饲料养殖月报：玉米，秋收低点到没到，生猪，年底旺季来不来

玉米：秋收低点到没到生猪：年底旺季来不来——饲料养殖月报2023年11月3日期货研究报告 | 商品研究•招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn2023年11月3日•联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 UXQVSX1WZWZWZWaQdN9PtRoOoMnOkPqRqRkPnNoQ7NoPtPNZtQoQvPrNwO数据来源：USDA,招商期货供需：美玉米远端供需预期转宽松，价格重心下移1.002.003.004.005.006.007.008.00271217222719921995199820012004200720102013201620192022美玉米库消比美国:农场平均价:玉米➢从往年美玉米库销比和农场平均价关系来看，库销比和农场价格成负相关，那么随着库销比的回升，美玉米农场平均价将下行。美玉米远端供需预期转宽松，美玉米价格重心将下移，或将向成本线靠拢。近两年美玉米总成本约500美分/蒲式耳，而近十年美玉米种植成本多在400美分/蒲式耳。种植成本对期价的支撑将落在400-500美分/蒲式耳之间。预计美玉米在400-600美分/蒲式耳之间波动。 美玉米19/2020/2121/2222/2322/2323/24 -923/24 -10增减种植面积89.790.793.388.688.694.994.90收获面积81.382.385.379.279.187.187.10单产167.5171.4176.7173.3173.4173.8173-0.8期初库存2221191912351377137714521361-91产量13620141111507413730137151513415064-70进口422424403925250总供给15883160551633315147151301661116451-160饲用消费5900560757175425554956255600-25FSI消费62866467676766056559671567150乙醇48575028532651955177530053000国内消费12186120741248412030121081234012315-25出口1777274724711665166120502025-25总消费13963148211495613695137691439014340-50期末库存1919123513771452136122212111-110库存消费比13.74%8.33%9.21%10.60%9.88%15.43%14.72%-0.71% 数据来源：USDA,招商期货美玉米出口：暂无起色-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00第36周第43周第50周第4周第11周第18周第25周第32周美玉米本年度净销售2023/242022/232021/222020/21-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00第36周第43周第50周第4周第11周第18周第25周第32周当前市场年度美玉米对中国净销售（万吨）2023/242022/232021/222020/210.0050.00100.00150.00200.00250.00第36周第43周第50周第4周第11周第18周第25周第32周美玉米出口检验量（万吨）2023/242022/232021/222020/210.0050.00100.00150.00200.00250.00第36周第43周第50周第4周第11周第18周第25周第32周美玉米周度出口装船（万吨）2023/242022/232021/222020/21 数据来源：海关总署，钢联数据,招商期货国内产量：产量增加1500020000250003000035000400004500050000玉米播种面积（千公顷）44.555.566.57玉米单产（吨/公顷）450041000415004200042500430004玉米产量（万吨）➢2023/24年度国内玉米种植效益较高，农民种植玉米意愿较强，部分地区玉米播种面积持续增长。2023 年全国玉米播种面积 6.555 亿亩，比上年增加 945 万亩，增幅 1.5%；玉米单产 434.8 公斤/亩，每亩产量比上年增加 5.7 公斤，增长 1.3%；全国玉米产量 28500 万吨，比上年增加 780 万吨，增长 2.8%。 数据来源：海关总署，钢联数据,招商期货国内进口：进口减量➢截止2023年9月份，22/23年度进口谷物累计进口3222吨，同比减少914万吨，其中大麦进口828万吨，同比增加29万吨，增加4%，高粱进口486万吨，同比减少613万吨，减幅67%，玉米进口1872万吨，同比减少316万吨，减幅14%。主要是自美国进口玉米及高粱明显减少，后期巴西产玉米到港将增加。-400-20002004006008001000200022002400260028003000320034002022-11-302023-01-312023-03-312023-05-312023-07-312023-09-30美玉米进口利润进口利润美玉米进口成本蛇口港二等玉米价格 数据来源：汇易,国粮中心，招商期货小麦：小麦进饲用失去性价比-300-200-10001002003004005006002021-11-242022-05-242022-11-242023-05-24山东小麦-玉米价差济南小麦玉米价差合理价差2000.002200.002400.002600.002800.003000.003200.003400.003600.001-13-25-16-308-2910-2812-27山东小麦进厂价(元/吨)20232022202120200.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周中小型面粉企业：开工率2023年度2022年度2021年度2020年度 数据来源：钢联数据,招商期货国内需求：养殖利润不佳-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002000.002500.003000.0018152229364350发改委生猪养殖预期盈利（元/头）2023202220212020-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0018152229364350发改委肉鸡养殖预期盈利（元/只）2023202220212020-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.0018152229364350发改委蛋鸡养殖预期盈利（元/只）202320222021202010001500200025003000350040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月饲料产量季节性2020202120222023 数据来源：钢联数据,招商期货国内需求：深加工需求创新高70.0080.0090.00100.00110.00120.00130.00140.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周玉米深加工企业玉米周度消耗量（万吨）2023年度2022年度2021年度2020年度20.0030.0040.0050.0060.0070.0080.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周玉米淀粉企业玉米周度消耗量（万吨）2023年度2022年度2021年度2020年度15.0020.0025.0030.0035.0040.0045.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周玉米酒精企业玉米周度消耗量（万吨）2023年度2022年度2021年度2020年度10.0012.0014.0016.0018.0020.0022.0024.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周氨基酸企业玉米周度消耗量（万吨）2023年度2022年度2021年度2020年度 数据来源：WIND,招商期货需求：深加工利润回升-300-200-1000100200300400玉米淀粉加工利润（元/吨）玉米淀粉：利润：黑龙江（日）玉米淀粉：利润：山东（日）-1,000-800-600-400-20002004006008002019-04-12酒精利润玉米制乙醇：利润：黑龙江（日）玉米制乙醇：利润：吉林（日）-600-500-400-300-200-10001002003004005002019-03-15淀粉糖加工利润F55果葡糖浆：利润：中国（日）麦芽糖浆：利润：中国（日） 数据来源：钢联数据,招商期货库存：库存略有回升0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周北方港口玉米库存（万吨）2023年度2022年度2021年度2020年度-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周广东港口玉米库存（万吨）2023年度2022年度2021年度2020年度20.0025.0030.0035.0040.0045.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周饲料企业玉米库存可用天数2023年度2022年度2021年度100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周深加工企业玉米库存（万吨）2023年度2022年度2021年度2020年度 数据来源：WIND,招商期货价格：先抑后扬100012001400160018002000220024002600280030001-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27哈尔滨玉米价格（元/吨）202320222021202014001600180020002200240026002800300032001-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27锦州玉米价格（元/吨）2023202220212020140016001800200022002400260028003000320034001-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27潍坊玉米价格（元/吨）202320222021202015001700190021002300250027002900310033001-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27广东玉米价格（元/吨）2023202220212020 数据来源：WIND,招商期货国内：购销端博弈➢随着国内产量继续增长，国际市场同步增产，价格偏弱运行，国内外价差扩大，新年度供需矛盾不大，但自身产需缺口仍存，进口常态化，内外联动较强，进口谷物价格将是国内价格走势的风向标。年底期价预计先抑后扬，受制于秋收压力，卖压过去前期价预计偏弱运行，11月或可能见到秋收低点，后期随着下游逐步建库，期价有望企稳反弹，预计年底玉米期价在2400-2600元/吨之间运行，锦州港玉米收购价格预计在2450-2700元/吨之间。中长期来看玉米期价预计宽幅震荡为主。➢风险点：政策风险、地缘冲突国内玉米供需19/2020/2121/2222/23 23