聚酯9月月报：聚酯：旺季供需双增，关注下游补库需求

——聚酯9月月报 •招商期货朱志鹏•zhuzp1@cmschina.com.cn•执业资格号：Z0019924 2024年9月27日 MEG行情回顾MEG供需展望总结010203 ➢2024年至今为止MEG价格宽幅震荡，价格重心较去年上移，高点4800，低点4400附近。 MEG：进入扩产周期尾声 MEG：新增供应压力较小 ➢2024年MEG产能扩张进入尾声，计划投产四套装置共160万吨，上半年中昆投产一套30万吨装置，下半年有中化学、宁夏宝利一期以及裕龙的装置计划投产，其中中化学预计9月底投产，宁夏宝利和裕龙炼化预计年底投产。➢通过对国产新增产量测算，中化学投产后每月贡献产量2.5万吨左右，宁夏宝利和裕龙炼化则预计年内无新增供应。2024年全年新增产量增速约8%，9-12月新增产量增速约4.7%，新增供应压力缓解。 MEG：短期供应提升有限，中长期有进一步增长空间 ➢2024年油制装置运行大体负荷季节性特征，装置在3-5月份集中检修，随后负荷提升。➢1-9月油制总产量约950万吨，同比增长约17%，其中2月份创历史新高接近120万吨。➢目前来看古雷炼化检修计划推迟，远东联计划10月技改，镇海炼化10月前不重启，盛虹炼化已恢复，北方化学也近期重启，卫星石化可能两条线运行到年底。所以四季度产量维持高位，月均产量预计在105万吨附近，10月供应提升高度有限。 MEG：煤制供应持续提升中 ➢2024年煤制负荷自4月份后维持在较高负荷运行，春检力度不及预期，7月有下降但8月开始逐渐回升。 ➢目前来看河南煤业永城一二期重启，9月下旬神华榆林、河南濮阳重启，都将在10月份贡献产量，9月份湖北三宁、通辽金煤等装置检修，9月份煤制增量有限，10月份往后煤制供应或逐步提升。 MEG：各工艺利润有所改善 MEG：乙烯端裂解利润表现不一，EO转产有限 ➢PE效益近期持续压缩，其中高密度线性的效益压力要更大一些，PVC效益也在压缩。综合来看，当前乙烯端产品大部分处于亏损状态。➢EO进入旺季，叠加上近两年EO装置停的比较多，目前来看EO效益尚可，但受基建拖累对减水剂需求下降，预计转产量有限。 MEG：国产持续替代进口 MEG：下半年进口量维持偏低水平 MEG：港口及聚酯工厂库存低位 聚酯需求：产能持续扩张，需求偏中性 ➢近五年聚酯产能持续扩张，平均产能及产量增速均为8%，其中产能及产量增速最高均在2023年分别为14%和17%，产能增速最低在2021年的6%，产量增速最低在2022年的-1%。2023年聚酯累计产量约6650万吨，同比增长13.7%。 ➢2024年聚酯依旧处于扩产周期，计划投产超900万吨，产能增速在10%，预计全年产量增速在10%。 聚酯需求：关注瓶片投产进度 聚酯需求：聚酯负荷回升至高位，符合季节性旺季特征 聚酯需求：长丝库存健康，短纤和瓶片库存压力较大 ➢8月中下旬下游工厂补库产销放量，聚酯工厂库存压力有所环节。当前POY、FDY库存处于历史中等水平，DTY库存相对较高，但库存压力仍能接受。相反短纤和PET库存处于历史新高，短纤有旺季需求支撑或仍能忍受高库存，但瓶片逐渐进入淡季，供应压力相对较大。 聚酯需求：长丝短纤效益改善，瓶片效益继续承压 ➢近期聚合成本大幅下降，聚酯产品价格表现相对坚挺，各产品利润均走强。 终端需求：长丝下游进入旺季，原料及成品库存处于低位 终端需求：短纤下游需求触底回升 终端需求：内需相对疲软，出口触底回升 ➢2024年1-8月全国社消零售总额31万亿元，同比增加3.4%，服装类累计零售额6545亿元，同比-0.2%，纺织品零售额9046亿元，同比0.3%。➢2024年1-8月纺织服装累积总出口1978亿美元，累积同比0.28%。 03总结 研究员简介 朱志鹏： 招商期货研究所能化研究员，英国曼彻斯特大学金融硕士，专注于聚酯产业链基本面研究，致力于抓住产业矛盾挖掘投资机会。（从业资格号：F03091746及投资咨询证书：Z0019924） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听Thank You 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼