铁合金月报：市场情绪提振，7月铁合金偏强运行

核心观点 市场分析 硅锰方面：7月以来，受反内卷政策影响，硅锰期货价格跟随整体黑色商品持续上涨，截至7月最后一个交易日，主力合约收于5946元/吨，月环比上涨304元/吨。现货方面，受期货拉涨影响，硅锰现货报价震荡偏强，月环比均有上涨。 供需与逻辑：供应端，据Mysteel最新调研数据显示：全国187家独立硅锰企业样本显示综合开工率42.18%，周环比增0.6%；日均产量2.7万吨，周环比增620万吨。需求端，最新一周五大材硅锰需求为12.37万吨，环比上周增0.04%。整体来看，硅锰产量环比回升，铁水产量环比微降，硅锰厂家库存环比微降，但仍处于相对高位。锰矿端澳洲发运基本恢复，硅锰价格受宏观情绪拉涨后，企业套保意愿增加，后期关注硅锰库存和锰矿发运情况。 硅铁方面：7月份以来，受整个黑色板块拉升，硅铁期货迎来一波强势上涨。截至7月最后一个交易日，主力合约收于5696元/吨，月环比上涨352元/吨。现货方面，现货市场情绪有所恢复，市场投机较为活跃，硅铁价格偏强运行。截止本周，硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5450-5800元/吨，75硅铁价格报5800-6000元/吨。 供需与逻辑：供应端，据Mysteel最新调研数据显示：7月全国综合产能利用率为：53.82%，较6月产能利用率增3.93%。全国7月产量44.67吨，环比增7.88%，增3.62万吨。7月日均产量：1.44万吨，环比25年6月增4.4%。2025年1-7月累积产量313.76万吨，同比降0.18%。需求端，周度五大材硅铁需求为1.99万吨，环比上周减少0.01万吨。整体来看，硅铁产量增，表需微降，需求保持韧性，厂库处于中高位，短期市场情绪转好，但随着周五夜盘焦煤大跌，市场情绪或出现一定降温，预计硅铁价格跟随板块波动，长期来看，硅铁产能相对宽松，后续关注电价变化和产业政策对黑色板块的影响。 策略 硅锰方面：震荡偏弱硅铁方面：震荡偏弱跨品种：无跨期：无 风险 宏观政策、全球关税演绎、产能利用率变化、港口锰矿库存及下游需求情况等。 图表 图1：郑州商品交易所：硅锰：主力合约：收盘价（日度）.................................................................................................3图2：郑州商品交易所：硅铁：主力合约：收盘价（日度）.................................................................................................3图3：内蒙古硅锰主力合约基差................................................................................................................................................3图4：宁夏硅铁主力合约基差....................................................................................................................................................3图5：硅锰开工率（周度）........................................................................................................................................................4图6：硅锰产量（周度）............................................................................................................................................................4图7：硅铁开工率........................................................................................................................................................................4图8：硅铁产量（周度）............................................................................................................................................................4图9：247家钢铁企业：铁水产量（周度）..............................................................................................................................4图10：五大材产量......................................................................................................................................................................4图11：硅锰：五大材需求量：中国（周）..............................................................................................................................5图12：硅铁：五大材需求量：（周度）....................................................................................................................................5图13：硅锰：63家样本企业库存（周度）..............................................................................................................................5图14：硅锰：63家样本企业库存：内蒙古自治区（周度）..................................................................................................5图15：硅铁：60家样本企业库存（周度）..............................................................................................................................6图16：硅铁：60家样本企业库存：宁夏（周度）..................................................................................................................6图17：锰矿港口库存（周度）..................................................................................................................................................6 价格及价差方面：本周硅锰期货主力合约震荡上行，主力合约收于5946元/吨，月环比上涨304元/吨。截至7月最后一个交易日，硅铁主力合约收于5696元/吨，月环比上涨352元/吨。 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联、华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联、华泰期货研究院 供给方面：据Mysteel最新调研数据显示：全国187家独立硅锰企业样本显示综合开工率42.18%，周环比增0.6%；日均产量2.7万吨，周环比增620万吨。据Mysteel最新调研数据显示：硅铁7月全国综合产能利用率为53.82%，较6月产能利用率增3.93%。全国7月产量44.67吨，环比增7.88%，增3.62万吨。硅铁2025年1-7月累积产量313.76万吨，同比降0.18%。 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 需求方面：最新一周五大材硅锰需求为12.37万吨，环比上周增0.04%。整体来看，硅锰产量环比回升，铁水产量环比微降，硅锰厂家库存环比微降，但仍处于相对高位。五大材硅铁需求为1.99万吨，环比上周减少0.01万吨。 资料来源：钢联、华泰期货研究院 库存方面：硅锰厂合金去库，仍处于五年同期中位水平；硅铁厂库处于中高位，短期市场情绪较好。 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 本期分析研究员 王海涛从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 余彩云从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 邝志鹏 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 刘国梁从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房