鸡蛋周报：高空近月 留意远月支撑

CONTENTS目录010203 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐◆现货端：上周国内蛋价小幅冲高后震荡走跌，周内鸡蛋供应充足，库存小幅回升，需求亮点不多，养殖亏损扩大，淘鸡走量增多，鸡龄大幅下滑；具体看，黑山大码蛋价周落0.1元至2.6元/斤，周内最高2.7元/斤，馆陶周持平于2.58元/斤，周内最高2.64元/斤，销区回龙观周落0.03元至3.09元/斤，东莞周涨0.26元至2.79元/斤；新开产持续增多，小蛋占比较大，整体供应充裕，需求方面端午节备货结束，下游采购积极性降低，走货速度减慢，供强需弱，下周蛋价或以下行为主。◆补栏和淘汰：成本同比仍处近年偏低水平，尽管开年后利润表现不佳，补栏量仍维持偏高，截止4月份的补栏数据为9397万只，同比+2.5%，环比+1.4%，去年全年补栏量为10.6亿羽，同比+3.9%；老鸡出栏开始明显增多，淘鸡-白鸡价差从高位大幅回落，局部或有超淘发生，淘鸡鸡龄大幅下降至521天，仍偏高，后续关注淘鸡持续时间和力度。◆存栏及趋势：截止4月底，样本点在产蛋鸡存栏量为13.29亿只，环比3月上升0.11亿只，同比去年的12.4亿只增加了7.2%，受蛋价回暖影响，存栏回升幅度超过此前预期；按此推算，考虑正常淘鸡的情况下，未来存栏逐月增加，高峰为今年9月的13.48亿只，环比目前仍有1.4%的上升空间，供应端未来大的方向仍指向过剩。◆需求端：上半年属于需求淡季，需求缓慢恢复但空间有限，阶段性留意学校开学、食品厂备货，以及五一、端午等备货的脉冲影响。◆小结：淘鸡小幅放量，节日叠加下游逢低入市，盘面和局部地区现货出现反弹，但当前阶段老鸡淘汰仍处于初始阶段，较难对冲新开产以及消费淡季的压力，未来仍需关注淘汰的持续度以及力度，决定产能是否有效去化；现货驱动向下，近月升水格局下仍维持逢高抛空思路，中远月合约有产能去化和旺季涨价的预期，但估值角度看操作空间暂时有限，需等待矛盾积累。 基本面评估鸡蛋基本面评估数据多空评分简评小结 交易策略建议策略类型操作建议单边反弹抛空07，同时逐步留意08、09合约下方支套利78、79反套为主 鸡蛋分析体系 期现市场 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心1、上周国内蛋价小幅冲高后震荡走跌，周内鸡蛋供应充足，库存小幅回升，需求亮点不多，养殖亏损扩大，淘鸡走量增多，鸡龄大幅下滑。2、具体看，黑山大码蛋价周落0.1元至2.6元/斤，周内最高2.7元/斤，馆陶周持平于2.58元/斤，周内最高2.64元/斤，销区回龙观周落0.03元至3.09元/斤，东莞周3、新开产持续增多，小蛋占比较大，整体供应充裕，需求方面端午节备货结束，下游采购积极性降低，走货速度减慢，供强需弱，下周蛋价或以下行为主。 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心涨0.26元至2.79元/斤。 基差价差图3：09合约基差(元/500千克）资料来源：WIND、五矿期货研究中心现货维持弱势，市场驱动向下，近弱远强维持反套思路。-1200-700-2003008001300 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 淘汰鸡价格图5：淘汰鸡价格(元/斤）资料来源：WIND、五矿期货研究中心老鸡出栏增多，关注持续性，等待量变到质变。3.544.555.566.57 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 鸡苗雏鸡价格图7：蛋鸡苗价格元/斤）资料来源：WIND、五矿期货研究中心2.52.72.93.13.33.53.73.94.14.34.52021 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 03供应端 蛋鸡补栏图9：蛋鸡补栏量(万只）资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心成本同比仍处近年偏低水平，尽管开年后利润表现不佳，补栏量仍维持偏高，截止4月份的补栏数据为9397万只，同比+2.5%，环比+1.4%，去年全年补栏量为10.6亿羽，同比+3.9%。6500700075008000850090009500100001月 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 淘汰鸡出栏图11：淘汰鸡周度出栏量(万只）资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心老鸡出栏开始明显增多，淘鸡-白鸡价差从高位大幅回落，局部或有超淘发生，淘鸡鸡龄大幅下降至521天，仍偏高，后续关注淘鸡持续时间和力度。500700900110013001500170019002100230025002021 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 在产蛋鸡和鸡龄结构图13：全部在产蛋鸡存栏(亿只）资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心截止4月底，样本点在产蛋鸡存栏量为13.29亿只，环比3月上升0.11亿只，同比去年的12.4亿只增加了7.2%，受蛋价回暖影响，存栏回升幅度超过此前预期。1111.51212.51313.51月2月3月4月5月6月20212022 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 存栏趋势图15：预测存栏走势(510天鸡龄，亿只）资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心考虑正常淘鸡的情况下，未来存栏逐月增加，高峰为今年9月的13.48亿只，环比仍有1.4%的上升空间，供应端未来大的方向仍指向过剩。1111.51212.51313.514 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 需求端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心上半年属于需求淡季，需求缓慢恢复但空间有限，阶段性留意学校开学、食品厂备货，以及五一、端午等备货的脉冲影响。 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 成本和利润 成本和利润图19：斤蛋饲料成本(元/斤）资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心成本小幅回升，但同比依旧偏低，盈利看季节性偏低水平。2.72.93.13.33.53.73.94.1 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 06库存端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心近期备货导致库存从高位有所回落，但持续性不佳，预计后期库存有再度积累可能。 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。免责声明 www.wkqh.cn400-888-5398深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层产融服务专家财富管理平台