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方正中期期货黑色系炉料周度策略

2024-09-30汤冰华、何卓然方正中期周***
方正中期期货黑色系炉料周度策略

作者: 汤冰华 从业资格证号: F3038544 投资咨询证号: Z0015153 联系方式: 010-68518793 作者: 何卓然 从业资格证号: F03133791 投资咨询证号: -- 联系方式: 68518650 能源化工研究中心|黑色金属与建材研究中心 投资咨询业务资格:京证监许可【2012】75号成文时间:2024年09月28日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 铁矿石: 【市场逻辑】 上周国内政策面出现较大转变,周二国新办发布会及周四召开的政治局会议,出台了一系列稳经济政策,市场信心明显好转,宏观利好直接扭转前期偏弱预期,铁矿再次转向预期交易,周日人民日报发布文章《坚定信心,努力完成全年经济社会发展目标任务》,继续强化政策交易。对铁矿而言,基本面未见较大改善,非主流矿发货减量幅度不大,港口库存在钢厂假期前补库带动下回落,但高供应若持续,后期去库可能仍不顺利,需求端高炉复产较慢,当前铁矿石基本面仍偏弱,但市场对财政宽松存有较强预期,因此政策交易或未结束,短期情绪仍较为亢奋,继续利多矿价,但基本面弱势下,可能限制估值进一步抬升,在见到更强的政策前,铁矿石在105-110美元有较强压力。 【交易策略】 政策利好引发的预期交易持续,铁矿石仍在偏强运行趋势中,但价格已不低,短期未有回调则谨慎追高,建议假期前多头持仓在760-790元逢高减仓,关注节后政策面进一步变化。 焦煤: 【市场逻辑】 上周密集政策提振市场情绪,预期交易火热下黑色板块连续加注,焦煤期货价格连续走强。近期各地炼焦煤价格企稳,市场情绪明显好转。上周钢坯价格持续反弹,钢价全面上涨,钢厂利润改善下采购需求有所加;但焦企在前期多轮提降下大多处于亏损状态,目前仍以限价提涨、利润修复为主,虽对原材料的采购需求有上升,但现有空间不大;本周焦煤供需均有上行,基本面改善下近期走势预计偏强。中长期看,货币政策更多改善市场预期,房地产大方向仍 是“止跌回稳、严控增量”,实际终端需求改善可能缺乏想象空间 。关注后续政策落地情况,以及未来是否存在财政政策加码。 【交易策略】 近期市场情绪较强下建议维持偏多思路,多单继续持有,上方关注 1550元/吨附近下一压力区间。 焦炭: 【市场逻辑】 上周密集政策提振市场情绪,预期交易火热下黑色板块连续加注,焦炭期货价格走强。第二轮提涨落地,焦企利润持续修复中;近期召开的中焦协市场分析会上,与会企业一致同意“把减亏放在第一 位”本周开工与产量偏稳,需求改善下库存持续去库,后续或将延续限产提价策略;上周钢厂产量均有上行,同时政策利好下激发投机需求,下游需求转好;此外,钢坯价格连续反弹,钢价全面上行 ,钢厂利润大幅好转,焦炭端供稳需增下往后仍存提涨空间;整体 预计短期走势将偏强。中长期看,货币政策更多改善市场预期,房地产大方向仍是“止跌回稳、严控增量”,实际终端需求改善可能缺乏想象空间。关注后续政策落地情况,以及未来是否存在财政政 策加码。 【交易策略】 短期建议偏多对待,多单继续持有,上方关注2150-2200元/吨附近的压力区间。 硅铁: 【市场逻辑】 节前下游备货需求增加,叠加复产下采购需求有所恢复,上周硅铁需求有所上行;产量方面,上周开工率与产量均有所上行;需求较好改善下库存有所下降,基本面小幅改善。往后看,上周钢价全线上涨,钢厂利润修复,短期需求或向好,同时市场情绪好转带来的投机交易回暖或将带来一定正向驱动,短期预计走势震荡偏强。 【交易策略】 宏观情绪提振下,预计短期走势震荡偏强,偏多思路为主;关注政策实际落地效果和下游需求的改善情况。 锰硅: 【市场逻辑】 上周锰硅开工率下行,但产量持稳,库存进一步上行,高库存压力持续;需求方面,节前采购叠加钢厂复产下需求有所增加,市场情绪好转带来投机交易回暖也带来一定正向驱动;同时,上周钢价全线上涨,钢厂利润修复下后续或将继续复产,多方面驱动下预计锰硅走势或将震荡向上,关注政策实际落地效果和下游需求的改善情况。 【交易策略】 宏观情绪提振下,预计锰硅短期走势震荡偏强,偏多思路为主;关注政策实际落地效果和下游需求的改善情况。 品种:标题 第一部分观点及参考策略1 第二部分期现货市场回顾2 第三部分价差分析4 第四部分铁矿石基本面6 一、供应6 二、需求8 三、库存9 四、运费10 第五部分焦煤焦炭基本面11 一、供需11 二、库存13 三、运费14 第六部分铁合金基本面14 一、供需14 二、库存15 三、运费17 第七部分.期权策略19 铁矿石期权19 锰硅期权20 硅铁期权21 图目录 图1:铁矿石期现货价格走势2 图2:锰硅期现价格走势3 图3:硅铁期现价格走势3 图4:螺矿比主力合约4 图5:卷矿比5 图6:锰硅-硅铁主力合约价差5 图7:铁矿石合约月间价差(1-5)5 图8:铁矿石合约月间价差(9-1)5 图9:焦煤合约月间价差(1-5)6 图10:焦煤合约月间价差(9-1)6 图11:焦炭合约月间价差(1-5)6 图12:焦炭合约月间价差(9-1)6 图13:铁矿:发货量:全球:MA27 图14:铁矿石:澳洲发货量:MA27 图15:铁矿石:巴西发货量:MA27 图16:铁矿石:澳洲发货量:至中国:MA27 图17:铁矿石:发货量:非澳巴:MA27 图18:铁矿石:中国到港量:合计(45港):MA27 图19:186家矿山企业(363座矿山):铁精粉日均产量8 图20:186家矿山企业(363座矿山):产能利用率8 图21:铁水产量与铁矿石疏港量8 图22:进口矿日均消耗量:247家钢铁企业8 图23:铁矿:港口现货日均成交:贸易商8 图24:钢厂入炉配比:烧结矿8 图25:钢厂入炉配比:球团矿:全国9 图26:日均疏港量:铁矿石:45港9 图27:库存:铁矿石:45港总计9 图28:在港船舶数:铁矿石9 图29:库存:澳洲铁矿石:45港总计10 图30:库存:巴西铁矿石:45港总计10 图31:贸易矿量:铁矿石:45港总计10 图32:进口铁矿石库存:247家钢铁企业10 图33:铁矿石运价:西澳大利亚丹皮尔-青岛(海岬型)11 图34:铁矿石国际运价:图巴朗-青岛(海岬型)11 图35:精煤:样本洗煤厂(110家):日均产量:中国(周)11 图36:煤炭:样本洗煤厂(110家):开工率:中国(周)11 图37:焦炭:230家独立焦化厂:产能利用率:中国(周)12 图38:焦炭:230家独立焦化厂:日均产量:中国(周)12 图39:焦炭:产量12 图40:供需:炼焦煤12 图41:表观消费量:焦炭:累计值12 图42:炼焦煤:247家钢铁企业:库存:中国(周)13 图43:炼焦煤:进口:港口库存(周)13 图44:炼焦煤:全样本:独立焦化企业:库存:中国(周)13 图45:焦炭:港口库存:中国(周)13 图46:焦炭:全样本:独立焦化企业:库存:中国(周)13 图47:焦炭:247家钢铁企业:库存:中国(周)13 图48:动力煤:汽车运输:价格14 图49:焦炭:汽车运输:价格14 图50:硅锰:需求量:中国(周)14 图51:硅锰企业:开工率:中国(周)14 图52:硅锰:日均产量:中国(周)15 图53:硅铁:需求量:中国(周)15 图54:硅铁生产企业:开工率(周)15 图55:硅铁:日均产量:中国(周)15 图56:硅锰:63家样本企业:库存:中国(周)16 图57:硅锰:63家样本企业:库存:内蒙古(周)16 图58:硅锰:63家样本企业:库存:宁夏(周)16 图59:硅锰:63家样本企业:库存:广西(周)16 图60:硅锰:63家样本企业:库存:贵州(周)16 图61:硅锰:63家样本企业:库存:云南(周)16 图62:硅铁:60家样本企业:库存:中国(周)17 图63:硅铁:60家样本企业:库存:甘肃(周)17 图64:硅铁:60家样本企业:库存:内蒙古(周)17 图65:硅铁:60家样本企业:库存:宁夏(周)17 图66:硅铁:60家样本企业:库存:陕西(周)17 图67:硅铁:60家样本企业:库存:四川(周)17 图68:硅铁:汽车运输:运费价格18 图69:硅铁:汽车运输:运费价格18 图70:硅锰:汽车运输:运费价格19 图71:硅锰:汽车运输:运费价格19 图72:铁矿石期权成交量20 图73:铁矿石期权持仓量20 图74:铁矿石期权成交量认沽认购比率20 图75:铁矿石期权持仓量认沽认购比率20 图76:锰硅期权成交量21 图77:锰硅期权成交持仓量21 图78:硅铁期权成交量21 图79:锰硅期权成交量21 表目录 表1:炉料端各品种观点及参考策略1 表2:各品种期货主力合约价格本周变化2 表3:焦煤焦炭现货价格本周变化2 表4:硅锰主产区价格3 表5:进口锰矿价格4 表6:锰硅期权成交持仓情况20 表7:硅铁期权成交持仓情况21 表1:炉料端各品种观点及参考策略 , 品种铁矿石焦煤焦炭硅铁锰硅 政策利多持续,支撑价 政策利多持续,叠加基本面有所改善,预计短期偏强运行 政策利多持续,焦炭限产提价下多轮提涨落地,价格持续修复下预计偏强运行 上周密集利多政策公布,基本面小幅改善,短期预计震荡偏强 高库存带来的压力依旧持续,政策利好下短期价格或将震荡上行 格震荡偏强运行,但基 核心观点 本面偏弱压制短期估值抬升空间,铁矿短期高位震荡 价格区间 720-790元/吨 1400-1600元/吨 2000-2200元/吨 6000-6600元/吨 5800-6500元/吨 1、国内政策大幅转向 1.国内政策大幅转向 ,短期市场对财政政策仍有预期,因此利多持续; 2.限产提价下焦炭价 格持续修复,钢价回暖下后续仍存提涨空间;3.仍需关注实际政策落地效果和后续政策出台。 1.国内政策大幅转向,短期市场对财政政策仍有预期,因此利多持续和;2.基本面未有明显改观,高库存持续,政策利好下预期交易带动上行; 短期市场对财政政策仍有预期,因此利多持续 1、国内政策大幅转向,短期市场对财 1.国内政策大幅转向,短期市场对财政政 ; 政政策仍有预期, 策仍有预期,因此利 2、基本面变动不大,供 因此利多持续; 多持续; 主要逻辑 应仍较高,港口持续去库预期不强; 2.基本面小幅改善整体供给面仍篇宽 2.供需双增但库存下降,基本面有所改善 3、估值回到当前基本面 松; ,成本端兰炭价格偏 下的偏高区间,后续估值继续抬升,需要看到 3.仍需关注实际政策落地效果和后续 强也给予硅铁价格一定支撑; 更强的政策出台或现实 政策出台 明显改善。 , , ; 市场基本情况 供应 发运略增加,到港量近几周变化不大,非澳巴发运量低位回升,同比略降,伴随价格快速反弹,价格对非主流矿供应的抑制再次消失。 本周,110家样本洗煤厂煤炭开工率69.76%,环比上升0.44%,精煤日均产量59.996万吨,环比上升1.74万吨。供给有所上行; 限产提价策略延续焦炭上周产量偏稳 本周开工率环比上行1.29%,录得39.64%,日均产量环比上升330吨; 本周开工率下行,下跌1.81%至42.69%;日均产量上涨100吨。 需求 铁水产量继续上升,但幅度仍较小,铁矿石需求边际改善但绝对值较低,节前钢厂补库结束,节后需求仍取决于钢材消费。 高炉开工率上行,铁水产量持续上升,节前补库需求利好 节前下游需求明显好转,节后需求需关注实际终端消费 节前下游需求明显好转,节后需求需关注实际终端消费 节前下游需求明显好转,节后需求需关注实际终端消费 库存 港口库存大幅下降,钢厂库存及库销比回升,钢厂节前补库,带动库存转移,总库存仍较高,且供应维持高位下,假期后去库可能仍不顺利。 洗煤厂精煤库存下行,原煤库存上行 ;炼焦煤港口库存 下行,需求端库存上行。 全样本独立焦企库存下行,钢厂库存上行,港口库存有所下行。 整体库存小幅下降,青海、宁夏、陕西地区厂家库存下行;甘肃、内蒙厂家库存上升。 库存延续上行,高库存压力仍在 。分项看,广西 、贵

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