔（申万）指数小幅下跌0.08%，在申万31个一级行业中排名第10。 资料来源：ifind，中邮证券研究所 从农业子板块看，动物保健和生猪养殖板块领涨，主因近期猪价持续低迷，生猪行业产能去化预期有所加强。 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 2养殖产业链追踪 2.1生猪：价格低位，产能去化将持续 ⚫价格：低位窄幅震荡 上周猪价在11元/kg区间窄幅波动，呈持续磨底趋势。猪价止跌，主要受寒潮影响及腌腊需求支撑，一方面寒潮带来的雨雪天气，对生猪运输带来一定的影响，屠宰企业收猪难度增加；另一方面气温明显下降后，南方腌腊需求有所释放。当前供大于求仍是行业主调：虽然南方腌腊、北方灌肠、返乡等会提振需求；但半年前的仔猪供应增加，意味当前生猪出栏将继续增加，供应端压力仍大。 ⚫盈利方面：小幅减亏 截至12月12日当周，自繁自养生猪头均亏损163元，较上周少亏4元/头；外购仔猪头均亏损241元，较上周少亏19元/头。 ⚫存栏方面：第三方数据显示11月产能去化较缓 第三方数据显示，11月能繁母猪存栏去化较缓慢，其中钢联农产品环比-0.38%（前值0.11%），涌益咨询为-0.14%（前值-0.77%）。 结论： 供给压力仍大，产能去化还将持续。24年5月至25年4月母猪存栏增加，对应着25年Q4及26年Q1生猪供给继续增加。目前行业已全面亏损，且猪价或尚未触底，亏损预期还在继续强化。另10月农业部能繁母猪存栏虽超预期下降，但距离26年1月底前去化100万头的目标尚有近半未完成，政策力度仍将持续。另外进入冬季，北方点状疫情情况有所增加，需密切关注其后续发展。政策发力、市场倒逼、秋冬疾病等多因素推动下，产能去化将持续。 各企业间成本差异仍大，建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况。1）龙头成本优势明显且出栏确定性高。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业成本下降空间大、弹性大。建议关注：巨星农牧、华统股份等。 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 2.2白羽鸡：鸡苗价格企稳，肉鸡价格稳中有涨 截至12月12日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为3.7元/羽，继续持平，平均单羽盈利约0.8元；同时肉毛鸡价格继续上涨，环比上周上涨1.39%至3.65元/斤。受节日备货支撑，毛鸡价格微涨。同时停孵期临近，苗价维稳。 祖代更新量下降明显，法国禽流感疫情严重，关注后续变化。2025年前三季度，祖代雏鸡更新80.33万套，较2024年同期减少9.86万套，减幅19.01%。受美国爆发禽流感影响，2024年12月-2025年2月，进口品种未引种，后转道从法国引种。但近期法国禽流感疫情严重，12月安伟捷AA+/罗斯308引种计划有所延后，种源不确定性风险再增加。 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 3种植产业链追踪 白糖：持续下跌。截至25年12月12日，全国白糖现货均价为5393元/吨，较上周降56元/吨。 大豆：下跌。截至25年12月12日，巴西大豆到岸完税价为3762元/吨；美西大豆到岸完税价为4329元/吨，两者均较上周跌2.1%。 棉花：小幅反弹。截至25年12月12日，棉花价格为15012元/吨，较上周涨0.1%。 玉米：震荡上行。截至25年12月12日，全国玉米均价为2299元/吨，较上周涨19元/吨。 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 4风险提示 发生动物疫病风险：重大疫病的出现将会给畜牧养殖业带来较大的经济损失，同时也会对兽药、饲料行业造成较大的影响。若非洲猪瘟或其他重大疾病影响超预期，将给养殖行业及其上游企业的稳定经营带来不确定性。 原材料价格波动风险：如果玉米、大豆等农产品因国内外粮食播种面积减少或产地气候反常导致减产，或受国家农产品政策、市场供求状况、运输条件等多种因素的影响，市价大幅上升，将增加行业内公司生产成本的控制和管理难度，对未来经营业绩产生不利影响。 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具