饲料养殖月报：玉米&生猪：同步回落

——饲料养殖月报 2024年09月26日 •招商农业-马幼元•mayouyuan@cmschina.com.cn•联系电话：0755-88377240•执业资格号：Z0018356 第一部分玉米-秋收压力，继续探底 供需：美玉米供需宽松，偏弱运行 ➢总体来看，美玉米供需宽松，加上目前天气良好，秋收压力考验，美玉米预计偏弱运行。 美玉米：优良率高位、收割进度较快 国内产量：新作产量预计增加 ➢政策端-着力稳口粮、稳玉米、稳大豆，着力提高单产。➢农业农村部预计2024/25年度，中国玉米种植面积44400千公顷，较上年度增幅0.41%，去年玉米种植收益出现下滑，但土地流转费用 有所下降，农户种植仍有积极性。今年玉米产区气象条件总体利于春耕春播，气象条件等级为适宜，土壤墒情好于上年，粮油等主要作物大面积单产提升行动稳步推进，预计玉米单产每公顷6577公斤，较上年度增0.69%。玉米产量29200万吨，比上年增加316万吨，增长1.1%。 进口：进口大幅增加 小麦：小麦玉米价差走高 国内需求：饲料产量季节性回升 国内需求：深加工需求稳定 需求：深加工利润回升 库存：库存低位 数据来源：钢联数据,招商期货 价格：全面走弱 国内：偏弱运行 ➢国际方面由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行。国内新玉米陆续上市，供应充足，下游采购谨慎，市场心态悲观，秋收压力考验，玉米价格预计偏弱运行。 ➢风险点：天气或政策风险 第二部分生猪：出栏增加，继续探底 供应端-产能变化方向决定价格变化方向轮== ➢供应的大幅波动导致猪价的大幅波动。 ➢猪肉产量和猪价呈现负相关关系，10个月前能繁母猪和当期猪价也呈现负相关关系。能繁母猪的产能变化方向决定决定了猪价方向。 今年供应下降，明年供应将回升 ➢年底供应低位，但前期供应后移，年底供应逐步增加。 ➢但产能仍在合理水平以上，价格高点受限。 ➢据钢联数据，8月规模场能繁母猪存栏496.41万头，环比+0.32%，同比-2.35%，中小散能繁存栏16.41万头，环比+0.61%，同比-1.74%，随着养殖利润持续转好，能繁母猪产能预计持续回升。 能繁母猪生产性能继续提升轮 ➢随着能繁母猪生产性能继续提高，更少的能繁母猪能生产更多的商品育肥猪，也将提升下半年供应水平。 供应维持高位 ➢8月商品猪存栏量3475万头，环比+1.22%，同比-0.79%，较2022年+16%。➢8月商品猪出栏量897万头，环比-1.42%，同比+5.53%。 猪少肉不少 ➢上半年生猪出栏36395万头，同比-3.07%，对比2022年-0.52% ➢上半年猪肉产量2981万吨，同比-1.68%，对比2022年+1.43%，减幅小于出栏，猪少肉不少➢上半年末生猪存栏41533万头，同比-4.56%，对比2022年-3.54%，环比一季度末+1.67%。 出栏体重预计继续走高 ➢出栏体重近期略有下降，在低饲料成本及标肥价差仍高的情况下，后期有望继续走高。但因为情绪面偏谨慎，今年年底出栏体重可能不及2022年。 ➢据第三方调研，9月计划出栏量预计较8月实际出栏量增加6%。 ➢后期自繁自养出栏成本预计降至14元/公斤以下，外购仔猪育肥成本也快速下降。 二育入场力度减弱，出栏增加 数据来源：涌益咨询，钢联数据,招商期货 ➢中秋节后屠宰量明显下降，预计国庆后屠宰量逐步回升，短期面临出栏增加， 鲜销率较高，冻品缓慢去库 ➢鲜销率近年高位，白条走货一般。冻品去库缓慢，库容已经降至往年均值附近。 养殖利润回落，屠宰利润修复 ➢交易逻辑： ➢近期伴随着养殖端出栏增加，猪价快速回落，散户惜售挺价情绪增加，目前已到二育入场心里价位，二育入场积极性有所提高。但供应仍较为充裕，需求偏弱，出栏压力较大情况下，猪价预计偏弱运行。 数据来源：农业农村部，钢联数据,招商期货 研究员简介 马幼元：招商期货产研业务总部农产品团队研究员，中国农业大学农学硕士。从业至今一直从事饲料养殖产业链研究及投资策略开发，多次组织产业链深度调研，在业内权威期刊发表多篇文章，对饲料养殖产业链投研有独到见解。大商所十大投研团队团队成员、期货日报及证券时报最佳农副产品分析师。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03106620）及投资咨询资格（证书编号：Z0018356）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼