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2024年9月政治局会议解读：财政逆周期调节如何加力

2024-09-26 张德礼中泰证券 Franky！

核心观点：2024年9月政治局会议释放了改善预期、稳定经济和提振市场的积极信号，尤其体现在财政和货币政策的逆周期调节力度加大。
财政政策：
- 会议要求“加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出”，对比7月会议的“实施好积极的财政政策”，财政部署更积极。
- 1-8月公共财政赤字使用率为42.4%，仅次于2022年同期，减收拖累较大，预计2024年公共财政实际收入可能比预算少1.5万亿（占支出预算的5.2%）。
- 9-12月公共财政支出同比或下降6.1%，与逆周期调节要求不匹配，不排除四季度出台增量财政工具（如增发国债），预计全国人大常委会批准后推出。
基建投资：
- 会议明确要求“发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债”，预计年内政府主导基建投资提速，广义基建投资增速有望维持高位。
消费政策：
- 会议要求“促消费和惠民生结合，促进中低收入群体增收”，近期部署向困难群众发放一次性生活补助，四季度范围可能扩大，直接支持消费。
房地产政策：
- 首次提出“促进房地产市场止跌企稳”，严控增量、优化存量、提高质量，一线城市限购政策预计放松，保障房建设和收储将获更多支持。
其他关注点：
- 全年经济社会发展目标从“坚定不移”调整为“努力完成”，强调“正视困难”，寻求经济质量与数量增长平衡。
关键数据：
- 2024年1-8月公共财政赤字使用率42.4%，减收1.5万亿（占支出预算5.2%）。
- 中国公共消费率长期低于全球平均水平，提升至全球水平有1万亿年提高空间。
研究结论：四季度可能出台增量财政工具，基建投资和消费政策将加力，房地产政策转向“止跌企稳”和保障房建设，整体基调在稳增长与调结构间寻求平衡。