政治局会议系列三：政策开始加力，关注房地产市场止跌回稳

——政治局会议系列三 研究院 策略摘要 徐闻宇xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。相比较过去在10月份召开，本次会议提前至9月凸显了政策的紧迫性，关注对人民币资产的积极影响。 核心观点 高聪gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 ■新变化，新要求 对经济的总体判断：出现“新的情况和问题”，需要加大宏观调控力度。而重点领域风险“取得积极进展”，为经济逆周期政策提供了空间。 宏观政策：宏观政策在“持续用力”基础上，要进一步“加大力度”。财政政策，继续强调底线和投资带动。货币政策要“降低存款准备金率”、“实施有力度的降息”。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 产业政策：房地产政策和资本市场政策是会议的两个重点。短期的重心在于稳定房地产市场，回应群众关切；而对应于资本市场更多着眼于长期制度的转变。 ■应对变化，行动起来 体制建设：出台“民营经济促进法”，改善实体经济的活力。 内需市场：提出通过“促进中低收入群体增收”，“将促消费和惠民生结合起来”，在当前有效需求不足的背景下释放了收入分配改革的强烈信号。 改革开放：通过制造业外资准入清单的实施，实现“加大引资稳资力度”的目的，表述较7月份加强，体现出全球美元流动性依然呈现出紧张的现实。 民生领域：从7月份的“保障和改善民生”，转向9月份的“守住兜牢民生底线”，民生领域的紧迫性在加强。 制度建设：明确指出了四季度全力抓经济的紧迫性和重要性，需要行动起来。 ■风险 经济数据短期波动风险，宏观政策调整超预期风险 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1摘要：需要行动起来.........................................................................................................................................................................3经济判断：应对新情况，加大宏观调控.........................................................................................................................................4总体要求：推增量政策，努力完成任务.........................................................................................................................................6宏观政策：聚焦金融侧，继续结构改革.........................................................................................................................................8产业政策...........................................................................................................................................................................................11体制建设/内需市场/改革开放.........................................................................................................................................................11防范风险..........................................................................................................................................................................................12乡村振兴..........................................................................................................................................................................................13民生领域：守住底线，实现高质量就业.......................................................................................................................................14制度建设：干字当头，团结一致向前看.......................................................................................................................................14 图表 图1：上半年实际GDP+5.0%丨单位：%YOY................................................................................................................................5图2：中小企业信心指数回落至49.7丨单位：%..........................................................................................................................5图3：产能优化的压力依然存在丨单位：%PCT............................................................................................................................5图4：国内消费需求表现出乏力的特征丨单位：%YOY................................................................................................................5图5：国债净融资低预期丨单位：亿元..........................................................................................................................................7图6：国债收益率曲线下沉丨单位：%...........................................................................................................................................7图7：地方债净融资逐渐扩张丨单位：亿元..................................................................................................................................7图8：新增专项债发行进度9月开始提速丨单位：%...................................................................................................................7图9：国债净融资缺乏亮点丨单位：亿元......................................................................................................................................9图10：通胀和存款准备金率丨单位：%YOY，%PCT.....................................................................................................................9图11：央行创设资本市场工具——互换便利和回购再贷款......................................................................................................10 摘要：需要行动起来 中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。 对经济的总体判断：经济环境表述中，弱化了对于内外部环境的表述，重点突出了“新的情况和问题”，这是当前经济工作的开始。而前提条件是对于风险的判断出现了改善，重点领域风险“取得积极进展”，为经济逆周期政策提供了空间。 对经济工作的总要求：首先正视问题，在外部总需求有快速收缩风险背景下，国内经济的周期性压力矛盾凸显。因而存量政策要“有效落实”，增量政策要“加力推出”，以逐渐扭转国内有效需求不足的问题。 对宏观政策的提法：宏观政策在“持续用力”基础上，要进一步“加大力度”。财政政策，继续强调底线和投资带动。货币政策要“降低存款准备金率”、“实施有力度的降息”。 对产业政策的提法：房地产政策和资本市场政策是会议的两个重点。短期的重心在于稳定房地产市场，回应群众关切；而对应于资本市场更多着眼于长期制度的转变。 对体制建设的提法：出台“民营经济促进法”，改善实体经济的活力。 对内需市场的提法：提出通过“促进中低收入群体增收”，“将促消费和惠民生结合起来”，在当前有效需求不足的背景下释放了收入分配改革的强