镍品种策略
- 逻辑：印尼镍矿成本变化，镍矿价格坚挺但上行动力受限；中国精炼镍产量高位，印尼中资企业镍铁项目产量增加；合金市场需求稳定，电镀市场需求一般，新能源市场硫酸镍价格偏强；全球精炼镍库存略微去库。
- 观点：镍价重心回落，向下寻求支撑后区间振荡，中长线逢高卖出套保。
- 策略：中性。
- 风险：精炼镍新投产线进度、内外库存变动、印尼政策变动、镍矿价格、美国关税力度、美联储货币政策变化、国内刺激政策力度。
304不锈钢品种策略
- 逻辑：印尼镍铁成本高企，部分铁厂暂停报价；国内精炼镍产量预计小幅回落；合金市场需求稳定，电镀市场需求一般，新能源市场硫酸镍价格表现偏强；下游三元采购有所增加，硫酸镍需求有所回升；钢厂粗钢排产减少，原料需求减少。
- 观点：不锈钢向下寻求支撑后区间振荡，中长线逢高卖出套保。
- 策略：中性。
- 风险：300系不锈钢减产力度、库存变动、印尼政策变动、镍矿镍铁价格、美国关税战力度、美联储货币政策变化、国内刺激政策力度。
全球原生镍供需平衡
- 供应：2024年全球原生镍供应预计365万吨，同比增长约5%；2025年供应量预计达到380万吨，同比增速约4.1%。
- 消费：2024年全球原生镍消费量预计365万吨，同比增速4.9%；主要消费增长仍来自于电池、合金及不锈钢。
- 平衡：2024年全球原生镍供需平衡预计15万吨过剩。
中国原生镍供需平衡
- 供应：2024年全球原生镍供应预计365万吨，同比增长约5%；2025年供应量预计达到380万吨，同比增速约4.1%。
- 消费：2024年全球原生镍消费量预计365万吨，同比增速4.9%；主要消费增长仍来自于电池、合金及不锈钢。
- 平衡：2024年中国原生镍供需小幅过剩。
精炼镍产量
- 中国：2025年3月中国精炼镍产量36665吨，环比增加10.61%，同比增加50.19%；2025年1-3月中国精炼镍累计产量103389吨，累计同比增加44.46%。
- 印尼：2025年3月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计17.51万吨，环比增幅10.99%，同比增幅19.12%。
精炼镍消费
- 新能源汽车：2025年1-2月汽车生产445万台，同比增14%；新能源汽车生产182万台，同比增48%，渗透率41%。
- 正极材料：2025年1-2月磷酸铁锂占比三元材料占比钴酸锂占比锰酸锂占比。
- 消费行业：电镀、不锈钢行业占主要消费。
不锈钢产能产量
- 中国：2025年3月国内43家不锈钢厂粗钢产量351.21万吨，月环比增加11.66%，同比增加11.25%。
- 印尼：印尼不锈钢计划产能总计1300万吨。
不锈钢进出口
- 中国：2025年3月中国自印尼不锈钢进口量5万吨，中国不锈钢进口量35万吨，中国不锈钢出口量70万吨，中国不锈钢净出口量35万吨。
不锈钢终端行业消费
- 整体表现：不锈钢终端消费表现正常，房地产相关表现较弱，家电方面洗衣机、空调、冰箱等家电产品消费表现尚可，船舶与金属集装箱数据表现较好。
不锈钢利润水平
- 成本：304冷轧不锈钢成本约13080元/吨毛边卷价，对比现货市场304冷轧卷价12950元/吨毛边，钢厂处于亏损状态。
- 利润率：不锈钢利润水平维持低位。
不锈钢供需平衡
- 预测：2025年不锈钢供需过剩加剧可能，但长期亏损现状可能影响产能投产。
镍不锈钢产业链库存
- 全球精炼镍库存：4月全球精炼镍显性库存略微去库，全球精炼镍显性库存较上月减少671吨至245024吨。
- 镍铁库存：镍铁库存相对稳定。
- 不锈钢库存：4月不锈钢社会库存连续几周去库，本月全国不锈钢总库存减少512吨至1082380吨。
