建筑材料行业周报：元宵前后开复工进度偏缓，关注后续修复

——建筑材料行业周报（20240226-20240301） 春节后第二周，开复工进度整体慢于去年。根据百年建筑调研全国10094个工 地 数 据显 示 ，截 止 农 历正 月 十 八，2024年 全 国工 地 开 复工 率为39.9%，较2023年农历同比抬升1.5个百分点；全国工地劳务上工率为38.1%，较2023年农历同期低5.2个百分点。我们认为，截止今年春节后第二周，元宵节前后开复工进度偏慢，一方面与今年新项目总量减少有关；另一方面华东、北方等地区则因气温影响，整体启动偏慢。我们认为，后续开工端的修复，需要进一步关注资金到位情况。 分项目看，节后第二周非房建项目开工率及劳务上工率快于房建。截止农历正 月 十八 ，2024年 房 地产 项 目开 工率为35.7%，非 房 建开 工率 为41.5%；房建项目劳务开工率为37%，非房建劳务开工率为38.4%。 行业重点数据跟踪： 水 泥 核 心 观 点 ：过 去 一 周 （2.24-3.1） 全 国 水 泥 均 价 周 环 比 小 幅 回 升0.1%，节后第二周整体平稳运行。库存方面，8省水泥库存周环比下降2.11%，库存连续两周下降；利润端看，水泥行业工艺理论利润27.34元/吨，周环比上升6.71%，利润回升。 平板玻璃：过去一周（2.24-3.1）玻璃现货价格进一步上涨至2051.1元/吨，周环比上涨0.3%，延续1月以来持续回升趋势。库存方面来看，库存周环比抬升2.03%，连续7周累库；但元宵过后，随着中下游的复工，库存增速放缓。供给端，玻璃产量及开工率继续延续平稳。成本端看，纯碱价格持续下滑，且跌幅扩大；2月29日当周国内纯碱厂家总库存84.76万吨，周环比增幅13.24%，纯碱进一步累库。 《年后首周开复工率优于去年，关注开工端需求回升》——2024年02月26日 光伏玻璃：过去一周（2.24-3.1）光伏玻璃价格周环比持平，库存及产量均进一步抬升。其中库存方面，周环比变化+0.27%，连续三周累库；供应端，2024年第9周光伏玻璃产量周环比变化+0.09%，连续三周上升。 玻纤：过去一周（2.24-3.1）玻纤价格较上周进一步保持稳定，价格延续低位持平。 《万亿增发国债全部下达，关注节后开工端需求》——2024年02月20日 碳纤维：过去一周（2.24-3.1）碳纤维价格继续小幅走弱，周环比下跌1.3%；库存周环比+1.43%，库存小幅回升。供应方面，产量及开工率均抬升，其中产量周环比变化+2.75%，开工率周变化+1.15个百分点。 《房地产项目“白名单”落地，有望带动开发链条企稳》——2024年02月07日 ◼投资建议 房建方面，尽管当前地产销售仍然有待进一步修复，但我们认为，随着各地房地产项目融资“白名单”加速落地，针对项目层面，有望带动房地产开发链条企稳；同时“三大工程”的加速推进，以及一线城市限购政策的调整，均有望支撑地产链。非房建方面，随着2月初2023年万亿增发国债全部下达完毕，关注节后开工端需求，尤其是重点投放相关的水泥、管道、防水等受益方向。因此，一是关注直接受益于开工端的水泥板块，建议布局高股息的龙头公司，海螺水泥、华新水泥等。二是可以建议关注有望受益于房企融资改善，业绩具有韧性的消费建材龙头，关注龙头公司东方雨虹、伟星新材等。 宏观经济下行风险，房地产行业修复不及预期；统计样本带来数据差异。 目录 1.周观点：元宵前后开复工进度偏缓，关注后续修复..............42.行情回顾.................................................................................62.1板块行情回顾..............................................................62.2个股行情回顾..............................................................73行业重点数据跟踪..................................................................73.1水泥............................................................................73.2平板玻璃.....................................................................83.3光伏玻璃...................................................................103.4玻纤..........................................................................113.5碳纤维.......................................................................114风险提示...............................................................................12 图 图1：全国工地开复工率........................................................4图2：全国工地劳务上工率....................................................4图3：2024年开工率（房建VS非房建）.............................4图4：2024年劳务上工率（房建VS非房建）......................4图5：申万一级行业周度涨跌幅对比......................................6图6：2023年初至今建筑材料与沪深300净值对比.............6图7：建筑材料子板块周度涨跌幅对比..................................6图8：建筑材料成分股一周涨跌幅前TOP10.........................7图9：建筑材料成分股一周涨跌幅后TOP10.........................7图10：全国水泥平均价格（元/吨）（分年度）......................8图11：各区域水泥历史平均价格（元/吨）...........................8图12：全国水泥库容比（%）（分年度）..............................8图13：8省水泥库存（万吨）...............................................8图14：秦皇岛港动力煤平仓价..............................................8图15：全国行业毛利（元/吨）.............................................8图16：全国浮法玻璃平板价（元/吨）（分年度）..................9图17：玻璃库存量.................................................................9图18：玻璃周度产量.............................................................9图19：平板玻璃周度开工率..................................................9图20：重质纯碱价格...........................................................10图21：纯碱开工率...............................................................10图22：3.2mm镀膜光伏玻璃现货平均价............................10图23：光伏玻璃周度库存....................................................10图24：光伏玻璃周度产量....................................................11图25：光伏玻璃开工率.......................................................11图26：2400tex缠绕直接纱价格.........................................11图27：玻纤企业产量...........................................................11图28：碳纤维主流产品价格................................................12 图29：碳纤维工厂库存.......................................................12图30：碳纤维周度产量.......................................................12图31：碳纤维周度开工率....................................................12 1.周观点：元宵前后开复工进度偏缓，关注后续修复 春节后第二周，开复工进度整体慢于去年。根据百年建筑调研全国10094个工地数据显示，截止农历正月十八，2024年全国工地开复工率为39.9%，较2023年农历同比抬升1.5个百分点；全国工地劳务上工率为38.1%，较2023年农历同期低5.2个百分点。我们认为，截止今年春节后第二周，元宵节前后开复工进度偏慢，一方面与今年新项目总量减少有关；另一方面华东、北方等地区则因气温影响，整体启动偏慢。我们认为，后续开工端的修复，需要进一步关注资金到位情况。 分项目看，节后第二周非房建项目开工率及劳务上工率快于房建。截止农历正月十八，2024年房地产项目开工率为35.7%，非房建开工率为41.5%；房建项目劳务开工率为37%，非房建劳务开工率为38.4%。 资料来源：百年建筑，上海证券研究所 资料来源：百年建筑，上海证券研究所 资料来源：百年建筑，上海证券研究所 资料来源：百年建筑，上海证券研究所 房建方面，尽管当前地产销售仍然有待进一步修复，但我们认为，随着各地房地产项目融资“白名单”加速落地，针对项目层面，有望带动房地产开发链条企稳；同时“三大工程”的加速推进，以及一线城市限购政策的调整，均有望支撑地产链。非房建方面，随着2月初2023年万亿增发国债全部下达完毕，关注节后开工端需求，尤其是重点投放相关的水泥、管道、防水等受益方向。因此，一是关注直接受益于开工端的水泥板块，建议布局高股息的龙头公司，海螺水泥、华新水泥等。二是可以建议关注有望受益于房企融资改善，业绩具有韧性的消费建材龙头，关注龙头公司东方雨虹、伟星新材等。 2.行情回顾 2.1板块行情回顾 过去一周（2.26-3.1）申万建筑材料行业指数上涨0.67%，跑输沪深300指数0.71个百分点，在31个申万一级行业中，排名第18位。建筑材料二级子行业中，玻璃玻纤上涨2.20%，装修建材上涨0.80%，水泥下跌0.46%。 资料来源：iFind，上海证券研究所 资料来源：iFind，上海证券研究所注：2022/12/31日为基期