鸡蛋月报：观望为主，等待高空

CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 ◆现货端：10月份国内鸡蛋供需宽松，由于存栏仍处高位，“双节”需求不及预期，节后北方持续降雨导致市场交易清淡，中上旬蛋价延续弱势，下旬降温后中下游入市积极，市场流通加快，现货反弹延续至今；月内养殖亏损持续，淘鸡走量加快，鸡龄进一步下滑至493天。具体看，黑山大码蛋价月下跌0.5元至2.9元/斤，月内最低2.7元/斤，馆陶月跌0.04元至2.8/斤，月内最低2.42元/斤，销区回龙观月落0.57元至3元/斤，东莞月落0.04元至3.15元/斤。展望本月，新开产减少+持续淘鸡，在产存栏呈逐步见顶回落趋势，不过整体供应规模依旧偏大，或限制涨价空间，需求端进入11月后频繁受囤货、备货等因素刺激，下方面临的支撑较强，整体蛋价或以偏强震荡为主，直至累库季结束。 ◆补栏和淘汰：受蛋价弱势以及养殖亏损的影响，市场补栏情绪延续低迷，10月份补栏量进一步下降至7830万只，环比-0.1%，同比-12.7%；尽管当前蛋价从低位反弹，但养殖仍处亏损状态，市场淘鸡情绪延续积极，老鸡价同比创多年新低，淘鸡-白鸡价差转负，鸡龄进一步下降至493天，不过离超量淘汰尚有距离。 ◆存栏及趋势：截止10月底，在产蛋鸡存栏量为13.59亿只，低于前值并显著低于此前预期，主因为淘鸡量出栏意外不降反增，不过从绝对数量看依旧偏大，环比9月下降0.09亿只，同比去年的12.87亿只增加5.6%；按前期补栏推算，考虑正常淘鸡的情况下，预计未来存栏逐步见顶回落，11月持平，至明年3月进一步下降至13.19亿只，跌幅空间2.9%，相对供应逐步下降，绝对供应仍属偏高。 ◆需求端：随着降温进行，鸡蛋保存条件转好，至春节前消费端或经历先累库再去库的过程转化。 ◆小结：持续低补栏、高淘汰引发存栏见顶回落的预期，叠加降温后囤货情绪转浓，前期蛋价的下行螺旋被打破，后续双十一以及节前备货等消费题材接续背景下，情绪转好有望带动全市场累库的进行；盘面提前反应涨价的预期，但升水现货背景下多头总体克制，且绝对高供应的压制的预期仍在，预计短期以偏强整理为主，观望或短线，中期关注上方压力等待抛空。 基本面评估 交易策略建议 鸡蛋分析体系 期现市场 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 1、10月份国内鸡蛋供需宽松，由于存栏仍处高位，“双节”需求不及预期，节后北方持续降雨导致市场交易清淡，中上旬蛋价延续弱势，下旬降温后中下游入市积极，市场流通加快，现货反弹延续至今；月内养殖亏损持续，淘鸡走量加快，鸡龄进一步下滑至493天。 2、具体看，黑山大码蛋价月下跌0.5元至2.9元/斤，月内最低2.7元/斤，馆陶月跌0.04元至2.8/斤，月内最低2.42元/斤，销区回龙观月落0.57元至3元/斤，东莞月落0.04元至3.15元/斤。 3、展望本月，新开产减少+持续淘鸡，在产存栏呈逐步见顶回落趋势，不过整体供应规模依旧偏大，或限制涨价空间，需求端进入11月后频繁受囤货、备货等因素刺激，下方面临的支撑较强，整体蛋价或以偏强震荡为主，直至累库季结束。 基差价差 资料来源：大商所、五矿期货研究中心 资料来源：大商所、五矿期货研究中心 现货转稳，局部上涨，但盘面先行，远月走势略微偏强，带动基差回落，但月差以正套走势为主。 淘汰鸡价格 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 蛋价从低位反弹，但养殖仍处亏损状态，市场淘鸡情绪延续积极，淘鸡绝对价格以及淘鸡-白鸡价差创新低。 鸡苗雏鸡价格 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：农业农村部、五矿期货研究中心 03 供应端 蛋鸡补栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 受蛋价弱势以及养殖亏损的影响，市场补栏情绪延续低迷，10月份补栏量进一步下降至7830万只，环比-0.1%，同比-12.7%。 淘汰鸡出栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 尽管当前蛋价从低位反弹，但养殖仍处亏损状态，市场淘鸡情绪延续积极，老鸡价同比创多年新低，淘鸡-白鸡价差转负，鸡龄进一步下降至493天，不过离超量淘汰尚有距离。 在产蛋鸡和鸡龄结构 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 截止10月底，在产蛋鸡存栏量为13.59亿只，低于前值并显著低于此前预期，主因为淘鸡量出栏意外不降反增，不过从绝对数量看依旧偏大，环比9月下降0.09亿只，同比去年的12.87亿只增加5.6%。 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 按前期补栏推算，考虑正常淘鸡的情况下，预计未来存栏逐步见顶回落，11月持平，至明年3月进一步下降至13.19亿只，跌幅空间2.9%，相对供应逐步下降，绝对供应仍属偏高。 需求端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 随着降温进行，鸡蛋保存条件转好，至春节前消费端或经历先累库再去库的过程转化。 成本和利润 成本和利润 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 成本同比偏低、环比回落，盈利看处于季节性偏低水平。 06 库存端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 库存基本处于季节性正常或略高的状态。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层