铁合金月报：宏观情绪提振，合金反弹运行

核心观点

• 硅锰：9月硅锰期货反弹，主力合约收于6658元/吨，环比涨246元/吨。现货市场刚需采购为主，9月产量75.6万吨，环比减9.1万吨，开工率43.84%，环比减6.76%。企业普遍亏损，节前一周受宏观政策提振开工率和产量环比回升。短期价格预计维持震荡，中长期需关注成材需求和去库表现，若下游需求改善不足，价格将重回偏弱。
• 硅铁：9月硅铁期货反弹，主力合约收于6794元/吨，环比涨306元/吨。节前一周产区开工率39.64%，产量15605吨，环比增330吨。钢厂有复产预期，市场情绪回暖，部分企业维持生产利润。短期价格预计维持震荡，中长期跟随板块波动。

关键数据

• 硅锰：期货主力合约6658元/吨（涨246元），9月产量75.6万吨（减9.1万吨），开工率43.84%（减6.76%）。
• 硅铁：期货主力合约6794元/吨（涨306元），节前一周开工率39.64%，日均产量15605吨（增330吨），五大材硅铁需求1.93万吨（增4.12%）。

研究结论

• 硅锰：短期价格受宏观情绪推动震荡，中长期需关注成材需求和去库情况，若需求改善不足，价格将偏弱。
• 硅铁：短期价格受宏观情绪推动震荡，中长期跟随板块波动。产能充裕，减产幅度不足，需求仍处低位。
• 策略：硅锰和硅铁均建议震荡策略，无跨品种或跨期操作。

风险提示

• 产能利用率变化、南方地区电价变化、五大材产量情况等。