白糖市场周报：需求旺季提振，白糖价格重心略抬升

目录1、周度要点小结 「周度要点小结」行情分析：本周郑糖2509合约价格上涨，周度涨幅约0.86%。国际方面，国际方面，季风雨季来临，亚洲主要产糖国供应前景良好，供应偏松预期阴影始终笼罩原糖市场价格，不过可口可乐改配方消息以及中国近月进口同比大幅增加，巴基斯坦、菲律宾和伊朗等过可能潜在买家，需求有改善迹象带来一定支撑，短期在低位徘徊调整。国内方面，内外价格强弱分化，配额外利润窗口打开，进口压力释放，6月我国进口食糖42万吨，同比大幅增长，压制糖价。需求端，夏季消费旺季，食品饮料行业存有备货需求，冷饮等季节性消费回暖，为价格带来一定支撑。总体来说，外盘下跌趋势放缓，在低位徘徊，对国内价格的压制作用减弱，加上国内需求处于旺季，提振白糖期货价格短期震荡走高，不过进口量增加以及全球供应偏松预期，将限制价格上方空间。操作上建议短线逢低轻仓试多，注意控制风险。未来关注因素：1、消费情况2、巴西糖、印度糖出口 「期现市场情况」本周美糖价格下跌本周美糖10月合约期价上涨，周度涨幅约1.15%。据美国商品期货交易委员会数据显示，截至2025-07-08,ICE:11号糖:非商业多头持仓:持仓数量报201975张,环比上涨2.08%ICE:11号糖:非商业空头持仓:持仓数量报262426张,环比下跌0.88%ICE原糖非商业净持仓报-60451张,环比上涨9.66%图1、ICE美糖价格与CFTC原糖净持仓走势来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「期现市场情况」本周国际原糖现货价格上涨 截至2025-07-18,国际现货价:原糖报17.05美分/磅,环比上涨0.89%%来源：wind图3、国际原糖现货价格走势 瑞达期货研究院 「期现市场情况」本周郑糖期货前二十名持仓情况图5、白糖期货前二十名持仓情况来源：郑商所瑞达期货研究院本周白糖期货前二十名净持仓为-4166手，郑糖仓单为20842张。 来源：郑商所瑞达期货研究院 「现货市场情况」本周食糖现货价格走势截止7月25日，广西柳州糖报价6120元/吨，云南昆明糖现货价格为5910元/吨图9、广西柳州现货价格季节性走势来源：广西糖网瑞达期货研究院 来源：广西糖网瑞达期货研究院 「现货市场情况」本周进口食糖成本价格走势截至2025-07-22,进口加工估算价(配额外,50%关税):巴西糖报5665元/吨,环比下跌0.49%进口加工估算价(配额内):巴西糖报4460元/吨,环比下跌0.49%截至2025-07-22,进口加工估算价(配额外,50%关税):泰国糖报5743元/吨,环比下跌0.50%进口加工估算价(配额内):泰国糖报4520元/吨,环比下跌0.48%图11、进口巴西糖配额内及配额外成本价格走势来源：瑞达期货研究院 数据来源：瑞达期货研究院 「现货市场情况」本周进口食糖成本利润截止上周，进口巴西糖配额内利润为1480元/吨，较上周下跌0.07%；进口巴西糖配额外利润为275元/吨，较上周上涨1.85%。进口泰国糖配额内利润为1420元/吨，较上周下跌0.07%；进口泰国糖配额外利润为197元/吨，较上周上涨3.14%。图13、进口巴西糖利润空间走势来源：瑞达期货研究院 来源：瑞达期货研究院 11 供应端——榨季结束截至2025年5月底，2024/25年制糖期(以下简称“本制糖期”)食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03%。「产业链情况」 图15、国内食糖产量累计值来源：中国糖协瑞达期货研究院 供应端——工业库存开始进入去库周期「产业链情况」 截至2025-05-30,工业库存304.83万吨，同比减少32.21万吨图16、食糖工业库存情况来源：wind瑞达期货研究院 供应端——进口食糖数量同比大幅增加据海关总署公布的数据显示，2025年6月份我国进口糖42万吨，同比去年同期大幅增加；但2025年1-6月累计进口糖仅为104万吨，同比减少19.7%。「产业链情况」 图17、进口食糖数量走势来源：海关总署瑞达期货研究院 需求端——食糖销量同比增加截至2025-05-31,产糖量:全国:合计:累计值报1116.21万吨,环比上涨0.49%销糖量:全国:合计:累计值报811.38万吨,环比上涨12.00%销糖率:全国:合计报72.69%,环比上涨11.45%。截至2025-05-31,销糖率:全国:合计报72.69%,环比上涨11.45%图18、全国食糖销量累计情况来源：中国糖协、瑞达期货研究院「产业链情况」 来源：中国糖协、瑞达期货研究院 15 需求端——成品糖及软饮料产量国家统计局公布的数据显示，截至2025-06-30,产量:成品糖:当月值报33.7万吨,环比下跌10.61%截至2025-06-30,产量:软饮料:当月值报1842.85万吨,环比上涨14.24%图20、成品糖产量值情况来源：wind瑞达期货研究院「产业链情况」 来源：wind瑞达期货研究院 期权市场——本周白糖平值期权隐含波率「期权市场」 图22、白糖2509合约标的隐含波动率来源：wind瑞达期货研究院 股市——南宁糖业图26、南宁糖业市盈率来源：wind瑞达期货研究院「白糖期股关联市场」 免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。瑞达期货研究院简介 瑞达期货研究院19