传媒行业10月观点：把握游戏资产估值修复机会

文化传媒 2024-10-03 刘言,苟宇睿西南证券光影

核心观点：政策支持、技术驱动、低基数效应和估值低位是游戏行业发展的四大逻辑，游戏资产具备估值修复机会。
政策支持：
- 国务院出台《国务院关于促进服务消费高质量发展的意见》，将网络游戏列为促进国内消费发展振兴的重要一环，表明政策态度从“严格规范”转向“积极推动”。
- 官方互动显著加强，如《魔兽世界》《炉石传说》与交警部门联合开展线下活动，《黑神话悟空》上线后获主流媒体广泛宣传。
核心驱动因素：
- 载体：游戏经历了从“游戏机→PC→移动智能终端”的三轮载体扩容，未来智能汽车将成为新的游戏载体，具备“长伴随时长”和“隔绝型大型设备”的特点。
- 科技：人工智能技术将颠覆游戏行业的供给和需求，提高生产效率，降低成本，并提升个性化游戏体验。
低基数效应：
- 2023年买量市场特殊情况导致头部游戏公司业绩短期波动，2024年第三、四季度业绩有低基数效应，为利润同比增长提供有利基础。
估值情况：
- 剔除极端负估值后，游戏行业估值分位在35%左右，具备较强的配置机会。
风险提示：
- 政策不及预期、科技发展不及预期、公司产品市场反馈不及预期的风险。