固收周报：关注居民资产负债表修复进度

本周债券市场收益率上行，期限利差收窄。央行开展大量逆回购操作，净投放6020亿元，银行间资金价格整体上行。一级市场利率债实际发行规模合计4963.98亿元，净融资额为3373.05亿元。二级市场国债期限收益率整体上行，期限利差从74.39BP收窄至73.21BP。信用债方面，净融资额减少，收益率下行。一级市场信用债发行量增加，净融资额为3243.95亿元。二级市场信用债到期收益率整体下行。企业债和政府融资拖累下社融继续探底，但企业信贷无论增量还是结构均释放出积极信号，助力信贷“开门红”，企业部门对于后疫情时代经营信心的快速恢复，供需两端皆有改善，复苏预期升温加快企业投资生产进度，部分企业存在从借助直接融资工具中债券融资转向间接融资工具信贷融资的可能；居民部门资产负债表面临重构。债市将更多受经济基本面修复斜率影响，一方面关注央行流动性投放，另一方面关注居民资产负债表修复，两会期间债市走势有望偏强。