电力设备与新能源3Q2024业绩前瞻

3Q2024业绩前瞻

核心观点

• 锂电：电池端，宁德时代等龙头企业壁垒高筑，亿纬锂能储能业务强势增长；材料端，负极、六氟磷酸锂、电解液价格结构性上涨，供给过剩格局改善。行业筑底期，预计各环节将进入底部反转阶段。
• 光储：阳光电源作为逆变器与储能系统双龙头，受益于海外地面电站光伏与大储需求增长。光伏主产业链中，硅料、硅片环节亏损，电池环节跨界企业难以支撑，组件环节价格预计进一步下行。新兴市场户用和地面电站光伏与储能需求快速增长。
• 风电：东方电缆在手订单89.05亿元，后续招标释放将提振业绩。2024年上半年全国风机招标量同比增长105.9%，陆上风机增长111.4%，海上风机增长56.2%，主要由于西北、华北基地项目和广东海上招标量大幅增长。
• 电力设备：国网输变电招标订单高速增长，特高压建设周期带来今年下半年和明年上半年的业绩高速成长。2024年中国家电网上调预算至6000亿元，下半年预期招标高峰期将带来新一波订单增长。
• 公用：1H2024全社会用电量高速上升，预计全年增速6.5%，主要由于电气化大周期加速推进。电改政策聚焦电力市场发展和新能源送出电网建设，缓解风电消纳与电价担忧。秦皇岛动力煤价格上升，火力发电量改善。水电业绩兑现确定性增强。

关键数据

• 宁德时代：2024Q3净利润125~130亿元，同比增长19.9~24.7%；前三季度净利润353.7~358.7亿元，同比增长13.5~15.2%。
• 阳光电源：2024Q3净利润30.1~34.1亿元，同比增长3.8~17.6%；前三季度净利润79.1~83.1亿元，同比增长8.4~13.8%。
• 东方电缆：2024Q3净利润3.0~3.4亿元，同比增长46.3~65.9%；前三季度净利润9.4~9.8亿元，同比增长1.8~6.0%。
• 长江电力：2024Q3净利润145.5~149.5亿元，同比增长15.1~18.2%；前三季度净利润259.1~263.1亿元，同比增长20.4~22.2%。

研究结论

• 锂电行业即将进入底部反转阶段，龙头企业受益明显。
• 光储需求快速增长，阳光电源等龙头企业将受益于海外市场扩张。
• 风电行业招标量大幅增长，东方电缆等企业业绩有望提升。
• 电力设备行业受益于特高压建设和电网投资，下半年订单预期高峰。
• 公用事业领域用电量增长，电改政策利好，煤炭价格上升改善火力发电，水电业绩确定性增强。

风险提示

• 政策变化的风险
• 产能过剩的风险
• 市场竞争加剧的风险