聚焦修复居民资产负债表重申金融地产配置正当时20241006

融地产配置正当时融地产配置正当时20241006_导读导读 2024年10月06日20：55 关键词关键词 政策面需求侧房价止跌回稳房地产板块资产价格稳定失业率消费走弱网签数据合同销售一线城市二三线城市改善性需求刚需投资建议房地产非银基本面估值券商资产端 全文摘要全文摘要 政策转向需求侧，强调房价止跌回稳目标，金融地产研究部负责人指出修复居民资产负债表的重要性。分析政策三个阶段，包括供给侧聚焦、需求侧启动及政策加速落地。强调失业率上升对消费、房价和居民资产价格的连锁反应，房价稳定对保护就业率的必要性。政府通过修复居民资产负债表来稳定资产价格，刺激股市，稳定房价，以实现资产价格稳定和居民资产负债表改善。国庆假期数据显示新房和二手房成交显著改善，一线城市尤为明显。房企销售数据强劲，市场预计继续深度调整，政策加码预示基本面有望筑底。券商板块因政策松绑和市场资金流入表现强势，建议关注强产品力企业、二手房中介和物业管理行业。保险行业和银行股亦受政策利好，预计未来有估值修复表现。建筑业受政策刺激力度显著，建议关注低估值的建筑央企和优质成长股。整体上，政策导向下，关注金融、地产、保险和建筑等行业投资机会。 章节速览章节速览 ● 00：：00聚焦修复居民资产负债表：金融地产投资建议聚焦修复居民资产负债表：金融地产投资建议 在政策面转向需求侧并提出房价止跌回稳的目标后，金融地产研究部负责人强调了修复居民资产负债表的重要性。分析了政策的三个阶段，包括供给侧的聚焦、需求侧的启动以及加速的政策落地，指出了失业率上升对消费、房价和居民资产价格的连锁反应，强调了房价止跌回稳对于保护就业率的必要性。 ● 08：：35政策聚焦居民资产负债表修复与资产价格稳定政策聚焦居民资产负债表修复与资产价格稳定 政府政策开始强调通过修复居民资产负债表来稳定资产价格，包括股市和楼市。政策措施旨在刺激股市，提高股权价格，并稳定房价，从而实现资产价格的稳定和居民资产负债表的改善。尽管房产占居民总资产的66%，但政策强调股市价格提升的重要性，同时稳定楼市价格，为房地产行业提供估值锚。这些措施旨在修复居民资产负债表，提高优质房地产企业估值，强调需求侧政策转向和房价止跌回稳的目标。国庆假期数据显示，新房和二手房成交数据有显著改善，一线城市增长尤为明显。 ● 13：：56房企国庆假期销售数据表现良好房企国庆假期销售数据表现良好房企在国庆假期的前四天销售数据表现强劲，合同销售或认购销售显著增加，多数企业实现了环比和同比的双增 长。虽然部分企业去年同期基数较高，但整体销售表现依然强劲。此外，改善性需求和刚需在假期中释放，部分城市出现了跨省购房现象。对于未来，虽然市场预计将继续深度调整，但政策加码预示着基本面有望筑底，提醒市场对销售的改善保持谨慎乐观态度。投资建议方面，建议关注强产品力企业、DPB弹性企业、二手房中介和物业管理行业。 ● 21：：25政策松绑下非银与券商板块表现强劲政策松绑下非银与券商板块表现强劲政策松绑使得房地产和非银板块受益，特别是券商，中长期资金指导意见和配套政策出台后，券商表现强势。国 庆假期港股中资券商大幅上涨，多家公司涨幅超150%，其中招商证券涨幅超过200%。港股中资券商估值快速修复，主要由于长期折价明显和换手率低。市场资金流入速度加快，券商超额收益明显。预计市场持续上涨将驱动券商业绩提升，券商自营投资和金融业务有望增加。目前两融余额较低，建议关注后续行情及杠杆资金进展。 ● 27：：34券商板块投资策略与市场期待券商板块投资策略与市场期待讨论强调了券商板块在当前市场的投资价值，特别是在假期期间港股券商板块表现出的强势表现，引发了对下周 市场高度期待。提出投资策略时，特别强调了仓位管理的重要性，历史数据显示券商板块行情快速且超预期。建议关注金融信息服务类标的，因为这类公司更受益于新开户和年轻客户群体。同时，推荐关注政策利好、估值低、具有并购重组潜力的头部券商，以获得超额收益。建议投资者重视中信、中国银河、中金等公司，以及估值低下的华泰证券，并对中央证券标的存在积极展望。整体上，鼓励投资者在当前市场环境下增加对券商板块的投资配置。 ● 31：：59银行股蓄势待发，保险业绩超预期银行股蓄势待发，保险业绩超预期保险行业在权益类资产配置上表现积极，特别是港股投资，显示出对市场的强势表现预期。公司已完成年度回收 率目标，预示保险业绩可能超预期。建议关注纯寿险公司，包括金华、国寿、中国平安、中国太保等。银行股在近期政策影响下表现相对滞后，但过去政策利好下银行股均有估值修复表现，预计未来有望迎来补涨。 ● 35：：53银行板块重估起点及高分红展望银行板块重估起点及高分红展望讨论了政策对银行板块的利好影响，强调首要关注主要矛盾，稳经济利好银行。分析了9 月金融会议、政治局会议 以及央行和监管总局支持房地产的政策，预期这些政策将全面提振经济。指出历史上类似政策出台后银行股有有力上涨，且银行高分红的属性和基本面改善被预期，即便短期内受压，但长远看有利于银行板块。同时，讨论了LPR下调对银行的影响，虽然存在短期压力，但预计不会显著影响银行利润增速，且有政策对冲措施。总体预估银行利润增速可能维持在零附近，明年中期后有望改善。 ● 41：：33银行股价受业绩影响分析银行股价受业绩影响分析讨论了银行业绩对股价影响的多个维度。短期内，银行业绩承压被视为预期内现象，不会引起股价大幅波动。长 期看，尽管受到多种负面因素影响，银行业基本面表现稳定，未出现断崖式下降。政策组合拳，如房贷利率下调和提前还款压力缓解，对银行利润表有正面影响，同时有利于改善居民资产负债表，从而缓解银行零售端风险压力。监管政策的优化，如延长金融政策期限和优化小微贷款续贷政策，显示了对地产和小微领域风险的考虑。银行板块的股价受市场预期和资金风格影响，随着政策落地和经济预期改善，银行股价可能受益，特别是高股息银行和低估值银行可能表现更为突出。建议投资者关注业绩稳定、估值合理的中小银行，特别是在经济复苏背景下。 ● 47：：56建筑行业投资机会与政策转向分析建筑行业投资机会与政策转向分析 在近期政策表态中，建筑行业的刺激力度显著，展现出政府对基建定价的转向，特别是九月份政治会议强调了政府投资的带动作用。今年年初以来，基建投资增速面临下行压力，主要由地方政府财政紧张和投资项目减少引起，但背后关键因素是政府投资意愿的降低。随着政策转向，预期地方政府的投资力度将有所增加，特别是财政资金支持和专项债发行有望提供资金保障，为建筑板块投资带来机遇。 ● 55：：21建筑股投资策略：关注低估值央企与优质成长股建筑股投资策略：关注低估值央企与优质成长股当前建筑股投资关注点在低估值的建筑央企和优质成长股。低估值央企因其基本面触底反弹及政策支持，存在估 值修复机会。优质成长股在经济复苏中弹性更大，投资价值显现。建议根据政策持续性和基本面验证，灵活调整投资配置。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：在申万宏源金融地产联合订货会上，关于金融地产行业的主题是什么？袁豪主要从哪三个问：在申万宏源金融地产联合订货会上，关于金融地产行业的主题是什么？袁豪主要从哪三个方面方面分享了金融地产行业的观点？分享了金融地产行业的观点？ 发言人答：本次会议的主题是聚焦修复居民资产负债表，重申金融地产配置正当时。袁豪主要从三个方面分享观点：政策面分析及对未来政策的展望；国庆期间整体销售情况和未来基本面展望；以及基于上述分析形成的投资建议。 发言人发言人问：政策面方面，今年的政策阶段是如何划分的？问：政策面方面，今年的政策阶段是如何划分的？ 发言人答：今年政策面分为三个阶段。第一阶段是430之前，政策主要聚焦供给侧；第二阶段自430政治局会议以来，政策思路转向需求侧，包括房贷首付比例下调、去库存等措施；第三阶段在9月24号之后，政策进一步升华，强调房价止跌回稳并修复居民资产债表，同时推出了存量房贷利率下调、二套房首付比例下调等政策，并且从9月29号开始政策进入加速落地期。 发言人发言人问：止跌回稳政策对房地产行业有何影响？问：止跌回稳政策对房地产行业有何影响？ 发言人答：止跌回稳政策为房地产行业设定了估值锚，有助于房企估值修复并有望随着楼市价格企稳回升而进一步提升。同时，该政策也体现了政府对居民资产负债表稳定的重视，意味着股市和楼市在稳定资产价格的同时，都将对改善居民资产负债表起到积极作用。 发言人发言人问：政策加速落地的原因是什么？问：政策加速落地的原因是什么？ 发言人答：政策加速落地的原因在于失业率问题的严重性和政府对此的高度重视。失业率上升会导致消费走弱，进而影响居民资产价格和房价，进而引发失业率的进一步上升。为了确保就业率，政府开始聚焦房价止跌回稳，并将修复居民资产负债表作为重要目标。 发言人发言人问：国庆期间房地产市场销售情况如何？问：国庆期间房地产市场销售情况如何？ 发言人答：国庆期间新房和二手房网签成交数据有显著改善，其中二手房改善尤为明显。前十个城市新房网签成交数据同比增长16%，一线城市同比增长19%，二三线城市同比增长15%。 发言人发言人问：在国庆期间，一线城市如北京、上海、广州和深圳的房屋成交量情况如何？房管局公布的问：在国庆期间，一线城市如北京、上海、广州和深圳的房屋成交量情况如何？房管局公布的网签网签数据存在哪些滞后性和差异性？数据存在哪些滞后性和差异性？ 发言人答：北京的同比增长为31%，上海为44%，广州持平，深圳为9%。在新房方面，成交量同比增长16%。一线城市整体表现好于二三线城市。网签数据由于房管局工作人员假期休假等因素具有滞后性，与实际成交数据存在差异。例如，二手房涨幅弱并不代表成交弱，可能是由于数据样本不足造成的。 发言人发言人问：房企在国庆假期中的成交情况如何？问：房企在国庆假期中的成交情况如何？ 发言人答：房企假期成交数据（合同销售或认购销售）普遍环比翻番，优质企业同比增长40%至70%，如保利、建发等企业。房企数据表现较好，大部分企业销售同比增长，环比9月份日均成交数据翻倍，但部分没有新推盘的企业同比数据可能略差。 发言人发言人问：国庆期间的成交量分布情况如何？问：国庆期间的成交量分布情况如何？ 发言人答：国庆期间，一线城市成交较为稳定，部分城市如成都、西安出现了跨省买房的现象，整体销售行为表现良好，改善性需求和刚需都在释放。 发言人发言人问：对于房地产基本面的看法是什么？问：对于房地产基本面的看法是什么？ 发言人答：目前房地产基本面有望触底，各项指标如拿地开工、销售、房价等深度调整，按揭负担比租金回报率出现底部信号。近期政策大力加码，但改善不是一蹴而就，需在波折中逐步改善，关注收入预期和房价预期的进一步改善，以及政府推出B端政策的情况。 发言人发言人问：当前投资房地产行业的关键时点是什么？问：当前投资房地产行业的关键时点是什么？ 发言人答：当前是一个大机遇点，政府要求止跌回稳并开始修复居民资产负债表。投资建议主要推荐强产品力的企业（如滨江集团、招商蛇口等）和DPB弹性企业（如经济集团、新城控股等），同时关注二手房中介（如我爱我家、贝壳）和物管行业（如华润万象城招商）。虽然基本面可能反复，但仍看好这个大时点带来的机遇，优质企业的估值可能会超过一倍。 发言人发言人问：在国庆假期期间，港股市场与问：在国庆假期期间，港股市场与A股休市有何不同，以及这对中资券商产生了什么影响？股休市有何不同，以及这对中资券商产生了什么影响？发言人答：国庆假期期间，港股正常交易且无涨跌幅限制，这使得港股上市的中资券商公司在流动性宽松、资金入市速度加快的情况下，很容易出现回补现象，从而导致其涨幅惊人。 发言人发言人问：当前环境下，券商板块有哪些显著特点和预期表现？在当前环境下，对于券商板块投资者问：当前环境下，券商板块有哪些显著特点和预期表现？在当前环境下，对于券商板块投资者有何有何建议？建议？ 发言人答：券商板块具有很强的金融属性，在流动