鸡蛋月报：观望或反弹，短空

目录 05成本和利润 02期现市场 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 u现货端：2月份承接节后开局，国内蛋价从高点明显回落，且库存逐步积累，随后尽管贸易商入市采购，但终端消化欠佳导致蛋价延续弱势，但跌至低位后上游惜售情绪严重，加之内销走快，下旬开始蛋价止跌反弹至今；具体看，黑山大码蛋价月落0.3元至3.2元/斤，馆陶月落0.18元至3.09元/斤，月内最低2.87元/斤，销区回龙观月落0.61元至3.7元/斤，东莞月落0.77至3.17元/斤；3月上旬市场需求好转有限，中下旬随着需求进一步提升，蛋价或有回暖可能，但受供应继续增加影响，蛋价上涨幅度有限，4、5月份供需格局类似，蛋价或延续弱反弹。 u补栏和淘汰：成本略有走高但维持偏低，养殖盈利不弱，补栏量维持偏高，截止2月份的补栏数据为9128万只，同比+8.7%，环比+1.8%，去年全年补栏量为10.6亿羽，同比+3.9%；老鸡延淘状态延续，淘鸡-白鸡价差略有回落但维持偏高，目前淘鸡鸡龄回升至536天左右，环比小落，同比偏高。 u存栏及趋势：截止2月底，样本点在产蛋鸡存栏量为13.06亿只，环比1月上升0.17亿只，同比去年的12.2亿只增加了7%，存栏回升幅度略超此前预期；按此推算，考虑正常淘鸡的情况下，未来存栏逐月增加，高峰为今年7月的13.25亿只，环比仍有1.5%的上升空间，供应端未来大的方向仍指向过剩。 u需求端：节后上半年属于需求淡季，需求缓慢恢复但空间有限，阶段性留意学校开学、食品厂备货，以及五一、端午等备货的脉冲影响。 u小结：节后成本上行，叠加下游补库，现货季节性反弹，偏近合约受到支撑，但远月受产能压制反应一般；未来供应看仍处增势，上半年消费缓慢恢复但整体属于淡季，现货有反弹动能但无反弹空间，盘面上方压力偏大但绝对位置也较低，容易受短期情绪影响而反复拉扯，建议观望或短线为主，长期关注反弹后的压力。 基本面评估 交易策略建议 鸡蛋分析体系 期现市场 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 1、2月份承接节后开局，国内蛋价从高点明显回落，且库存逐步积累，随后尽管贸易商入市采购，但终端消化欠佳导致蛋价延续弱势，但跌至低位后上游惜售情绪严重，加之内销走快，下旬开始蛋价止跌反弹至今。 2、具体看，黑山大码蛋价月落0.3元至3.2元/斤，馆陶月落0.18元至3.09元/斤，月内最低2.87元/斤，销区回龙观月落0.61元至3.7元/斤，东莞月落0.77至3.17元/斤。 3、3月上旬市场需求好转有限，中下旬随着需求进一步提升，蛋价或有回暖可能，但受供应继续增加影响，蛋价上涨幅度有限，4、5月份供需格局类似，蛋价或延续弱反弹。 基差价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 现货开年价低于预期，基差明显回落，近远月价差回落。 淘汰鸡价格 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 淘鸡-白鸡价差偏高，淘鸡绝对价格亦偏高，说明淘鸡出栏量有限，淘鸡量少，且普遍惜淘。 鸡苗雏鸡价格 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 供应端 蛋鸡补栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 成本略有走高但维持偏低，养殖盈利不弱，补栏量维持偏高，截止2月份的补栏数据为9128万只，同比+8.7%，环比+1.8%，去年全年补栏量为10.6亿羽，同比+3.9%。 淘汰鸡出栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 老鸡延淘状态延续，淘鸡-白鸡价差略有回落但维持偏高，目前淘鸡鸡龄回升至536天左右，环比小落，同比偏高。 在产蛋鸡和鸡龄结构 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 截止2月底，样本点在产蛋鸡存栏量为13.06亿只，环比1月上升0.17亿只，同比去年的12.2亿只增加了7%，存栏回升幅度略超此前预期。 存栏趋势 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 考虑正常淘鸡的情况下，未来存栏逐月增加，高峰为今年7月的13.25亿只，环比仍有1.5%的上升空间，供应端未来大的方向仍指向过剩。 需求端 销区销售量 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 节后上半年属于需求淡季，阶段性留意学校开学、食品厂备货，以及五一、端午等备货的脉冲影响。 成本和利润 成本和利润 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 成本小幅回升，但同比依旧偏低，盈利季节性变化。 库存端 生产和流通库存 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 节后存栏明显回升，同比偏高，随着贸易商入市采购，近期有所回落。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层