摘要
国内地产利好叠加降准降息提振权益资产，商品市场风险偏好提升，铜价走高。但政策对铜实际需求改善不大，短期市场情绪过后铜价将回归产业逻辑。美联储降息周期中铜价多以下跌为主，主因需求走弱。中美制造业PMI同步走弱限制铜价反弹空间。9月国内需求有所改善，去库顺畅，但下游补库基本完成，持货成本高，短期或将放缓采购。国内库存高于历史同期，全球铜显性库存压力偏大，基本面不支持铜价持续上行，操作上中期维持逢高沽空策略。
锌
国内降准、调降房贷利率等政策利好，沪锌显著回升。价格上涨后，现货观望情绪回升，升水下调，成交转淡。注意前期高点附近突破站稳意愿。
铝及氧化铝
沪铝在宏观情绪带动下上涨。供给端持稳，需求端进入旺季，十一节前备货逐渐尾声。沪铝高位震荡，建议暂时观望。氧化铝基本面偏强，可少量逢低买入。需关注产能复产及矿端供应情况。
锡
沪锡盘面反弹。矿端进口环比下降，精炼锡加工费企稳。矿端供应紧张，逐步传导至冶炼端，加之大厂检修，供应短期偏紧。上期所锡库存小幅上升。建议适量逢低加多。需关注矿端供应及宏观风险，上方压力位280000，下方支撑位240000。
铅
有色金属普现回升。铅主力合约预计在16000-17200之间波动，下沿支撑明显。宏观偏暖，再生铅原料滞跌，精废价差收窄，对盘面形成支撑。后续关注需求端变化。
镍及不锈钢
国内利好政策超预期，有色金属普现回升，镍跟随反弹。沪镍主力合约预计在12-13.5万元之间波动。后续关注俄罗斯及印尼镍政策变化。不锈钢跟随回升，成本支撑逻辑存在，价格低迷亏损加剧，9月排产增加，需求有待回升，预计在13000-14200之间波动，下沿支撑显现，短线震荡偏多。镍/不锈钢继续回升。
工业硅
盘面震荡反弹，但未脱离底部区间。供给端开工下滑，需求难大幅上升，产业严重过剩。近期宏观情绪提振，有色板块波动显著。关注注册仓单变化，建议暂时观望。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保险。
第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议
宏观主导逻辑：美联储降息50bp开启降息周期，欧洲央行降息预期强化，美元指数回升。国内降息未兑现，有色金属一度回调。9月24日多项重磅政策推出，加大货币政策调控强度，利好地产、消费、制造等多方面，大类资产普涨，股市强于黑色强于有色金属。有色政策阶段偏强波动，本轮回升主要反映政策利多情绪，临近十一假期，本周后半段仍需注意节前避险减仓操作。
第二部分 有色金属行情回顾
（图表数据来源：同花顺, 方正中期研究院）
第三部分 有色金属持仓分析
（图表数据来源：同花顺, 方正中期研究院）
第四部分 有色金属现货市场
（图表数据来源：同花顺, 方正中期研究院）
第五部分 有色金属产业链
（各品种产业链分析及图表数据来源：同花顺, 方正中期研究院）
第六部分 有色金属套利
（各品种套利分析及图表数据来源：同花顺, 方正中期研究院）
第七部分 有色金属期权
（各品种期权分析及图表数据来源：同花顺, 方正中期研究院）
重要事项
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