投资物业表现具韧性，维持买入评级

新世界发展(17 HK)投资物业表现具韧性；维持买入评级。

核心利润同比降47.5%至13.77亿港元，主要受香港可交付项目数量下降影响。2024财年收入同比降34%至358亿港元，核心盈利同比降18%至69.0亿港元。由于利息开支、税费比率上升、重估亏损及出售新创建集团股份录得一次性非现金亏损82.6亿港元，2024财年录得亏损共196.8亿港元。扣除所有一次性会计、非现金亏损及相关税费后，核心利润下跌约48%至13.8亿港元。公司不建议派发末期息，全年股息为每股0.2港元。

租金收入录得增长：K11/整体租金收入分别同比增长11.9%/9.3%，K11MUSEA/K11 Art Mall出租率维持于97%/99%高位。在成本控制得宜下，综合经营利润率提升1.3个百分点至65.6%。预计租金收入将在2024至2027财年实现约23%的年复合增长率，主要得益于香港11 Skies、香港启德体育园以及深圳太子湾K11 ECOST的落成。

上调目标价至11.44港元，对应预测资产净值折让75%，维持买入评级。出售新创建股份的亏损为预期之内，其他投资物业、发展物业和商誉重估均为非现金亏损，反映香港房地产市场过去两年在高利率环境和经济调整过程下的影响。公司计划加大去杠杆力度，预算于2025财年处置130亿港元非核心资产，加上进一步降息的预期，将有助于节省利息、修复利润，并对股价及未来香港房地产市场提供支撑。