铁合金周报：煤炭走强提振 合金重心抬升

煤炭走强提振合金重心抬升 ——铁合金周报20250811 研 究咨询 部 ：彭博涵 联 系方 式 ：0371-58630083 电 子邮 箱 ：pengbh_qh@ccnew.com 执 业证书编 号 ：F3076814 投 资咨询编 号 ：Z0016415 01硅铁 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：厂家利润修复，产量增幅扩大已超过去年。需求：铁水产量高位，钢需表现平稳。库存：厂家累库速率加快。 硅铁 成本：周内原料持稳。基差：盘面冲高回落，基差再度转正。总结：上周受煤炭超产核查消息影响，煤焦再次走强也带动黑色系止跌，硅铁周内先涨后跌，重心继续抬升。基本面看，上周硅铁产量大幅增加，已升至近四年同期高位；需求维持淡季偏弱格局，钢需表现整体平稳，8月河钢招标整体量价回升，但投机性需求一般。近期宏观及煤炭产业政策主导行情，合金跟随黑色系同频波动，产业中长期卖保方向不变，短期仍以区间震荡思路对待。 宽幅震荡，下方支撑关注5500-5600附近。 反内卷政策、中美贸易谈判等政策不确定性 供应：增幅扩大，同比转正 2025 2024 2023 2022 2021 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 硅铁月产量：万吨 2025 2024 2023 2022 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 硅铁周产量：万吨 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 数据来源：Mysteel中原期货 •136家独立硅铁企业周产量10.91万吨（环比+4.5%，同比+7.3%） •2025年7月硅铁产量44.67万吨（环比+7.88%，同比-11.92%） 需求：弱稳 硅铁周消费量：万吨 2.8 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 2022 2023 2024 2025 五大材产量：万吨 1050 1000 950 900 850 800 750 700 2022 2023 2024 2025 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 数据来源：Mysteel中原期货 •硅铁五大材消费量2.02万吨（环比+1.7%，同比+15.4%） •五大材周产量869.21万吨（环比+0.21%，同比+10.94%） 库存：厂家累库 2025 2024 2023 2022 2021 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 钢厂库存天数：硅铁 2025 2024 2023 2022 12 10 8 6 4 2 0 硅铁厂家库存：万吨 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 数据来源：Mysteel中原期货 •企业库存：7.17万吨（环比+9.42%，同比+26.3%） •钢厂库存：7月库存天数14.25天（环比-1.13天，同比-0.98天） 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 2024-02-16 2024-03-16 2024-04-16 2024-05-16 2024-06-16 2024-07-16 2024-08-16 2024-09-16 2024-10-16 2024-11-16 2024-12-16 2025-01-16 2025-02-16 2025-03-16 2025-04-16 2025-05-16 2025-06-16 2025-07-16 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 2024-11 2025-02 2025-05 成本：周内价格持稳 兰炭小料：陕西 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 兰炭周度成本利润：元/吨 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 50 0 -50 -100 -150 -200 2021 2022 2023 2024 2025 利润 成本 铁合金电价：元/度 氧化铁皮70%Fe：邯郸 0.9 1300 1200 0.8 1100 0.7 1000 0.6 900 0.5 800 0.4 700 0.3 600 宁夏 内蒙 青海 广西 2022 2023 2024 2025 数据来源：Mysteel 中原期货 成本：厂家利润收窄 原料 地区 2025/8/8 2025/8/1 周涨跌 涨跌幅 青海 0.35 0.35 0 0.00% 宁夏 0.38 0.38 0 0.00% 电价 兰炭小料阳极 氧化铁皮硅石 硅铁成本 利润 内蒙 甘肃神木西北河北西北青海宁夏内蒙青海宁夏 内蒙 0.42 0.415 595 4829 700 210 5138.98 5384.98 5712.98 261.02 15.02 -262.98 0.42 0.415 575 4829 700 210 5116.98 5362.98 5690.98 383.02 187.02 -190.98 0 0 20 0 0 0 22 22 22 -122 -172 -72.0 0.00% 0.00% 3.48% 0.00% 0.00% 0.00% 0.43% 0.41% 0.39% -31.85% -91.97% -37.70% 数据来源：Mysteel中原期货 期现：盘面小幅升水 600 400 200 0 -200 -400 -600 硅铁主力基差：宁夏 2025 2024 2023 2022 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 硅铁仓单数量：张 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 2025-04 2025-05 2025-06 2025-07 2025-08 数据来源：Mysteel中原期货 •硅铁仓单数量：19646张（环比-2396张，同比+4999张） •硅铁主力基差（宁夏）：09合约基差-22元/吨，环比-240元/吨 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 2022 3-12 3-26 硅铁总持仓量：手 硅铁09持仓量：手 4-9 4-23 5-7 2023 5-21 6-4 6-18 7-2 2024 7-16 7-30 8-13 8-27 2025 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 250000 200000 150000 100000 50000 0 12-31 合约持仓和沉淀资金 硅铁沉淀资金：万元 2022 2023 2024 2025 2022 2023 2024 2025 数据来源：Mysteel中原期货 1-1 1-1 1-15 1-15 1-29 1-29 2-12 2-12 2-26 2-26 3-12 3-12 3-26 20 3-26 4-9 硅铁 22 4-9 4-23 4-23 5-7 01 5-7 5-21 20 5-21 6-4 持仓 23 6-4 6-18 6-18 7-2 量： 7-2 7-16 2 7-16 7-30 024 7-30 8-13 手 8-13 8-27 8-27 9-10 2 9-10 9-24 02 9-24 10-8 5 10-8 10-22 10-22 11-5 11-5 11-19 11-19 12-3 12-3 12-17 12-17 12-31 12-31 02锰硅 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 锰硅 供应：西南西北开工均有增加。需求：钢厂盈利率尚可，钢需表现平稳。库存：厂家硅锰降库幅度放缓；锰矿库存。成本：锰矿库存缓增，上周焦矿弱稳，厂家利润小幅扩张。基差：盘面重回贴水。总结：上周受煤炭超产核查消息影响，煤焦再次走强也带动黑色系止跌，锰硅走势坚挺，下半周基本未回调。基本面看，上周锰硅产量继续回升，需求维持淡季偏弱格局，钢需表现整体平稳，8月河钢招标整体量价回升，但投机性需求一般。近期宏观及煤炭产业政策主导行情，合金跟随黑色系同频波动，向下有政策及宏观预期支撑，向上则面临高供应压力，短期以区间震荡思路对待。 宽幅震荡行情，下方支撑关注5750-6000附近。 澳矿及非主流矿发运情况、港口库存变化、硅锰厂利润变动、反内卷政策、中美贸易谈判等政策不确定性 供应：利润带动开工回升 2025 2024 2023 2022 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 硅锰月产量：万吨 2025 2024 2023 2022 26 24 22 20 18 16 14 12 10 硅锰周产量：万吨 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20