方盛制药低估值高成长的中药创新药龙头养血祛风放量在即创新梯队支撑中长期

业绩稳健增长，盈利端增速亮眼。25Q1-3公司实现营业收入12.53亿元，同比-7%；归母净利润2.68亿元，同比+18%；扣非归母净利润2.13亿元，同比+31%。25Q3单季度收入4.19亿元，同比-4%；归母净利润9904万元，同比+8%，扣非归母净利润7120万元，同比+36%。

养血祛风止痛颗粒作为国内首个治疗频发性紧张型头痛的1.1类中药新药，已纳入2025版国家医保目录。该药源自名医名方“升陷汤”，填补医保目录在该适应症中成药治疗领域的空白。凭借“12周长疗程”+医保价7元/袋，有望在院内快速放量，成为业绩增长核心驱动力。紧张型头痛患病率高达10.8%，患病数约1.5亿，产品稀缺性强。

创新管线梯队成熟，公司已有养血祛风颗粒、玄七健骨片、小儿荆杏止咳颗粒等3款中药新药获批上市，预计未来每年至少一个中药创新药申报上市，推动中长期增长。公司控股互联网医疗香港子公司，打造AI+新医疗成长曲线。

盈利预测与估值：预计2025-2026年归母净利润分别为3.2/4亿元，同比+23%/25%，对应当前估值分别为15/12倍。参考可比公司估值给予26年1PEG，向上空间108%。