农林牧渔行业报告：猪价窄幅震荡，6月产能增长放缓

发布时间：2025-07-15 农林牧渔行业报告 （2025.7.7-2025.7.13） 行业投资评级 强于大市|维持 猪价窄幅震荡，6月产能增长放缓 ⚫行情回顾：小幅上行 收盘点位2759.1452周最高2838.0452周最低2110.64 农林牧渔（申万）行业指数涨1.09%，在申万31个一级行业中涨幅排名第22位。随着市场反弹，前期跌幅较大的板块，亦有所补涨。从细分行业看，果蔬加工及养殖类板块领涨，而水产养殖则下跌。 ⚫猪：价格微降，6月产能增长放缓 1）价格：截至7月13日，全国生猪均价14.52元/公斤，较上周回落0.21元/公斤。近期猪价窄幅波动，主要原因在于：一方面供应端季节性减少、出栏体重下降，但另一方面消费淡季，屠宰企业收猪变化不大。故而近期供需博弈焦灼，猪价难涨难跌。另当前北方猪价相对较低，随着南方雨季结束，北猪南调增加，或带动南方猪价下行。2）体重：根据涌益咨询数据，本周全国生猪出栏均重为129.03公斤，较上周增0.39公斤。经过月初的大幅下降后，现阶段集团厂对体重持续下降的预期收紧。3）产能：钢联农产品、涌益资讯公布6月能繁存栏环比分别+0.28%（前值0.32%）、+0.12%（前值+0.92%）。当前自繁自养尚可盈利，市场产能惯性增加。但政策指引方向明确，养殖企业增产谨慎。 研究所 分析师:王琦SAC登记编号:S1340522100001Email:wangqi2022@cnpsec.com 当前生猪供应充足、以库存去化为主。24年5月以来生猪产能增加，而25年下半年正是兑现阶段，外加2025年上半年全国新生仔猪数量环比增加，下半年生猪供应将有所增加。预期下半年猪价呈季节性波动，其中7-8月为消费旺季，或有短暂回升，但随着供给的增多，四季度猪价压力较大。 近期研究报告 《 猪 价 继 续 上 行 ， 禽 链 深 亏 》-2025.07.08 ⚫白羽鸡：价格筑底微涨，深度亏损 截至7月11日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为1.40元/羽，较上周底部小幅反弹了0.3元/羽，平均单羽亏损约1.2元；同时肉毛鸡价格3.20元/斤，较上周微涨3.23%，平均单羽亏损3.4元。下游需求疲软，毛鸡价格大跌，同时高温及饲料涨价，养殖户补栏谨慎，鸡苗价格易跌难涨。 上半年祖代更新量下降明显，关注后续变化。根据钢联农产品统计，2025年1-6月，祖代雏鸡更新54.12万套，同比下降29.62%，其中进口、国产品种同比均下降较多。国产品种仍处于市场开拓期，而商品代养殖场优先选择进口鸡苗，故而形成了较大的价差。但受美国爆发禽流感影响，2024年12月-2025年2月，进口品种未引种，3-5月从法国引进哈伯德、AA祖代，紧俏品种供应有所恢复。引种的不确定性将是今年行业最大风险和机遇，但当前祖代、父母代存栏依然处于高位，25年产业链上下游均供给充足，行业暂时受影响较小。 ⚫风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。 目录 1行情回顾.................................................................................42养殖产业链追踪...........................................................................52.1生猪：价格震荡，产能增长放缓.........................................................52.2白羽鸡：价格筑底微涨，产业链深亏.....................................................83种植产业链追踪...........................................................................94风险提示................................................................................10 图表目录 图表1：申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至2025年7月11日）..............4图表2：申万一级行业涨跌幅（7.5-7.11）.................................................4图表3：农林牧渔板块各子行业表现（7.5-7.11）...........................................4图表4：生猪出栏均价（截至25年7月13日）.............................................6图表5：仔猪均价（截至25年7月13日）.................................................6图表6：自繁自养生猪利润（截至25年7月13日）.........................................6图表7：外购仔猪养殖利润（截至25年7月13日）.........................................6图表8：猪粮比（截至25年7月11日）...................................................7图表9：猪料比（截至25年7月11日）...................................................7图表10：农业农村部能繁母猪存栏情况（截至2025年5月）.................................7图表11：全国生猪定点屠宰企业屠宰量（截至2025年5月）.................................7图表12：山东烟台鸡苗出场价（截至25年7月11日）......................................8图表13：山东烟台毛鸡收购价（截至25年7月11日）......................................8图表14：鸡苗利润（截至25年7月11日）................................................9图表15：毛鸡养殖利润（截至25年7月11日）............................................9图表16：白糖价格（截至25年7月11日）................................................9图表17：大豆到岸完税价格（截至25年7月11日）........................................9图表18：棉花价格（截至25年7月11日）...............................................10图表19：玉米价格（截至25年7月11日）...............................................10 1行情回顾 上周农林牧渔（申万）行业指数涨1.09%，而沪深300、上证综指则分别上涨0.82%、1.09%。农林牧渔在申万31个一级行业中涨幅排名第22位。 资料来源：ifind，中邮证券研究所 随着市场反弹，前期跌幅较大的板块，亦有所补涨。从细分行业看，果蔬加工及养殖类板块领涨，而水产养殖则下跌。 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 2养殖产业链追踪 2.1生猪：价格震荡，产能增长放缓 ⚫价格方面：猪价震荡，体重微增 1）价格：截至7月13日，全国生猪均价14.52元/公斤，较上周回落0.21元/公斤。近期猪价窄幅波动，主要原因在于：一方面供应端季节性减少、出栏体重下降，但另一方面消费淡季，屠宰企业收猪变化不大。故而近期供需博弈焦灼，猪价难涨难跌。另当前北方猪价相对较低，随着南方雨季结束，北猪南调增加，或带动南方猪价下行。2）体重：根据涌益咨询数据，本周全国生猪出栏均重为129.03公斤，较上周增0.39公斤。经过月初的大幅下降后，现阶段集团厂对体重持续下降的预期收紧。 当前生猪供应充足、以库存去化为主。24年5月以来生猪产能增加，而25年下半年正是兑现阶段，外加2025年上半年全国新生仔猪数量环比增加，下半年生猪供应将有所增加。预期下半年猪价呈季节性波动，其中7-8月为消费旺季，或有短暂回升，但随着供给的增多，四季度猪价压力较大。 ⚫盈利方面：盈利增加 截至7月11日当周，自繁自养生猪头均盈利134元左右，较上周增14元；外购仔猪头均盈利32元，较上周少亏58元。近期猪价反弹，养殖利润增加。 ⚫存栏方面：增速放缓 钢联农产品、涌益资讯公布6月能繁存栏环比分别+0.28%（前值0.32%）、+0.12%（前值+0.92%）。当前自繁自养尚可盈利，市场产能惯性增加。但政策指引方向明确，养殖企业增产谨慎。 结论： 25年猪价或窄幅波动，政策影响或在明年体现。从24年5月到现今，农业农村部的能繁母猪存栏数据始终在4000-4100万头区间波动，处于绿色合理区间范围。这就给25年生猪供应增长幅度可控、猪价窄幅波动定下来基调。但近期生猪市场政策调控密集，主要围绕减少能繁存栏、降低体重等来进行。从预期效 果和时间看，能繁影响10个月后的生猪供给、降重需要时间达成；若两者同步进行，则届时猪肉供应将明显减少。明年猪价表现可期待。 成本博弈或是今年竞争重点，优势企业仍可盈利。25年猪价难以大幅波动，行业去产能或较难推进。盈利情况将是今年行业最大看点，而成本差异是企业盈利能力的最有效鉴别器。当前饲料成本下降已告一段落，养殖成本的下降将更加依赖于企业的养殖水平、管理水平等。故建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况。1）龙头成本优势相对明显且确定性高。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业成本下降空间大、弹性大。建议关注：巨星农牧、华统股份等。 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 2.2白羽鸡：价格筑底微涨，产业链深亏 截至7月11日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为1.40元/羽，较上周底部小幅反弹了0.3元/羽，平均单羽亏损约1.2元；同时肉毛鸡价格3.20元/斤，较上周微涨3.23%，平均单羽亏损3.4元。下游需求疲软，毛鸡价格大跌，同时高温及饲料涨价，养殖户补栏谨慎，鸡苗价格易跌难涨。 上半年祖代更新量下降明显，关注后续变化。根据钢联农产品统计，2025年1-6月，祖代雏鸡更新54.12万套，同比下降29.62%，其中进口、国产品种同比均下降较多。国产品种仍处于市场开拓期，而商品代养殖场优先选择进口鸡苗，故而形成了较大的价差。但受美国爆发禽流感影响，2024年12月-2025年2月，进口品种未引种，3-5月从法国引进哈伯德、AA祖代，紧俏品种供应有所恢复。引种的不确定性将是今年行业最大风险和机遇，但当前祖代、父母代存栏依然处于高位，25年产业链上下游均供给充足，行业暂时受影响较小。 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 3种植产业链追踪 白糖：微幅下调。截至25年7月11日，柳州白砂糖价格为6100元/吨，较上周下跌10元/吨。 大豆：小幅调整。截至25年7月11日，巴西大豆到岸完税价为