假期系列一：假期宏观数据和事件综述

核心观点

• 人民币资产在国庆假期期间继续上涨，A50期货和恒生指数均显著上涨；大宗商品市场以能源上涨为主，WTI原油和英国天然气期货涨幅明显；外汇市场美元兑日元上涨，推动美元指数反弹。
• 美国就业市场超预期改善，降低美联储降息预期，美元走强。
• 中国外汇储备规模环比回升，黄金储备连续第五个月暂停增持，显示结构性货币政策进入退潮期，人民币正式进入去依附过程。
• 地缘不确定性上升，中东冲突、欧盟对华关税、美国码头罢工等因素均可能推动通胀回升。
• 美联储降息预期调整，日本货币政策收紧可能带来外部流动性环境收紧的影响。
• 中国资本市场政策转向，释放积极信号，但市场在完成底部构筑期间仍需关注短期波动风险。
• 国内宏观政策基调更为积极，从总量货币宽松到房地产政策加力，均释放积极信号，但经济压力缓和到宏观现实改善仍需时间。

关键数据

• 美国非农就业：9月新增25.4万人，预期15万人；失业率4.1%，预期4.2%；平均每小时工资同比增长4%，环比增长0.4%。
• 中国外汇储备：9月末规模为33164亿美元，升幅0.86%；黄金储备7280万盎司，连续第五个月暂停增持。
• 欧盟对华关税：通过对中国电动汽车征收17%至36.3%的反补贴税提案。
• 美国码头罢工：工人达成临时协议，工资将实现约62%的增长。

研究结论

• 美联储降息预期降低，市场需关注外部流动性环境收紧的影响。
• 中国资本市场政策转向，对人民币资产形成积极影响，但短期市场波动风险仍存。
• 国内宏观政策积极，但经济压力缓和到宏观现实改善仍需时间，四季度需关注市场波动风险。