固定收益周报：风险偏好提升，看多中国资产

过去两周（20240923-20241006），利率债价格大幅下跌，收益率曲线更为陡峭。国债期货下跌1.50%，10年期国债活跃券收益率上升10.87BP至2.1518%，长期限品种收益率提升幅度更大（3年及以上期限提升6BP以上），1年及以下品种收益率提升不超过2BP。城投债与产业债成交活跃度下降，城投债日均成交457.0笔，产业债日均成交518.0笔，均低于前一周水平。资金价格显著下降，R007与DR007分别下降22.03BP与40.17BP，债市杠杆水平略微提升。9月24日国新办发布会出台系列政策，权益市场大涨但债市下跌。9月26日政治局会议强调“加力推出增量政策”，进一步提振投资者风险偏好，导致9月26-30日股市连续上涨而债市下跌，呈现股债双牛局面。国庆假日期间港股与富时中国A-H50期指大涨，预示国内投资者风险偏好可能保持高位。展望后市，预计国庆节后投资者风险偏好仍较高，股票市场可能继续上涨，但债市未必下跌。

投资建议：利率债加杠杆，配置5年期以上品种。长久期利率债资产端收益率与资金成本差额大幅提升，5Y-1Y、7Y-1Y、10Y-1Y利差处于历史高位，建议投资5年期以上品种。城投债投资集中于14个活跃省市，下沉遵循“强省弱市县”和“弱省强市县”方向。产业债投资集中于非银金融、地产、大宗资源品、消费、通信、交通运输等活跃行业。金融债集中于国有银行及股份商业银行，不建议下沉。