鸡蛋月报：观望或高空近月

CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 ◆现货端：9月份，国内蛋价先涨后落，整体重心下移但表现强于预期，受蔬菜价格偏高、中秋国庆备货和偏低库存的影响，月内蛋价创新高，且节后回落幅度也低于预期；具体看，黑山报价月落0.5元至4.1元/斤，辛集月落0.13元至4.07元/斤，月内最高4.89元/斤，销区回龙观月落0.7元至4.29元/斤，东莞月涨0.08元至4.19元/斤；节后需求回落，市场进入淡季，且供应充足，上中旬蛋价重心或继续走低，但偏高蔬菜价格提供底部支撑，月后期受囤货和备货影响价格或走稳反弹但空间或有限。 ◆补栏和淘汰：成本下行，尽管蛋价表现不如往年同期，但盈利尚可，补栏量持续偏大，截止8月份的补栏量为8790万只，同比增加5.1%，环比增加5.4%，补栏量处同期5年新高；因盈利好于预期，尽管淘鸡出栏略有放量，淘鸡-白鸡价差回落，但延淘仍是主要操作，目前鸡龄持续升至531天左右。 ◆存栏及趋势：截止9月底，全国在产蛋鸡存栏量为12.9亿只，环比7月增加了0.2%，同比去年的12.03亿只增加了7.2%，高于此前预期；按此推算，考虑正常淘鸡的情况下，未来存栏的高峰为明年1月的13.03亿只，环比仍有1.2%的上升空间，供应端未来大的方向仍指向过剩。 ◆需求端：中秋后需求回落，国庆节有一个小高峰，但大的需求不多，只是中间商节前风控尚可，警惕节后需求不弱的可能。 ◆小结：节后供应增加，需求转弱，现货或偏弱运行，但下方受偏强蔬菜价格的支撑，近月受贴水保护或震荡运行，远月估值偏低但受供应增加的压制，或跟随成本波动，观望或高空近月。 基本面评估 交易策略建议 鸡蛋分析体系 期现市场 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 1、9月份，国内蛋价先涨后落，整体重心下移但表现强于预期，受蔬菜价格偏高、中秋国庆备货和偏低库存的影响，月内蛋价创新高，且节后回落幅度也低于预期。2、具体看，黑山报价月落0.5元至4.1元/斤，辛集月落0.13元至4.07元/斤，月内最高4.89元/斤，销区回龙观月落0.7元至4.29元/斤，东莞月涨0.08元至4.19元/斤。3、节后需求回落，市场进入淡季，且供应充足，上中旬蛋价重心或继续走低，但偏高蔬菜价格提供底部支撑，月后期受囤货和备货影响价格或走稳反弹但空间或有限。 基差价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 现货驱动转为向下，基差回落，月间反套。 淘汰鸡价格 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 淘鸡-白鸡价差偏高，淘鸡绝对价格亦偏高，说明淘鸡出栏量有限，淘鸡量少，且普遍惜淘；但当前淘鸡价明显回落，老鸡出栏有所加快。 鸡苗雏鸡价格 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 03 供应端 蛋鸡补栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 成本下行，尽管蛋价表现不如往年同期，但盈利尚可，补栏量持续偏大，截止8月份的补栏量为8790万只，同比增加5.1%，环比增加5.4%，补栏量处同期5年新高。 淘汰鸡出栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 因盈利好于预期，尽管淘鸡出栏略有放量，淘鸡-白鸡价差回落，但延淘仍是主要操作，目前鸡龄持续升至531天左右。 在产蛋鸡和鸡龄结构 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 截止9月底，全国在产蛋鸡存栏量为12.9亿只，环比7月增加了0.2%，同比去年的12.03亿只增加了7.2%，高于此前预期。 存栏趋势 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 按补栏推算，考虑正常淘鸡的情况下，未来存栏的高峰为明年1月的13.03亿只，环比仍有1.2%的上升空间，供应端未来大的方向仍指向过剩。 需求端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 中秋后需求回落，国庆节有一个小高峰，但大的需求不多，只是中间商节前风控尚可，警惕节后需求不弱的可能。 成本和利润 成本和利润 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 成本低位整理，蛋价走强，盈利季节性回升。 06 库存端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 库存在淡季偏低，且同比看亦处于偏低水平。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层