铅周报：风险偏好改善 铅价重心上抬

2024年9月30日 风险偏好改善 铅价重心上抬 核心观点及策略 要点⚫上周沪铅主力期价重心上抬。国内释放政策大礼包，市场风险偏好明显改善，有色普涨，铅价重心上移。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点⚫基本面看，10月内外铅精矿加工费环比均小幅增加至600元/金属吨和-15美元/干吨，铅矿进口长单集中到货，原料供应改善，加工费小幅上调但不改原料紧张格局。经过开学季，废旧电瓶报废量少量增加，但铅价亦上涨，回收商存惜售情绪，废旧电瓶价格小幅抬升，成本短存支撑。冶炼端看，青海西部矿业新项目9月中旬开始烘炉投料，10月放量；同时部分9月检修炼厂节后存复产计划，电解铅供应恢复。再生铅方面，部分检修炼厂10月中下旬复产，供应亦有恢复，不过当前炼厂利润依旧欠佳，主动提产驱动不明显。消费端看，长假临近下游刚需备货带动库存明显回落，调研数据显示部分下游放假，但放假市场低于去年同期，且近期企业开工较8月明显改善，叠加各地积极推动“以旧换新”政策，消费有望有望在10月份体现。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 ⚫整体来看，宏观情绪转暖利多铅价，基本面存供需双增预期，铅矿及废旧电瓶供需矛盾未扭转，成本端支撑依然有效，节后炼厂复产及新增产能释放，供应增加预期较强，不过需求端亦出现边际改善迹象，且政策加码需求预期好转，铅价有望延续震荡偏强。临近长假，海外风险存不确定性，轻仓过节。 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kxj@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫策略建议：轻仓过节 ⚫风险因素：假期海外数据不及预期，节后大幅累库 二、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上涨沪铅主力2411合约期价重心上抬，源于国内释放超预期政策，市场风险偏好改善，铅价跟随有色板块普涨，最终收至16835元/吨，周度涨幅1.45%，周五夜间窄幅震荡。伦铅强势反弹，突破2130美元/吨附近压力。 现货市场：截止至9月27日，上海市场济金铅16770-16800元/吨，对沪铅2410合约平水；江浙地区江铜铅报16770-16820元/吨，对沪铅2410合约升水0-20元/吨。沪铅强势上行，短暂重新站上万七关口，持货商随行出货，仓单报价变化不大，厂提货源大贴水报价，其中部分持货商存交仓意愿，报价坚挺，下游已大部分完成节前备货，叠加铅价上涨，成交小幅转弱。 库存方面，截止至9月27，LME周度库存200975吨，周度减少2975吨。上期所40779吨，较上周减少20225吨。截止至9月26日，SMM五地社会库存为4.32万吨，较周一减少2.24万吨，较前一周四减少1.59万吨。临近长假，下游陆续安排放假事宜且为假期间生产储备铅锭库存，市场成交好转，库存大幅下降，且下游节前备货持续，库存仍有望回落。 上周沪铅主力期价重心上抬。国内释放政策大礼包，市场风险偏好明显改善，有色普涨，铅价重心上移。基本面看，10月内外铅精矿加工费环比均小幅增加至600元/金属吨和-15美元/干吨，铅矿进口长单集中到货，原料供应改善，加工费小幅上调但不改原料紧张格局。经过开学季，废旧电瓶报废量少量增加，但铅价亦上涨，回收商存惜售情绪，废旧电瓶价格小幅抬升，成本短存支撑。冶炼端看，青海西部矿业新项目9月中旬开始烘炉投料，10月放量；同时部分9月检修炼厂节后存复产计划，电解铅供应恢复。再生铅方面，部 分检修炼厂10月中下旬复产，供应亦有恢复，不过当前炼厂利润依旧欠佳，主动提产驱动不明显。消费端看，长假临近下游刚需备货带动库存明显回落，调研数据显示部分下游放假，但放假市场低于去年同期，且近期企业开工较8月明显改善，叠加各地积极推动“以旧换新”政策，消费有望有望在10月份体现。 整体来看，宏观情绪转暖利多铅价，基本面存供需双增预期，铅矿及废旧电瓶供需矛盾未扭转，成本端支撑依然有效，节后炼厂复产及新增产能释放，供应增加预期较强，不过需求端亦出现边际改善迹象，且政策加码需求预期好转，铅价有望延续震荡偏强，后期关注消费回暖情况。临近长假，海外风险存不确定性，轻仓过节。 三、行业要闻 1.SMM：10月国内外铅精矿月度加工费分别报600元/金属吨和-15美元/干吨，均值环比分别增加50元/金属吨和10美元/干吨。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。