电力设备与新能源2023&1Q2024业绩前瞻

证券研究报告 2023&1Q2024业绩前瞻 投资评级:看好(维持) 核心观点 ❖光伏：组件价格下行带来2023年光伏新增装机超预期，预计2024年组件需求持续高增，看好N型优势持续放大，TOPCon+异质结+BC百花齐放。逆变器24年并网机或进入供给相对过剩阶段，龙头优势将更明显。胶膜玻璃等辅材伴随下游排产提升，盈利有望迎来修复。 ❖风电：国内风电招标高于装机量的“剪刀差”一直存在，2023年海上风电装机量超过7GW，同比增长37%，根据CWEA，2023年海上机组招标量超26GW（含框架采购），预计2024年我国海上风电装机量有望超过10GW。轴承国产替代空间广阔，风电平价催生降本需求，国产风电轴承价格优势明显，我们预计2024年各家国内海工出货量持续增长。 分析师张一弛SAC证书编号：S0160522110002zhangyc02@ctsec.com ❖锂电：终端需求来看，车企降价叠加以旧换新政策将进一步刺激需求，行业悲观预期修复。从整个环节来看，新能车产业链价格基本稳定，部分材料企业已经开始控制产能和产量，进行减量挺价，产业链整体价格下降幅度进一步收窄，继续下降的空间较小，市场价格在底部震荡。同时伴随产能出清，生产控制，行业格局优化，产业链享有更高壁垒，行业盈利有望触底回升。 相关报告 1.《2月充电基础设施稳健增长，弥合行业发展需求》2024-03-14 2.《成本+性能双优，锰铁锂产业化落地在即》2024-01-31 ❖储能：我们认为装机高增带来国内储能板块各公司营收高增，但2023年国内大储系统集成和PCS环节中标价格承压，低价竞争情况明显，盈利能力有一定压力，海外大储产品仍能保持一定盈利能力。我们预计储能产业链价格在2023年经历了全年的降价后,或将于2024年上半年见底。一旦需求启动并经历合理的库存消化后，产业链价格有望重启上升通道，看好2024年的国内储能市场。在业绩方面，我们预计大多储能企业2024Q1业绩将为全年低点，主要系储能产品价格及盈利能力在Q1为低点，在Q2-3有望迎来转折。 3.《23Q4新能源持仓底部，电网成为增持方向》2024-01-30 ❖电力设备：国内特高压建设持续推进，出口维持高景气度。1）国内特高压开工持续推进，带动相关设备需求保持旺盛。2024年输变电项目第一批中标结果已公示，总体中标金额123亿元，基本与去年同期持平，且市场格局依旧稳健。2）出口数据维持高景气度，验证海外市场需求持续性。2024年1-2月额定容量＞16kVA的变压器合计出口39.03亿元，同比增60.8%，环比23年11-12月-4.3%，几乎持平。2024年1-2月电表合计出口15.85亿元，同比增16.7%，我们预计电力设备有望在24&25年保持持续增长。 ❖风险提示：下游需求不及预期；原材料价格变动风险；政策推进不及预期。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。