2024年9月政治局会议点评：逆周期调节有望继续加力

核心观点

• 会议时点与经济形势判断：政治局会议首次在9月部署经济工作，传递稳增长决心，对经济形势判断更偏谨慎，提出“努力完成全年经济社会发展目标任务”。
• 政策基调：逆周期调节力度将加大，政策落地速度提升，强调“正视困难、坚定信心”并“加力推出增量政策”。
• 财政政策：要求发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，加快发行使用节奏，可能推出增量政策如扩大赤字。
• 货币政策：加大逆周期调节力度，已实施降准降息，未来可能进一步降准0.25-0.5个百分点。
• 风险防范：关注地产和资本市场风险，地产政策“严控增量、优化存量”，资本市场措施加速推进。

关键数据

• 基建与制造业投资：图表显示2020年以来基建和制造业投资呈波动上升趋势。
• 商品房及住宅销售面积：图表显示2019-2023年商品房及住宅销售面积波动下降。
• 政策利率：央行7天期逆回购操作利率降至1.5%，政策利率下降20个基点。

研究结论

• 逆周期调节政策将加力加速，财政和货币政策均有望推出增量措施以稳增长。
• 地产政策将更侧重优化存量，资本市场改革措施加速推进。
• 需关注政策落地效果及地缘政治风险。