二季度经济边际走弱 宏观政策将进一步发力——2024年上半年宏观经济分析及展望

2024年上半年，我国经济运行整体平稳，GDP同比增长5.0%，符合预期目标，但二季度环比走弱明显，主要受自然灾害频发、市场有效需求不足和社会预期偏弱等因素影响。经济呈现以下主要特征：

需求方面：

• 出口明显回暖：受海外制造业补库周期拉动，出口同比增长3.6%，增速较一季度提高2.3个百分点。
• 社零消费偏弱：上半年社零消费总额同比增长3.7%，增速较一季度回落1.0个百分点，服务消费强于商品消费。
• 固定资产投资偏弱：上半年固定资产投资同比增长3.9%，增速较一季度下滑0.6个百分点，其中房地产开发投资同比下降10.1%，制造业投资同比增长9.5%，基建投资同比增长5.4%。

供给方面：

• 工业生产强于服务业：上半年规模以上工业增加值同比增长6.0%，服务业生产指数同比增长4.9%。
• 行业景气度分化：有色、化工、电子计算机、船舶制造、废弃资源综合利用等行业景气度较高。
• 工业企业绩效小幅改善：受PPI降幅收窄影响，工业企业利润有所改善。

价格水平：

• 供需缺口略有收窄：GDP平减指数、CPI和PPI等指标显示供需缺口有小幅收窄迹象，但价格指标仍指向供需缺口略有收窄。

就业形势：

• 基本稳定，结构性问题突出：全国城镇调查失业率平均值5.1%，青年群体特别是高校毕业生就业压力较大。

金融数据：

• 持续回落：社会融资规模增量累计为18.1万亿元，比上年同期少3.45万亿元；6月末社融存量规模为395.11万亿元，同比增长8.1%。

政策方面：

• 货币政策：央行维持稳健偏宽松状态，通过降准、降息等操作提供流动性支持。
• 财政政策：上半年财政支出力度偏弱，下半年预计财政扩张节奏将加快，基建投资有望企稳回升。

展望下半年：

• 经济回稳基础：随着政策显效和出口向好，我国经济基本面有望于三季度实现回稳，预计将顺利完成5.0%的年度增长目标。
• 需求方面：出口继续向好，消费增长仍乏力，基建投资企稳回升，制造业投资维持较高增速。
• 供给方面：工业生产增速难有大幅度提升，价格指标或仍低迷。
• 金融数据：预计社融表现仍将偏弱。

中长期看：

• 我国经济长期向好的基本面保持不变，贯彻新发展理念和构建“双循环”发展新格局有利于提高经济发展的可持续性和稳定性。