镍不锈钢周报：宏观政策落地，沪镍与不锈钢实现五连阳

研究院新能源&有色组 镍品种： 研究员 本周沪镍主力合约小幅上涨1.02%，国内一系列的降准降息组合拳出台，宏观情绪的高涨使得沪镍五连阳线将价格一口气冲到压力位置130000-131000，本周上涨趋势相对明显，且伴随着持仓量的连续增加。周五早间金川镍报价较周四下调125元/吨，升贴水幅度对比周四持稳，本周金川镍升贴水报价1600~1800元/吨，升贴水报价对比上周基本持稳，节前受宏观面美联储降息，加之国内一系列利好政策持续放出，镍价持续回升。下游企业起初观望待跌情绪浓厚，但随着镍价持续上涨加之国庆假期临近，下游有备货刚需企业开始入场采购，精炼镍现货成交整体尚可。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 宏观方面，本周一，一揽子金融支持经济高质量发展新闻发布会上，多项重磅政策同时推出，一是降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行，中国人民银行宣布，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；二是降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例；三是创设新的政策工具，支持股票市场发展。本周四，根据美国劳工部数据显示，美国当周初请失业金人数为21.8万人，数据好于预期。本周五央行公告，为加大货币政策逆周期调节力度，支持经济稳定增长，从当日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%。公开市场14天期逆回购和临时正、逆回购的操作利率继续在公开市场7天期逆回购操作利率上加减点确定，加减点幅度保持不变。另外，央行公告，中国人民银行坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策调控精准性，为中国经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。中国人民银行决定：自当天起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。盘面受宏观情绪影响而连续上涨，下游企业采购意愿有所好转，精炼镍现货整体成交尚可，本周保税区的镍库存量为4100吨，较上周相比持平。需求方面，金川资源近期出货较好，厂家增加直供下游比例，贸易端放货偏少，受市场情绪的高涨，现货升水小幅走高。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 纯镍现货价格上涨1125元/吨，SMM数据，9月27日当周金川镍升水持平为1750元/吨，俄镍升水持平为-250元/吨，镍豆升水上涨850元/吨至-750元/吨；LME镍0-3价差下降5.32美元/吨至-240.9美元/吨。本周沪镍库存增加2659吨至25504吨，LME镍库存增加6174吨至130308吨，上海保税区镍库存持平为3100吨，中国（含保税区）精炼镍库存增加1921吨至34916吨，全球精炼镍显性库存增加8095吨至165224吨，全球精炼镍显性库存增幅明显。 ■镍观点： 沪镍近期受宏观情绪的带动而上行，下游企业节前备货情绪高涨，现货升贴水对沪镍价格有所支撑，但上方依然有基本面因素压制，上方压力位在130000-131000元/吨，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。策略：中性。风险点：关注精炼镍新投产线进度及内外库存变动，印尼政策变动，美联储货币政策变化，国内货币政策变化。 镍策略： 中性。 ■风险： 关注精炼镍新投产线进度及内外库存变动、印尼政策变动、国内经济政策，外围市场影响及俄乌中东局势 304不锈钢品种： 9月20日当周，本周不锈钢主力合约上涨1.19%，周线三连阳，日线与镍一致走出五连阳线，宏观面情绪的高涨，使得不锈钢期货主连价格从13000支撑位附近连续拉升至13700附近。本周五早间304冷轧现货报价较周四上调50元/吨，午后部分商家有小幅上调价格的动作，随着市场情绪持续回暖，周五现货成交有所增加。 宏观方面，国内一揽子经济政策对整体商品情绪影响较大，不锈钢盘面也有所走强。库存方面，本周仓单库存减少6130吨，据Mysteel讯，300系不锈钢库存总量643514吨，周环比减1.95%。其中冷轧不锈钢库存总量428484吨，周环比减1.34%。热轧不锈钢库存总量215030吨，周环比减3.16%，本周300系库存呈小幅降量，以热轧资源减少为主。需求方面，本周盘面受宏观政策的刺激出现连续上涨行情，现货市场询单及成交情绪有所好转，但由于临近国庆长假，部分下游及商家依然观望态度对待。 9月27日当周无锡市场304不锈钢冷轧基差下降50元/吨至195元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差下降100元/吨至195元/吨。Mysteel数据，9月2日当周无锡和佛山300系不锈钢社会库存减少1.09万吨至58.27万吨，对应幅度为-1.83%，其中热轧库存减少0.6万吨至18.7万吨，冷轧库存减少0.49万吨至39.57万吨，300系不锈钢社会库存小幅下降。SMM数据，9月20日当周高镍生铁出厂含税均价较前一周下降3元/镍点至975元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较此前一周下降150元/50基吨至8300元/基吨。 ■不锈钢观点： 近期受宏观情绪的带动，不锈钢跟随镍价上涨。短期内不锈钢价格或许震荡上行，但上方依然受基本面压制，压力位在13850附近，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。 ■不锈钢策略： ■风险： 关注钢厂动态，市场到货和库存变化情况，印尼政策变化，国内经济政策及反倾销调查结果。 目录 镍品种：............................................................................................................................................................................................1304不锈钢品种：.............................................................................................................................................................................2镍不锈钢周度数据............................................................................................................................................................................6精炼镍现货与库存：.........................................................................................................................................................................7镍矿与镍铁：....................................................................................................................................................................................8铬矿与铬铁：....................................................................................................................................................................................9不锈钢价格与利润：.......................................................................................................................................................................10不锈钢社会库存：..........................................................................................................................................................................12 图表 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13表1:镍不锈钢周度数据.................................................................................................................................................................6图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨......................................................................................................................7图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................7图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨..................................................................................................................................................7图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨..................................................................................................................................7图6:沪镍仓单丨单位：吨..............................................................................