中药创新药产品稳步放量，养血祛风止痛颗粒提交上市申请

主要观点：

• 公司2024年上半年实现营业收入9.10亿元，同比增长6.44%；归母净利润1.37亿元，同比增长28.23%；扣非归母净利润1.11亿元，同比增长26.54%。
• 全资子公司广东方盛健盟药业完成养血祛风止痛颗粒的长毒试验，并向国家药品监督管理局提交上市许可申请，已于2024年9月13日收到《受理通知书》。
• 二季度利润增长亮眼，收入为4.72亿元，同比增长12.77%；归母净利润为0.67亿元，同比增长55.26%。
• 公司毛利率提升明显，上半年整体毛利率为72.66%，同比+3.47个百分点；期间费用率55.82%，同比+0.16个百分点。

分析点评：

• 新产品养血祛风止痛颗粒市场空间可观，基于张锡纯先生方剂，用于改善脑供血不足，缓解头痛、头晕症状，适用于反复发作性紧张型头痛。全球偏头痛患者约10.4亿人，中国年患病率约9%。
• 二季度利润增长主要得益于“338大产品打造计划”的落地实施，激活管理层和员工潜能。
• 核心产品稳健增长，藤黄健骨片销售量同比增长近5%，玄七健骨片销售收入同比增长超430%，小儿荆杏止咳颗粒销售收入同比增长超150%。
• 市场拓展稳步推进，小儿荆杏止咳颗粒新增覆盖超260家公立医疗机构，玄七健骨片新增覆盖超300家公立医疗机构。
• 研发创新与核心业务聚焦推动公司竞争力持续提升，益气消瘤颗粒获得临床试验批准通知书，吲哚布芬和甲苯磺酸艾多沙班等多个产品获得上市或补充资料受理通知。

投资建议：

• 看好公司中药创新药品种稳步放量，预计24-26年收入分别为17.37/20.26/23.64亿元，同比增长7%/17%/17%；归母净利润分别为2.25/3.00/3.52亿元，同比增长21%/33%/17%。
• 对应估值为19X/14X/12X，维持“买入”投资评级。

风险提示：

• 政策变化风险；产品质量控制风险；研发风险。