方盛制药持续丰富呼吸系统产品矩阵！战略聚焦中药创新，“338”产品矩阵使公司快速增长，翻倍空间！【派点请重点支持东吴医药朱国广/周新明团队】事件：2022年12月14日，公司与回春堂签订《药品上市许可转让协议》，决定以人民币230万元受让“强力枇杷露”的所有权。强力枇杷露为医保甲类药品，2021年公立样本医院销售额9.15亿元，零售药店销售额5.41亿元，市场广阔。公司滕王阁药业的强力枇杷露2022年1-11月销售额为1，422.65万元，同比增长44.80%。回春堂的强力枇杷露进一步丰富公司呼吸系统产品品类，有望提升强力枇杷露的市场份额。小儿及成人止咳类产品增长潜力大，防疫政策调整后有望放量加速：小儿荆杏止咳颗粒为中药创新药，且进入《儿童祛痰止咳治疗专家共识》，2020年进入医保目录，今年有望在不降价的前提下实现简易续约；强力枇杷膏（蜜炼）产品力强，为国家医保产品及基药目录产品，已在全国近千家等级医院和三千多家基层医疗机构使用，被 《咳嗽中医诊疗专家共识意见》等列为推荐用药。2022年H1，强力枇杷膏半年销售额已超过2021年全年销售额，创新中药小儿荆杏止咳颗粒销售收入同比增长超过 800%，增长势头强劲。聚焦中药创新，产品矩阵优异、剥离非主业资产促使公司实现高速增长。战略布局中药创新主业，逐步剥离亏损医疗服务等非核心业务。优秀的“338”产品矩阵，布局儿科、骨伤科、呼吸科、妇科等，小儿荆杏止咳颗粒等产品有望进入新基药。我们预计2023年中医药工业收入增长20%以上，2024年核心产品进入医保谈判及基药后有望35%以上增长；未来三年利润端复合增速超45%增长，成为中药板块稀缺标的。盈利预测与投资评级：我们预计剔除投资收益后公司归母净利润为1.0/1.6/2.3亿元，对应当前市值的PE为36X/23X/16X。考虑到公司产品矩阵丰富，未来三年具有较高的复合增速给予其2023年40倍估值，对应64亿目标市值，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：产品放量不及预期风险，政策风险，竞争加剧风险，产品研发不及预期风险等。